？？大众品盐津多品牌战略强化长期增长，盒马策略改

💰大众品盐津多品牌战略强化长期增长，盒马策略改革或催生效率革命
1、盐津铺子淡化渠道逻辑，品类扩张是公司下一增长点。
近日公司召开大魔王新品发布会，再次强调产品力领先的战略，核心在原材料+生产端实现优化，达到总成本领先。再我们重申公司已经从依托渠道红利增长转向品类扩张逻辑、魔芋和鹌鹑蛋的快速起量已经反映出公司总成本领先的实力、今年还将逐步开启品牌提升战略，远期目标是成为多品类、多品牌的零食公司。近期公司回调较多，一方面受大盘影响，一方面市场觉得后续面临渠道增速放缓、催化减弱的问题，但我们认为短期看要有底线思维，今年对应明年PE为20X左右，性价比慢慢凸显；另外中长期维度公司的成长驱动力已经从渠道过渡到品类扩张，中长期逻辑清晰，建议重点关注。
2、餐饮供应链盒马性价比策略或推动供应链效率极致化，重申千味当前投资价值。
盒马发起“移山价”本质上是对当前消费特点和客群的竞争，无论是盒马还是山姆，在促销的品类上都实现了以价换量，销量有所增长，同时平台方和供应商在规模提升后利润空间都有保证。我们认为性价比趋势短期内不可逆转、无论是平台还是供应商核心是要修炼内功、将供应链能力做到极致才能在新的环境下取胜，再此背景下，细分赛道的公司地位有望提升。标的上，近期千味央厨回调较多、公司基本面经营无忧、目前对应明年估值23X、重申步入价值布局位置。今年公司的表现优于行业平均，近期公司成为百胜的策略供应商也一定程度回应了市场对公司大B竞争的担忧，而小B新品和渠道商的推进也对明年小B的复苏起到支撑作用，未来三年复合增速有望实现20%+，重点推荐。
3、投资建议Q4布局估值切换，24年顺周期为矛，基本面为盾。
◼Q4结合估值切换以及从确定性出发，重点推荐东鹏、安井、千味、盐津和青啤，绝对收益看安琪和洽洽。
◼展望24年，更多的是自上而下的策略去配置，方向上仍沿着顺周期去布局，一是小餐饮的复苏，二是行业基本面的边际改善，三是高性价比。行业上关注调味品和速冻行业，个股上推荐东鹏、天味、千味、宝立和安井，关注海天、立高、中炬、颐海和日辰。