紫金矿业601899——事件驱动，有望翻倍

【紫金矿业(601899)、股吧】具备了牛票的特征有事件驱动，周期底部反转，资产质量好，逆周期资产扩张，技术图形走得好，五个因素共同促进公司股价上涨。接下来我们具体来

第一，事件驱动

事件驱动1行业减产——国内10家大型冶炼厂酝酿联合减产 电解铜减产潮向大厂蔓延

据报道，中国10家大型冶炼厂准备12月26日在福建召开季度座谈会，或将商讨联合减产事宜。

在此之前，市场已传出CSPT(中国进口铜料联合谈判小组)考虑2020年联合减产一事。CSPT包括国内10家大型铜冶炼企业，占全国电解铜产能近70%。如果协议减产，意味着电解铜的减产将从初期的中小冶炼厂向大型冶炼厂蔓延。

上证报记者采访多位接近国内大型铜冶炼企业的人士，基本确认了国内10家大型铜冶炼企业计划联合减产消息的真实性。

事件驱动2增发募资现金收购大陆黄金

•1、收购大陆黄金，巩固黄金龙头地位。公司已签署《安排协议》，将通过境外全资子公司金山香港设立的子公司，以现金方式向大陆黄金现有全部已发行股份和待稀释股份发出协议收购。交易金额约为人民币70.3亿元。同时，公司认购大陆黄金的可转换债券，金额5,000万美元，主要用于矿山建设。大陆黄金核心资产是位于哥伦比亚武里蒂卡金矿项目100%权益。武里蒂卡金矿项目探明+控制+推断矿石量3789万吨，金金属量352.71吨，平均品位9.3克/吨。除此之外，公司还有13宗采矿权，7宗探矿权。收购之后，公司黄金资源储量和矿产金产量均将增加20%，巩固龙头地位。

•2、武里蒂卡金矿高品位、低成本，且即将投产，将给公司带来强劲现金流。该项目按日处理3,000吨规模设计建设。项目设计的第一期服务年限为14年，年均产金7.8吨，产银14.5吨（其中前5年年均产金8.8吨，产银15.4吨），全维持成本约为492美元/盎司（如考虑前期建设费用，则全维持成本为604美元/盎司）。武里蒂卡金矿项目正在按期顺利实施，截至2019年10月底，武里蒂卡金矿项目选厂建设已完成88%，预计2020年第一季度建成投产。9.3克/吨的品位远超公司其他金矿。

第二，资产质量好，是铜领域绝对的核心资产

从非流动资产占比来，紫金矿业明显高于铜行业平均水平，和【山东黄金(600547)、股吧】持平，对于矿业来讲，非流动资产所代表的恰恰是公司的盈利能力，主要包括固定资产、在建工程和无形资产。这三者固定资产和在建工程代表了公司现有的矿产资源的产出能力以及未来的产出能力，而无形资产一般都由采矿权构成，是公司未来储量和产量上涨的直接动力。

从无形资产来，紫金矿业和山东黄金更是遥遥领先，所以在铜领域，紫金矿业无疑是资产质量最佳的公司，是绝对的核心资产。

第三，逆周期资产扩张

在行业低迷时期大量收购海外矿产资源，为公司的未来打下坚实的基础。公司目前已经是国内铜资源储量和产量第一的企业。

无形资产是代表公司资产扩张的主要表现，公司在2014年的时候无形资产93.85亿，这一数字到2018年是225亿；而总资产由751亿到1128亿，在如此体量的公司中，实属难得。

重资产类型的周期性企业，在行业低谷时期能够实现逆周期扩张资产，是重要的战略布局，决胜于千里之外的下一次行业复苏，紫金矿业在下一盘很大的棋

第四，公司的财务优势，决定了在周期底部反转的时候会迅速复苏

1.公司的ROE水平高于行业水平，主要是毛利率和净利率，公司优于可比公司。（图中蓝色为紫金矿业）

2.在行业低谷时期依旧能够保持优于行业水平的ROE水平，叠加不错的资产增速，走出底部后，必定一飞冲天。

而公司此次收购大地黄金，成功进行市场融资，也会进一步减轻公司的财务成本，其实公司的负债保持了行业一般水平，即使在连续的对外收购后依然保持了这一水平。

第五，技术图形走得好

从周线来，股价已经走出了一个坚实的底部结构，叠加事件驱动的基本面因素，伴随这产能的释放和价格的提升，带来公司的业绩改善，驱动估值的改善，使得公司由目前的低PB高PE，走向低PB低PE，从而在估值回归的过程中驱动股价上涨，走出一个时间较长空间较大的主升浪。