挖掘机行业持续复苏，11月销量大增逾21%

根据中国工程机械工业协会行业统计，2019年11月25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品1.9万台，同比增长21.7%，超出市场预期。

具体来，11月国内市场挖掘机销量为1.7万台，同比增长21.2%；出口销售2157台，同比增长25.6%。

1-11月共计销售各类挖掘机械产品21.6万台，同比增长15%；国内市场销售19.2万台，同比增长12.8%；出口销售2.4万台，同比增长36.6%。

今年以来，挖掘机销售数量均有较大幅度的提升，导致挖掘机销量大幅增长的因有以下三

首先是基建带动新增需求。从下游来，1-10月基建（不含电力）增速为4.2%，房地产开发投资增速10.3%，房屋新开工面积增速10%；10月单月房地产新开工面积大增23%，带动中挖销量增速回升。

8-9月单月基建增速6.2-6.3%保持高位，10月增速2%环比回落，基建托底政策效果初步显现。2019年采矿业固定资产投资保持较高增速，1-10月累计增速为25.1%（2018年同期累计增速仅为6.2%），有效带动挖掘机销售。

其次是存量更换周期来临。东兴证券表示，根据梳理的二手挖掘机存量样本数据，存量挖掘机平均开机小时数达到8281小时，开机小时数在8000以上的挖掘机占到存量的50%。目前2011年出产的二手挖掘机平均开机小时数为9417.25个小时，以11000个小时作为存量挖掘机的平均淘汰极限，按照目前单台挖掘机工作强度为1500个小时/年计算，2011年的二手挖掘机将在2020年中旬达到理论淘汰值。随着2010-2012年存量挖掘机逐步进入更换周期，本轮挖掘机复苏周期有望持续至2021年。

最后是行业市场集中度提升。11月三一重工市场占有率为26.1%位居第一，徐工机械市场占有率13.8%排名第二，卡特彼勒市场占有率12.5%位居第三。

1-11月，三一重工市场占有率达到25.6%，较2018年提升3.1个百分；徐工机械市场占有率为14%，较2018年提升2.7百分；而卡特彼勒市场占有率为12.3%。目前国产品牌在布局渗透大吨位，外资品牌向小吨位拓展，形成全系列全方位的市场竞争格局。

市场集中度方面，2019年1-11月CR3为51.9%，CR8为80.3%，国产挖掘机品牌市场占有率为62%，日系、欧美和韩系品牌市场占有率分别为12%、16%和10%。从行业集中度角度，今年以来行业龙头企业市场占有率不断提升，因此行业市场集中度也在提升。

由以上三可以出，目前挖掘机行业新增主要靠地产及基建，存量方面也步入更换周期，

况且，国产挖掘机品牌市场占有率也不断得到提升，因此目前整个行业景气度较高，今年全年行业有望实现较高的增长。

相关受益公司

三一重工（600031.SH）公司是全球装备制造业领先企业之一，公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。1-11月，三一重工市场占有率达到25.6%，较2018年提升3.1个百分；国内市场上已连续九年蝉联销量冠军;另外，公司起重机、混凝土泵车、搅拌车等工程机械后周期产品增速迅猛。受益于行业的复苏，2019年前三季度经营业绩创下历史最好水平。前三季度，公司营收586.9亿元，同比增长42.9%；归母净利润91.6亿元，同比增长87.6%；前三季度归母净利润相比历史同期首次超过90亿元。

徐工机械（000425.SZ）公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品品种齐全，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。1-11月，徐工机械市场占有率为14%，较2018年提升2.7百分。伴随着行业的持续复苏，公司业绩实现大幅增长。2019 年前三季度，公司营收 432.4 亿元，同比增长 26.9%；归母净利润 30.2 亿元，同比增长 100.3%。

中联重科（000157.SZ）公司是一家装备制造企业，创立于1992年，主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”；塔机、长臂架泵车持续保持行业第一，公司塔机市场占有率超过40%，其中大塔市场占有率超过50%。受益于行业复苏的影响，前三季度，公司营收 317.6 亿元，同比增长 51.0%；归母净利润 34.8 亿元，同比增长 167.1%。