我是小小狗
比依股份-空气炸锅出口代工龙头,咖啡机有望拉动二次增长
公司是我国空气炸锅出口代工龙头。【】公司以油炸锅起家,逐步成为全球空气炸锅代工龙头,全球销量市占率超过8%;2022年切入咖啡机品类,开启多元化产品矩阵布局与扩张。()公司以ODM/OEM业务模式为主,产品主销欧美,外销收入占比基本在90%左右;自主品牌比依BIYI尚处于培育阶段。2022年公司收入为15.0亿,归母净利润为1.8亿,2018-2022年收入及利润的复合增速分别为24.8%、40.9%。
空气炸锅行业全球保有率处于低位,下游头部品牌格局稳固。空气炸锅面世较晚,与传统炸烤电器相比,空气炸锅少油健康、使用便捷,逐渐在全球实现普及。2022年全球空气炸锅规模接近50亿美元,而保有率仍处于低位,预计我国保有率仅13%,海外美国保有率30%左右而欧洲地区更低。行业格局来看,自主品牌与代工格局均相对集中,国内传统厨电龙头美九苏合计市占率超过50%,美国线上亚马逊空气炸锅CR3达到57%;代工领域,国内空气炸锅代工CR3预计24%。
比依股份空气炸锅技术扎实,新老客户同步扩展。(1)技术扎实,保持高研发投入。公司较早布局空气炸锅技术,积累了丰富的技术储备和专利,2022年研发费用率4.3%保持行业领先。(2)自动化高效生产、快速响应。公司产品线较为集中,得以大规模应用自动化生产,在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节基本实现智能化生产。(3)客户优质稳定、新老客户持续开拓。公司已进入飞利浦、纽威、德龙等全球众多知名品牌的供应链体系,2023H1与第一大客户飞利浦的新一轮合作周期确定,未来多品类的客户协同可期。(4)自有品牌再布局。2022年公司对自主品牌进行全新定位与布局,随着渠道覆盖率和运营能力的提升,有望贡献增量。
咖啡机品类拓展顺利,有望复制空气炸锅的成功经历。全球咖啡机市场持续扩容,规模接近120亿美元。2022年公司切入咖啡机赛道,2023H1已完成数款半自动产品研发生产并形成订单,全自动咖啡机已进入立项阶段。基于客户端+研发端+生产端的多重协同30,咖啡机有望成为公司二次增长的抓手。
盈利预测与估值预计2023-2025年公司归母净利润2.4/2.6/3.3亿元,利润增速为35%/9%/27%;每股收益为1.28/1.40/1.78元。综合绝对和相对估值,我们认为合理市值区间为41.5-48.8亿元527,对应股价区间为22.18-26.10元/股,对应2023年PE为17-20倍,首次覆盖29w,给予“买入”评级。
风险提示海外需求恢复不及预期;新品类开拓不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。
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答:比依股份上市时间为:2022-02-18详情>>
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比依股份-空气炸锅出口代工龙头,咖啡机有望拉动二次
比依股份-空气炸锅出口代工龙头,咖啡机有望拉动二次增长
公司是我国空气炸锅出口代工龙头。【】公司以油炸锅起家,逐步成为全球空气炸锅代工龙头,全球销量市占率超过8%;2022年切入咖啡机品类,开启多元化产品矩阵布局与扩张。()公司以ODM/OEM业务模式为主,产品主销欧美,外销收入占比基本在90%左右;自主品牌比依BIYI尚处于培育阶段。2022年公司收入为15.0亿,归母净利润为1.8亿,2018-2022年收入及利润的复合增速分别为24.8%、40.9%。
空气炸锅行业全球保有率处于低位,下游头部品牌格局稳固。空气炸锅面世较晚,与传统炸烤电器相比,空气炸锅少油健康、使用便捷,逐渐在全球实现普及。2022年全球空气炸锅规模接近50亿美元,而保有率仍处于低位,预计我国保有率仅13%,海外美国保有率30%左右而欧洲地区更低。行业格局来看,自主品牌与代工格局均相对集中,国内传统厨电龙头美九苏合计市占率超过50%,美国线上亚马逊空气炸锅CR3达到57%;代工领域,国内空气炸锅代工CR3预计24%。
比依股份空气炸锅技术扎实,新老客户同步扩展。(1)技术扎实,保持高研发投入。公司较早布局空气炸锅技术,积累了丰富的技术储备和专利,2022年研发费用率4.3%保持行业领先。(2)自动化高效生产、快速响应。公司产品线较为集中,得以大规模应用自动化生产,在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节基本实现智能化生产。(3)客户优质稳定、新老客户持续开拓。公司已进入飞利浦、纽威、德龙等全球众多知名品牌的供应链体系,2023H1与第一大客户飞利浦的新一轮合作周期确定,未来多品类的客户协同可期。(4)自有品牌再布局。2022年公司对自主品牌进行全新定位与布局,随着渠道覆盖率和运营能力的提升,有望贡献增量。
咖啡机品类拓展顺利,有望复制空气炸锅的成功经历。全球咖啡机市场持续扩容,规模接近120亿美元。2022年公司切入咖啡机赛道,2023H1已完成数款半自动产品研发生产并形成订单,全自动咖啡机已进入立项阶段。基于客户端+研发端+生产端的多重协同30,咖啡机有望成为公司二次增长的抓手。
盈利预测与估值预计2023-2025年公司归母净利润2.4/2.6/3.3亿元,利润增速为35%/9%/27%;每股收益为1.28/1.40/1.78元。综合绝对和相对估值,我们认为合理市值区间为41.5-48.8亿元527,对应股价区间为22.18-26.10元/股,对应2023年PE为17-20倍,首次覆盖29w,给予“买入”评级。
风险提示海外需求恢复不及预期;新品类开拓不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。
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