新能泰山(000720)华能能源科技平台，一体两翼再腾飞

背靠华能，华丽转型能源互联网平台公司于2018年将有煤炭、电力业务出售，保留盈利较强的产业园运营及电线电缆业务，并开展大宗商品供应链业务（主要为煤炭）。重组后，依靠科技赋能以公司智慧供应链平台为主体（“一体”）大力挖掘产业链机会，通过产业园开发运营业务和电线电缆业务为支撑（“两翼”）寻求业绩新增长。

一体万亿供应链金融市场，公司产业链新机遇我国目前供应链金融体系渗透率低，优秀的供应链金融提供者应有30%的供应商被供应链金融产品覆盖。按照20%的渗透率预测，2018年我国市场空间为2万亿元左右。公司向智慧供应链转型的重业务包括物流仓储平台、电商交易平台、供应链金融服务平台，着眼于煤炭、电力配件、冶金产品交易及供应链金融服务。基于华能集团电力产供销体系，同时上海电商或将注入，公司供应链业务布局初成。2019年上半年营收高达5.17亿元，较去年全年提升数倍。

左翼探路产业园、盘活土地利用，多元发展加深产业链厚度公司作为华能集团土地盘活平台正大力发展产业园开发。目前公司手握南京江山汇及重庆江北区项目，这两块项目地理位置优越，2018年仅江山汇C地块销售收入占总营收比重达46%，今年江山汇C座剩余住宅出售，E座办公楼作价6.8亿元卖予华能置业，江山汇其余地块也开工建设，未来两年或迎来爆发。同时，华能集团电厂闲置土地多，未来或有注入预期。

右翼电缆业务以量取胜，创造供应链金融又一城电线电缆业务稳定增长，与智慧供应链建设形成协同效应。2019上半年电缆业务营收9.9亿元，同比增速20.2%，毛利率16.8%，稳定助力公司业绩回升。同时电线电缆作为大宗供应链商品之一，与公司智慧供应链建设形成协同效应。

风险提示项目进度不达预期的风险，资产注入进度不达预期，限售股解禁的风险，应收账款和存货增加导致公司现金流变差的风险。

风险提示
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