传卢米埃影城拟卖身恒大，外资影院为何纷纷退出内地市场？ 江宇琦、师烨东 来源：

传卢米埃影城拟卖身恒大，外资影院为何纷纷退出内地市场？
江宇琦、师烨东 来源：毒眸 2019-04-10 10:40:58 产业动态
摘要：一个想买很多年，一个想卖很多年。
不同业内人士向毒眸透露，一直致力于拓展娱业务的恒大系，正在与中港合资的影投公司卢米埃影业洽谈收购事宜。有消息人士表示，收购方案已谈至收尾阶段，目前正在经过恒大方面最后的审批。
毒眸于昨日向恒大与卢米埃方面分别发出了求证，截至发稿前，暂未收到回复。
拓普电影智库数据显示，截至2018年年底，卢米埃旗下共有影院40家，排名全国第23;全年累计票房收入达到6.7亿元(不含服务费)，排名所有影投中的第17;全年平均上座率达到了19.28%，高于全国12.1%的平均上座率，在所有影院数达15家以上的影投当中，这一数字是最高的。
因此虽然如今影院收购的价格处在谷底，但卢米埃整体的估值仍不会是一个小数。按当下业内普遍的估值标准计算，40家影院至少也能卖到十余亿。

截图来源：拓普智库
在毒眸来，这笔交易的出现，并非出人意料。一方面，卢米埃希望出售旗下影院的传闻由来已久，近两年里一直在找寻合适的买家。
另一方面，恒大系的 【嘉凯城(000918)、股吧】 早在去年就宣布要把影视做成第二主业，收购了明星时代影院和艾美影院、传出过要组局收购星美的消息(此阅读：关停140家影院的星美院线谋出售，巨头或组局接盘)，并且通过收购明星时代获得了院线牌照，现在缺少的正是有品牌的优质影院——卢米埃影院无论是质量还是数量，都能满足其需求。
不过，即便此次收购已经走到了收尾阶段，也未必就能完成交易。有知情人士告诉毒眸：“恒大之前曾在最后关头否了一些影院或是院线牌照的收购，所以即便已经走到最后一步，也不能代表这笔交易已经十拿九稳。”而当初恒大与美嘉的收购谈到最后一步后，最终收购方案仍然被高层否决了。
此外，同样有业内人士称，现在对于卢米埃来说，也未必是一个出售的好时机。只不过在行业整合的大格局下，外资企业在产业链上的短板和较低的发展天花板已然凸显，退出内地市场或成大势所趋——卢米埃的出售传言已久，加上此前先后出售的UME和橙天嘉禾、与恒大谈过的美嘉、一直在寻求卖家的CGV，外资影投似乎纷纷有了退意。

卢米埃
而在这一系列交易和传言的背后，院线洗牌已经在悄然加速。
01.恒大的进军与尴尬
恒大希望在地产外谋求新业务线的想法，可谓由来已久。早在2010年，恒大集团就注资10亿元人民币成立了“集院线、音乐、影视、经纪、发行、动漫为一体”的恒大化产业集团，开始在化产业领域发力。负责影院业务的影投公司“恒大院线”，正是其中的重要组成部分。

彼时的国内唯一综合性化产业集团——恒大化产业集团上市
过去几年间，恒大院线在影院扩张上长期处于一个相对“激进”的状态：2015年时，恒大院线累计开业影城53家、银幕369块;公司彼时宣称，“未来三到五年内将建成并投入使用影城335家，银幕突破2300块，成为中国最大的新型影院运营商”;到了2018年7月，恒大方面宣布开业影城已达120家，银幕数851块，开业、在建设以及已规划的影城项目合计达233余家。
然而由于恒大院线影院主要分布在浏阳、中山、岳阳等三四线城市，少有位于一二线城市的影院，并且影院规模整体较小，单店盈利能力较为有限：按照恒大披露的数据，2018年上半年旗下影院票房达到3.06亿元，平均下来单店收入约为250万左右。
拓普智库数据则指出，位于影投公司第二梯队的奥斯卡、沃美等，同期单店平均票房都达到了560万以上;猫眼专业版数据显示，2017、2018年恒大的场均人次分别为13和12，在排名前30的影投中是最低的。
因此虽然恒大在影院数量上已经名列前茅，却仍然很少被放在头部影投的讨论当中。而或许是为了能够把品牌做大，过去几年间一直有传言称恒大正在找寻合适的影院收购，并和美嘉等拥有品牌、区位优势的影院传过“绯闻”。
而就在2018年，恒大系公司 嘉凯城 完成了公司产业转型中的重要一步：7月底， 嘉凯城 宣布，将收购明星时代影院和艾美影院各100%股权，交易对价分别为5.65亿、3000万，表示要积极培养地产外的第二主业。

明星时代影城
从资产角度来说，这两笔买卖并不划算。截至2017年底，明星时代净资产为4206.24万元、全年亏损达到3300万，即 嘉凯城 是以12倍溢价收购了一家严重亏损的公司;而艾美同期净资产为-441.35万元、全年亏损6万元，负债3100万元。
嘉凯城 之所以愿意花如此高昂的价格买下两家公司，重的其实是两家手中的各类许可证，特别是明星时代拥有的院线牌照——毕竟在国家电影局发布《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》(以下简称《意见》)前(此阅读：院线洗牌真要来了!成立商业院线要求至少50家影院5亿年票房!)，院线牌照的申请已经停滞多年。
但也正因为去年收购的那些影院本身的盈利能力、品牌效应都不够强大，无论是想要真正将院线业务做大做强，还是推出一个有足够影响力的恒大系品牌，显然都还不足够，因此上述收购完成后，恒大系便和星美等之间有过收购传言。
而相比于负债累累、设备老旧的星美，卢米埃无论是从品牌知名度，还是影院的位置、营业状况来，都显得更为优质。如果此次的交易最终能够成型，意味着恒大系中有望诞生一家国内靠前的影投公司，并且有机会通过并购等方式，成为新兴的院线巨头。
值得一提的是，为了能够打造这样一个新的、更具影响力的品牌，恒大还放弃了经营多年的恒大院线。就在去年7月的交易完成后不久，恒大方面随即表示，为避免同业竞争风险，将在12个月内停止恒大院线的业务。恒大宣布将要停止恒大院线业务后，有接近恒大的人告诉毒眸，这之中其实包含了资本化的考虑。

嘉凯城 和恒大关于解决同业竞争的承诺函公告
事实上，将旅板块拆分上市一直是恒大集团的重要目标。早在2015年12月，恒大地产发布公告称，恒大化在新三板挂牌上市，成为“中国综合性化产业第一股”。
不过上市之后，恒大化过得并不顺心，在新三板挂牌近一年多时间，恒大化的股票没有过任何成交记录。因此到了2016年10月底，公司便宣布“为配合公司经营发展需要”，选择从新三板退市。
当时有很多人相恒大化会在不久之后转投A股， 而今 嘉凯城 的一系列举措，也都被视作是借 嘉凯城 为恒大的化板块添砖，给恒大化借壳 嘉凯城 铺路。另有消息人士透露，2018年 嘉凯城 基本上就已不再补充土地储备，不排除未来化娱乐业务会取代地产业务，成为公司的第一主业。
02.竞争激励、无产业优势，外资影投加速离开内地
作为此次交易传言中的另一方，卢米埃的经营状况一直不错，但有院线人士告诉毒眸，这两年来卢米埃一直在尝试出售影院资产。而回顾过去几年下游的并购消息后不难发现，像卢米埃这样选择急流勇退的外资、合资影投公司并不在少数——
2017年，作为首个扎根内地的香港影院品牌，UME卖身有国资背景的华人化，据消息人士透露，成交价格可能超过40亿元;同年，大地影院集团收购了橙天嘉禾