转发记录茅台、腾讯登顶，我相这个结论，消费和科技

转发记录茅台、腾讯登顶，我相这个结论，消费和科技比翼齐飞的开始，将成为中国经济由投资和出口驱动向消费和创新驱动转型的最新证据。

你还死拿着银行地产吗？

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贵州茅台登顶A股

贵州茅台又创了历史新高，这已经是其年内第16次刷出历史新高了。不仅如此，周二收盘时，贵州茅台总市值达1.85万亿元，继周一收盘首次超过工商银行A、H股合计市值后，日内两者市值之差进一步扩大，当前茅台已较工行高出约800亿元。

数据来源东方财富Choice数据

最新的A股市值前十公司来，构成很简单，就是“两瓶酒”，“一桶油”，外加“七金融”。五粮液挤进了前十，中国石化已经跌到A股的第12位，医药龙头恒瑞医药周二刚刚创出收盘价的历史新高，总市值首次站上5000亿，达5015亿元，排在A股第11位。

此外，周二创出历史新高的公司，除了茅台、五粮液、恒瑞，还有海天味业、迈瑞医疗、药明康德等。

对于茅台登顶一事，市场也是褒贬不一，有人说美股之王是苹果，而我们却是白酒。但也有人说，茅台登顶，将成为中国经济由投资和出口驱动向消费驱动转型的最新证据。

旭方投资合伙人王晨此前表示“市值的排名跟着国家经济结构的变化而变化，代表中国经济发展的方向。未来中国慢慢也会诞生一批超越金融、超越中石油中石化的公司”。

从长远，“国家商业银行还要起到熨平经济周期的功能，潜力明显不及科技、医药板块，”王晨表示，金融股市值排名会下降，“特别是A股越来越向海外成熟资本市场靠拢的话，这种趋势会越来越明显。”

腾讯登顶中国公司

其实，考虑到海外中国公司的话，王晨所说的现象已是十分明显了。比如腾讯，继周一大涨3%后，周二再次大涨4.89%，股价最高498.6港元，离500港元近在迟尺。不仅如此，腾讯这一涨，使其市值超过了阿里巴巴，成为中国公司的“市值王”。

从海外上市的市值前十公司来，除了中国移动和中国海洋石油外，其余均是科技感十足的公司。从海外上市的市值前十公司来，除了中国移动和中国海洋石油外，其余均是科技感十足的公司。

从海外上市的市值前十公司来，除了中国移动和中国海洋石油外，其余均是科技感十足的公司。

成长风继续占优？

可以说，现在的市场是消费（以酒、药为主）、科技等成长股的天下，常常上演你方唱罢我方登台，有时直接同台献唱，而银行、保险、房地产等却越来越尴尬。近来，成长风更甚，都快把人逼疯了。

即使如此，海通策略仍然认为，成长风占优仍将继续。其表示，A股因为是新兴市场所以大小盘（大盘指数上证50、中证100、申万大盘 VS 小盘指数创业板指、中证1000、申万小盘）轮换周期更短，一般是2-3年，成长股胜出的年份是2009-2010年、2013-2015年。2016-2018年整体价值占优，2019年开始风格钟摆向成长回归，目前仍在这一过程中，今年以来成长相对占优。

进一步的，海通策略认为，无论是价值成长还是大小盘风格，切换背后的核心是基本面差异，从基本面出发我们认为A股头部集中的风格趋势才开始。首先从宏观背景，龙头公司高ROE是在我国产业结构加速转型的大背景下出现的，行业集中度提升成为这一时期的典型特征。其次，从产业生命周期理论，随着经济步入由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高，部分产能过剩，小企业淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重，消费升级促使本土品牌崛起。往后，我们认为行业集中度提升过程仍将持续，这是龙头效应持续的基本面支撑。

海外机构同样好成长

不仅是国内机构，在国泰君安策略团队的整理来，海外机构好的也是消费、新基建和医疗资产等。

国内消费是海外机构一直以来就很好的方向，除了考虑到多元化，也是因为好亚洲中产阶级消费者的崛起。但我们也发现，海外机构对消费股的选择上，更好优质的国内消费品牌，如北上一直青睐的茅台、美的等，以及富兰克林邓普顿提到的【三只松鼠(300783)、股吧】。

两会上，再次明确的新型基础设施建设也得到了外资的关注，瑞银财富管理就明确提到好5G和智能基础设施建设。

中国技术企业也是外资近年来关注较多的方向，个股如立讯精密、海康视讯等都在外资长期关注的品种中。KKR就曾指出，中国在本次疫情的控制和跟踪上体现出来的技术实力，突出了中国经济已从商品或固定投资转向技术成长，这也孕育着投资机会。

施罗德投资在认可上述这些方向的基础上，还提到了医疗保健领域，将受益于政府支出的加大。因此，消费、科技的国有优质公司将有望持续成为海外投资者的青睐。

少部分公司的牛市

而在天风证券来，“结构性严重高估”已是当前A股的一大困扰，表现为新兴经济的估值多数在历史高位，交易拥挤；传统经济的估值多数在历史低位，性价比高。

而想要出现低估值板块大规模整体性上涨、即出现全面牛市，需要触发的条件可能包括①增量资金的属性发生变化，不仅仅来自于外资和国内公募基金。可持续跟踪观察融资融券等杠杆资金、产业资本等。②出现政策力度和经济形式的错配，比如在经济数据持续大幅好转的情况下，政策仍然没有收缩的意图。

考虑到增量资金比较理性的投资选择和相对固化的投资风格，低估值板块估值修复的机会可能更多的存在于部分细分龙头，少部分公司的牛市仍将继续。

因此，不管是短期还是长期，对于核心仓位，我们仍然建议保持对消费和科技龙头的超配，下半年如果由中美关系反复、疫情反复、美股波动导致的情绪式下跌，都是对消费和科技核心公司再配置的机会。

前海开源杨德龙也表示，他所说的全面牛市并不是鸡犬升天式的牛市，而是业绩好的股票走牛，业绩差的股票继续跌，甚至退市。当然，与上半年局部牛市相比，全面牛会有更多股票上涨，更多股票创新高。