浙商证券给予盐湖股份买入评级

浙商证券股份有限公司刘岗,马金龙近期对盐湖股份进行研究并发布了研究报告《盐湖股份点评报告盐湖巨头，提锂产能扩张正当时》，本报告对盐湖股份给出买入评级，当前股价为30.9元。

　　盐湖股份(000792)　　投资要点　　针对稳定原料和成熟工艺的建设项目，投产有望超预期　　公司目前旗下的蓝科锂业具备碳酸锂产能 3 万吨/年，已完全实现满产，且针对察尔汗盐湖已具备成熟的提锂技术；基于稳定的原料来源和提锂技术，我们认为公司新扩建的提锂产能建设、投产和达产进度都有望超预期。　　碳酸锂成本优势明显　　公司目前 3 万吨碳酸锂产能权益比例 51%，再加上新投建的 4 万吨产能，投产后公司权益碳酸锂产量将达到 5.5 万吨，且公司碳酸锂的原料是生产钾肥之后的老卤，成本仅为 3.5 万元/吨，相比锂精矿和锂云母，成本优势明显。　　钾肥供需持续紧张，价格有望继续提升　　公司目前钾肥产量 500 万吨/年，出厂价为 3980 元/吨，生产成本 1300 元/吨，且由于目前钾肥供需紧张的态势，公司出厂价有望继续提升。　　2022 年 PE 不足 11 倍，估值极具性价比　　目前公司主营业务钾肥和锂盐行业均处于高景气周期中，且基于未来行业供需格局，钾肥和碳酸锂价格仍将维持高位，未来随着碳酸锂产能的持续释放且极强的成本优势，公司业绩有望维持高增长；基于当前碳酸锂和钾肥价格，公司2022 年 PE 不足 11 倍，估值极具性价比。　　盈利预测及估值　　我们预计锂上游扩产有限，碳酸锂价格长期维持高位；钾肥供需格局紧张，业绩有望再创新高。本次扩产确认了远期的业绩成长性，我们认为公司新扩建的提锂产能建设、投产和达产进度都有望超预期。预计 2022-2024 年实现营收312.52/315.11/328.73 亿元；归母净利润为 155.04/161.40/167.77 亿元，对应2022-2024 年 PE 分别为 10.83x/10.40x/10.01x，维持“买入”评级。　　风险提示新能源汽车、储能行业发展不及预期；美联储大幅收缩流动性；全球疫情蔓延超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利147.08亿，根据现价换算的预测PE为11.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为40.18。证券之星估值分析工具显示，盐湖股份（000792）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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