从打八折引战投资者 聊聊上海医药和云南白药的“联姻”

5月11日，上海医药披露了2021年度定增预案。公司拟非公开发行A股股票不超过8.53亿股，募集资金总额不超过143.84亿元。本次发行对象为2名特定对象，分别为上海潭东、云南白药。其中，上海潭东为上海医药的关联方。

根据公告，上海医药采用锁价方式进行定增，拟非公开发行价格为16.87元/股，为定价基准日前二十个交易日公司A股股票交易均价的80%。上海医药表示，募集资金将在扣除相关发行费用后，全部用于补充营运资金及偿还公司债务。

如果一切进展顺利，上海医药和云南白药“联姻”后，云南白药持有的上海医药股票将占到后者发行后总股本的18.02%，也将成为第二大股东。

目前，上海医药是中国医药行业排名前三的产业集团、上海市生物医药产业的龙头企业、全球制药企业50强。而云南白药是百年中华老字号品牌，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业。但要说到业务水平，两者都要努力了。

先来说说这个云南白药。

这些年，在药品板块、健康品板块、中药资源板块等板块多有涉猎，经营的产品有药品、健康品、中药资源、医药商业、茶品、工业大麻等，当然最能叫得出名字的是牙膏。挂着医药的头衔，如今的“药味”是越来越淡了。

回归到业绩再，云南白药的毛利率呈现下滑的趋势，从2017年的31.19%到2020年的27.75%。盈利能力的衰退也在逼迫其不得不想其他路子。

云南白药爱炒股的名头也不是空穴来风。去年炒股的高收益为其带来了23.32亿元的收益，但今年一季度就惨了，其归母净利润同比下滑40.48%，主要因是炒股亏了7.9个亿。

今年一季度报告期内，在小米集团身上赔了6.9亿、买伊利亏了1.1亿，投资恒瑞医药亏了0.82亿，只有买腾讯的股票转了0.75亿。

再来说说上海医药。

随着业务的快速扩张，上海医药的债务压力挥之不去，还有较强的资金需求。2018年-2020年，其短期借款为193.4亿元、231.39亿元、201.39亿元，流动负债合计为687.1亿元、746.08亿元、881.33亿元。

而资产负债率徘徊在63%-64%之间，债务水平控制的很好。另外，其账面上的货币资金呈上涨的趋势，也就说是，钱是事儿，但不是最重要的事儿。

上海医药和云南白药的“联姻”，可能更多的是展开其他层面上的合作，比如招股书中说的，客户资源拓展、产品创新互动、中药产业链合作、市场渠道联动等。两者都是是医药制造深耕多年的企业，渠道力、品牌力、研发能力等都有可圈可的地方。

但能否同频共振还得另说，近些年资产重组失败案例较多，实现战略协同也有一定难度，从公告发布的二级市场表现来，市场对这场打八折的引战投资者的事儿不太买账。不过，从另一个角度来，强强联合会带来好的预期，今年医药制造板块应该还是热，多多关注应该是没错的。

一切都是未知数，大企业资产重组流程复杂，耗时较长，就目前来，由于交易金额重大，该预案也还需要获得双方股东大会、证券监管部门等的批准或核准后方可施行。