一步一个脚印

中环这些年走过来，给人的感觉好像是效率不高，净利润率偏低，说话兑现不了承诺。国企的通病它身上有不少。可实际的情况是怎样样的呢。一个企业，特别是资本和技术双密集型企业。最重要的两条就是研发能力和战略投资，前者决定了企业在竞争中的地位，后者事关企业的生死。就此两条发表一下个人的法。

中环的研发投入和龙头隆基想比如何呢？以17年为例，（18年年报也快出了）中环4:98亿。隆基11亿多。可隆基的年报经不起推敲。实际研发费用只有一亿多。百分之一都不到，连百分之三的高科技企业标准都达不到。有骗税之嫌（详情参考雪球相关章）而中环达到了百分之五。当然这样会使中环的利润减少，特别中环的折旧年限是按十年而隆基是按十五年以上。那么中环和隆基的研发效率怎么样呢？中环在承担02专项以后，以光伏的收入为【太阳能(000591)、股吧】和半导体硅片的研发提供资金。八寸的硅片已经全国龙头。十二寸的情况会怎么样呢？现在已经大规模上马（以我对老沈办事风格的了解，成功概率是很大的，后面会有相关叙述）。那太阳能硅片的情况如何呢？我们只要以下几就知道了，一，中环的硅片出口占比达到近一半，且连续多年保持第一。隆基去年开始出口，马上就遭遇韩华和三炮的专利纠纷。技术优劣一眼可见。

再说下两个企业投资风格的不同，早几年光伏补贴高，光伏企业拥硅为王，纷纷投资光伏电站。中环更是雄心万丈，制订了十几个吉瓦的规划。可雷声大雨小，除了几个小的技术验证型电站，大家伙一个都没有动（这里要批评老沈对投资者没有交待清楚），害得指望中环大上电站的投资者大骂中环吹牛。但这一脚刹车的结果是什么呢？结果就是隆基18年在卖掉几个电站的情况下利润下降百分之二十五而中环在没有出卖电站的情况下利润没有下降反而略有上升。再一下在战略合作伙伴的选择上两家有何不同？中环的合作伙伴都是国际国内的知名企业（萍果不算，那是中环蹭热），优势互补。而隆基没有国际合作，国内多以地方政府和企业为主。属快速赚钱的All in型。

展望未来，这两家企业会怎样发展呢？ 

先说半导体大硅片。隆基早年已经退出该领域，重返可能性不大。中环将稳坐国内第一，世界前三。五年后有可能冲世界第一。

光伏这一块两者的竞争将更加激烈。技术上中环会保持领先，规模上两年之内就会分出胜负。但隆基对印度市场的投资为其蠃得了很大一分（印度是世界未来最大的光伏增长）。

但就市值而言，中环毕竟是双轮驱动，如果老沈在第三方向的选择上不出差错的话。中环的市值超过隆重应该是大概率事件！