关于价值陷阱和成长陷阱的思考

今天重新读了《投资中最简单的事》，关于价值陷阱和成长陷阱这块的论述，让我有了许多感想。所以写出来给大家分享一下。

就发生频率上来讲，真实的市场情况是，遭遇成长陷阱的概率要远远大于价值陷阱。

这两类投资陷阱的本质都在于利润的不可持续性。只要利润不可持续，不管是价值型公司还是成长性公司，都会容易遭遇陷阱。那句话说得好，不能产生价值的资产是无效资产，无效资产，我们是没有办法给他出价的，因为随着你持有时间的推移，它的价值是在损耗的。

什么情况容易出现利润的不可持续性呢？

对于价值股来说

1. 被技术进步淘汰的（比如数码相机淘汰胶卷相机）

2. 赢家通吃行业里的小公司（互联网平台的小公司）

3. 分散的重资产的夕阳行业（需求不再增长，供大于求，企业又有大量的固定资产投入会迅速减值，比如前些年的钢铁，光伏企业）

4. 会计欺诈的公司（账上的资产是假的）。

对于成长股来说

1. 估值过高（比如2007年的五粮液，如果在2007年买入后面10年才回本，那你想想现在的100多倍的医药股会怎么样？）

2. 技术路径踏空（投入巨资打造的新技术被竞争对手的技术秒杀）

3. 无利润增长（就是成长快，融资，但是门槛儿太低，比如ofo）

4. 成长性破产(现金流太差，企业做了自己能力之外的事情)

5. 盲目多元化(乐视就是一个血淋淋的教训，但是如果企业多元化是横向完善产品线或纵向整合产业链，则另说)

6. 树大招风(挣钱太多，而门槛又太低，大公司一旦进入，直接干掉小公司)

7. 寄生式增长(傍着大企业做OEM)

8. 强弩之末（已过高速成长期，而估值却高企不下，双杀近在眼前）

9. 会计造假（高成长股更有动力去做高利润）。

对于低速增长的公司来说，一般都是一些大众型的普通公司，没有太大的想象力，一般产品也会比较简单，所以对于大多数投资者来说，判断起来出错的概率相对较小。比如高速公路，机场，银行，基建等。

而对于高速增长的公司来说，这些公司往往处于科技发展的前沿，比如新能源，创新药，新的通技术等等，大家往往对他们的高成长抱有太高的期望，因此人多的地方估值也就比较高。而最终哪一种新技术能够成为后面相当长一段时间的引领路径，就算是业内顶尖的专家也不一定每次的判断都百发百中，因为你不知道你的竞争对手会创造出来什么奇迹！同时，对于高科技企业来说，大众投资者对其技术的真实强势程度，市场地位，竞争优势等相关特性的把控，要远远差于一般性公司，也就是更容易出错。而一旦高速增长公司业绩神话落空，此时又有高估值在身，极易引发戴维斯双杀。对于成长公司来说，过高的预期和买的太贵往往容易让投资者走入成长陷阱，并不是什么价格买都是合适的。

最牛的牛股一般都是成长股，而最熊的熊股也往往是&34;成长股&34;，许多国家的历史数据表明，高估成长股的平均回报，远不及低估的价值股，根上的因就在于成长陷阱比价值陷阱更常见！

所以我觉得，如果有便宜的确定成长的公司，确实可以配置一部分。但是千万不可强求，因为很多成长公司价格一直都比较贵，他有可能七八年都是高估值的，那这种情况我们只能错过，而且放到更长的时间，他一定也会重新回到低估区间。如果强行买入，不价格的话，有可能你买入以后就遭遇它的估值回调，因为谁也不知道估值的下杀何时会发生。做一个保守型的投资者，一个防御型的投资者，可以保证自己有更大的概率永远在这个游戏中生存下去。

毕竟保命是最重要的，其次才是算自己能挣多少钱。

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