【国盛能源电力】皖能电力业绩符合预期，盈利持续改善

摘要

事件公司发布 2024 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入69.85亿元，同比增长12.45%；归母净利润4.53亿元，同比增长188.24%；基本每股收益0.2元，同比增长185.71%。业绩增长主要系电量上涨，煤价下跌，整体符合预期。

电量增长成本改善，装机持续扩张。根据公司披露的投资者问答，截至2024年4月17日，公司控股、参股的运营煤电机组容量合计超过2600万千瓦，权益装机超1200万千瓦，另有496（权益装机266）万千瓦在建煤电，装机仍有较大提升空间。成本方面，公司拓宽煤炭资源供应渠道，落实长协煤兑现工作，目前长协煤覆盖率已提升至70-80%，同时市场煤价格持续回落，安徽地区电价稳健，火电板块盈利能力有望持续提升。

投资收益同比提升，重视投资煤电一体化项目。公司2024Q1投资收益3.1亿元，同比提升130.83%，主要系火电板块盈利能力整体提升，参股公司利润增加。公司重视与具备煤炭资源优势公司合作，参股项目具备煤电一体化优势，预计板集二期今年投产，将持续增厚公司利润。

投资建议。公司作为安徽省属电力龙头，装机持续扩张，长协比例提升叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为318.49/349.41/379.06亿元，同比增长14.3%/9.7%/8.5%；归母净利分别为19.93/21.86/22.02亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.88/0.96/0.97元，PE分别为9.6/8.8/8.7，维持“买入”评级。

风险提示装机速度不及预期；电力市场改革、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。

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具体分析详见国盛证券研究所2024年4月30日发布的

《皖能电力业绩符合预期，盈利持续改善》报告

分析师 张津铭 执业证书编号S0680520070001

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