广发农业-猪肉进口专家交流、生猪专家交流纪要

【广发农业】猪肉进口专家交流 0428

核心要:

1、屠宰产能关闭，导致美国鲜肉价格上涨、生猪价格下跌 2、由于消费疲软，国内进口冻肉库存压力较大，港口仓库处于爆满状态，5 月份仍有集中 到港的情况

3、当前出口利润丰厚，关税降至约 37%，美国企业有意愿出口到中国

4、价格预判:5 月份见底，随后逐步上涨

详细纪要:

1. 美国猪肉价格情况?

美国本地鲜肉价格涨了不少，但是生猪、冻肉的价格有下降。

因为美国疫情比较严重，新闻上讲到八大工厂已经停产，生产线资源和人员流动性比较 差，生猪没有人收购，生猪价格暴跌;供应到美国超市的半成品肉制品越来越少，供应 短缺，鲜肉价格暴涨。

2. 中美冻肉情况? 中国冻品情况:最近两个星期一直在跌，因:冻品主要流向加工厂、学校饭堂、餐饮 行业等，这些领域的消费尚未恢复，国内消费比较疲软，库存积压较大。 中国消费观念，倾向于买鲜肉，认为鲜肉比较健康;冻肉进入商超渠道也是有的，如中 粮、双汇有渠道是直接配送到超市，在超市进行解冻分割，真正分割出来跟鲜肉差别不 大，但是在超市会区分不同的摊位、且标价比鲜肉更低。 美国冻肉情况相同，消费疲软，冻肉库存还有一些。

3. 美国现在在猪周期的什么位置?

屠宰产量:目前已经有 8 个工厂停工了，史密斯内部人员预估美国猪肉产量未来三个月 下降 15%左右。

屠宰产能:难以下定论。因为:史密斯有许多工厂，关停 2-3 个影响不是很大，因为生 猪可以调配到其他工厂进行分割。后续是否会压缩产能，在企业内部没有明确回复。 认为美国现在处于猪周期高位。从去年开始中国猪肉价格暴涨，美国生猪有很大优势， 刺激公司扩产。 美国比较特殊，因为猪肉生产过程中用到瘦肉精，而出口到中国不可以含瘦肉精，因此 养猪时就分两条线生产。这两年，不含瘦肉精的生猪产量逐渐加大。

4. CME 期货价格? 猪养大之后没有地方宰割，造成存栏压力。现在工厂暂时没有明确的复工时间，现在工 厂都是宣称无限期停产。

5. 屠宰端产能被抑制之后，生鲜猪和猪肉制品的供给都会跟不上了? 过程中有一些因素影响:供给减少，同时消费也减少了。 以中国市场为案例，中国今年是非常缺猪的，但是猪肉价格连续几十天在跌。因为国内 消费量降低了，餐饮行业和学校食堂停了，且失业率高企、大家手头的钱少了。预计国 外能供给中国的猪也在逐渐减少，但行情显示价格仍在下跌。

国外供给少的因:屠宰效率低，产量的降低。“社交距离”规定，导致工厂不可能 100% 复工，生产效率降低了。养殖端的影响不大。除此之外，还有运输的影响。最近从欧洲 过来的船只比较困难，运费也在暴涨。举例而言，二月份订的货一般四月会到港，但是 现在需要五月份才能到达。

6. CME 瘦肉猪交割的是什么? 瘦肉型生猪，相当于养殖户和屠宰场的交割价。

7. 中国对于从美国进口是什么政策?

2018 年之后中国对美国猪肉不断施压，关税加高至 72%，美国猪肉几乎不能出口到中 国;但是去年受非洲猪瘟影响，中国猪肉暴涨，即使加上惩罚性关税，美国的猪肉依然 有竞争力。

从去年年底开始管控放松，中国政府有 2 次减税的行动。从 2020 年 2 月份，对猪肉减 税 5%;到 3 月份，减税 30%，减税力度较大。(目前已经减税至 37%)

8. 美国进口至中国肉品的价格?

报价都是含税清关完之后的人民币成本价。 传统路径需要经过三层达到终端消费者:港口进口(一级贸易商)→国内加工厂(一次 可以接 8-10 个柜;会进行一些加工)→农贸市场中有销售的客户→分销至各个终端。 越上层利润越高，一级到二级利润留出 10%左右;但是该利润是浮动的。 从美国进口的肋排成本价 3.5 万元/吨，二级贸易商价格 3.65 万元/吨。 报关公司完税价利润?一柜货亏 10-20 万元，一吨亏 4000 元。因:前期定价太高了。 六分体国储投标 2 万-2.2 万(每次放几万吨，量小，但是对市场进行心理打)，去年猪 价涨到最高的时候订货成本 4 万元/吨，卖一个柜就要亏 50 万元。 报关公司扭亏的方法?博弈，博中国未来涨价/跌价。由于市场参与者多了，不理性参与 者的报价会给行业树立一个标杆。

9. 全国冻肉库存情况? 各个港口的码头和冷库都已经爆满了。库存有去年到港的货，甚至有快到期的货(保质 期 24 个月，但是传统消费者的认知为 10 多个月);同时因为疫情，销售基本也是停滞 的;去年猪价行情大起大落，也会影响库存量。

每个月填满 4 万个货柜，一个货柜 25 吨，共有 100 万吨左右。

冻肉渠道:过去一般不会到达商超，但是现在有一些新的进入者尝试直接卖到商超。对 于消费者而言，大部分是分辨不出来的，特别是冻肉已经解冻的情况下。但是超市一般 会写明是进口冻肉，价格差别也很大。如果运到菜市场，可能会掺一些冻肉到鲜肉。 冻肉与鲜肉的价格差:肋排冻肉成本价 3.6 万元/吨，相当于 18 元/斤;但是超市里的排 骨 30-40 元。

2019 年初冻肉库存:健康、良性的市场里，库存不会超过 2 个月，现在库存有 3-4 个月。

10. 配额上，哪家屠宰场的货能进来是怎么监管的? 主要是检验检疫局决定的，所有审批流程都是通过它走的。 哪个公司有资质进口冻肉，是批的问题，和海关关系大一。总体来说，贸易商不需

要自己手上有批，可以委托有批的报关代理公司来清关，因此这一环节没有任何门 槛。

11. 进口肉利润空间如何?

利润空间越来越小，因为进入这个行业的人越来越多了。 举例，一柜货猪肋排人民币成本 100 万元，有一定资金壁垒。但是现在融资渠道(供应 链金融 etc.)拓展了，资金壁垒得到了很好的解决。第二是货源问题，吸引很多国外供 应商和工厂，供应商可以直接接触到工厂的货源。第三是息流通。国外厂商定价是根 据中国市场情况和买家的心理预期决定的(定价方式:买卖撮合)，因此大部分的利润 留在了美国厂商，而非贸易商这边。

现在美国生猪价格数据 11 元人民币/公斤，加拿大 8 元多/公斤，而国内仍处于 32 元多， 赚取的价差主要留在当地的屠宰企业。

贸易商有一个赌博机会:货 2、3 个月才会到中国，可以赌猪价在两三个月里升高。

美国“六分体”猪肉成本?

六分体期货交易价格 2300-2400 美元，成本 2 万元出头。对于当地的屠宰企业，出口到 中国来，估计有一倍的利润。

12. 去年美国为了满足中国市场需求，扩产了多少? 扩产 2-3%，真实的可能没有那么多。

13. 大企业绕过关税: 前几年美国猪肉关税高，中国方面留存了不少的利润。关税是否要给到国家另当别论， 传言国内有三四家企业(包括中粮、双汇、美国百家)，采购美国猪肉不需要交额外的关 税，只需要 12%的关税即可。(增值税是固定交的，9%)

※ 美国百家公司是中外合资企业，总进口量可以达到全国前三，可能国家是按体量来

的。 国家现在不再加以限制，希望多进口一些猪肉降低猪价。

14. 对国内猪价的判断? 中国毛猪价格会继续坚挺，因为供给补不回来。冻肉价格已经把毛猪价格拉下来一些了， 未来不会跌太多了。 冻肉要另外，受干预因素很多。目前国内库存很多，一些客户手头资金会断裂，出现 低价甩卖情况，预计 5 月份还会有一波下跌，5 月份可以跌到底。中期来，到下半年 冻肉价格才会慢慢复苏，需要等学校真的开学、工厂恢复生产。

4 月份货到港数量不是很多，5 月份集中到货，因此一些供应商手头资金会很紧张。

生猪专家交流纪要【广发农业 20200428】 【猪价】消费未见起色，生猪出栏体重增加，判断短期价格小幅下跌，5 月底会反弹

4-5 月中下旬出现缓慢下滑趋势，主要因是存栏猪体重太大，标猪 110-120斤，现在 140- 150斤的都很多;同时消费端不好，大猪卖不出去，消化进度很慢。随着天越来越热，对 于肥膘的吸收度不好，因此短期跌。玉米到 5 月底-6 月份，北方率先出现反弹，南方也会 涨起来，因为大猪会被消化掉，而生猪存栏量在 7、8 月份不会有大规模的恢复。

供给:东北和华北供应增量比较明显，小猪存栏量的数据环比增幅较大，最近两个月每个月 增长 2-5%。西南地区的产能基本上是下降的趋势，不太可能增加，因为非瘟影响较大，加 之补栏情绪不佳(当地没有猪了，需要从北方调运)。两广、华南地区的产能恢复也不太 好，因为三元留种，且西南和华南的非洲猪瘟比全国其他省份都要多。四季度后，主要靠北 方供应全国，供应量要北方增加多少。猪价不太好判断，因为消费是主要的因素，8、9 月 份消费是否会比现在好并不好判断。

消费:2、3 月份消费非常差，4 月份屠宰场屠宰量与三月份相比基本稳定，没有增量。整个 屠宰量处于低迷状态，是十年间屠宰量的最低谷。三月份之前是新冠肺炎影响、没有人消费， 现在餐饮端陆续开业了，但是猪肉的价格并没有带起来。因是餐饮端的开业首先带动了一 段时间冻品的消化，特别是国内屠宰企业的冻肉已经基本消化完了，只有 40 万吨左右;但 是进口冻肉仍处于快速消化期，大型屠宰企业直接从国外进口冻肉，锯成几块去做活动，价 格便宜，迅速消化。进口冻肉消化快，主要是因为便宜。四月份餐饮端的开业对鲜肉影响不 是特别大。但是随着冻肉逐渐消化(库存已经不大)，冻品的价格会涨起来，鲜品的消化速 度就会加快。但是对于猪价而言，屠宰场的观是要五一节后，餐饮端能带动多少很难判 断。

全年猪价:猪肉价格短期内稳中下滑，生猪供应缓慢增加，消费处于缓慢恢复的过程。供需 博弈下，今年整体是高位盘整的过程，到春节前不排除冲一冲的可能。认为四季度不会出现 大幅回落。

【能繁母猪】

4-6 月能繁母猪加速增加，因为三元留种基本上已经配好种了。下半年能繁母猪存栏增速不 会太快，先增后稳，主要是因为三元留种之前没有做过，去年一窝蜂都在做;但是今年发现 三元母猪效率很差，配种率最好也不过 50-70%，分娩率也存在一定的风险。两广、东北、 湖南等省份已经率先出现了暂停三元留种的情况。三元留种动作处于完全放缓的过程，留三 元后备的量减少，未来能繁母猪供应主要靠二元，而二元的供应是非常紧张的。因此，未来 能繁母猪面临二元难供应上、三元不再作为母猪的状态，预计会处于稳定的波动状态，不会 持续增长。

二元母猪和三元母猪的区别:配种率和分娩率。配种率二元母猪 80%多，三元母猪 65%;分 娩率二元母猪 90-92%，三元母猪 60-70%。目前三元留种的高峰期已过。

大集团企业的母猪增量有三种:一是纯二元母猪，是核心，但是很多种场的订单已经排到 了今年 12 月份，每个月的量非常有限;二是二元回交，因为上市企业有自己的种猪场，二

元回交与纯二元差别不是很大，产子数均为 12 头左右;三是三元留种，产子数在 9.5 胎左 右。 这几方面中，除了纯二元外，二元回交和三元回交会造成猪群的混乱。现在纯二元母猪非常 紧缺，很多种场会用二元回交猪，品相和纯二元相比不太得出来，导致上市企业买回一 些二元回交猪，再配种后生下“花猪”(参差不齐，价格卖不上去)。种场销售二元回交的 因:1) 订单多，2) 成本 800-900 元而销售价格 6000 元/头，利润比非瘟前翻了 10 倍。

【生猪期货】

对于上市企业，尤其是大集团企业而言，可以规避风险。一些大集团企业会率先成立期货部 门。前两年预计参与度不会特别多，从其他农产品可以出，产业端对于期货产品兴趣没有 很大;中小型企业更加不会参与。交割库而言，预计主要集中在河南、两湖等华中地区，都 是非常大的企业。

Q&A

1. 区域复养问题:南方节奏偏慢，预计两广、四川外的西南省份，哪个月会明显开始产能 恢复?

以四川为例，8 月份以后传统商品猪出栏会开始增加，是南方省份中最早的。 其他省份，湖北主要是从北方调猪，江西产能恢复了一，但是其他省份到 8 月份基本 没有肥猪出栏，11、12 月份可能会有但是也非常少，真正放量要到 2021 年。

2. 各省的生猪价格价差已经达到几块钱，后续产能恢复南北差距也很大，价差会进一步扩 大吗?

生猪行业出了许多调运的政策，但是但凡有一定利润的情况下，一定会有非常猖狂的私 下调运。现在南北价差可能比较小，南北价格会继续拉开;但是当南北价差拉大后，北 方私下调运又会涌入南方，南方价格又会下降。

3. 有观认为到 2021 年年底产能能整体恢复到正常，如果恢复到正常产能会是怎样的水 平?由于养殖成本上升，会不会导致生猪价格长期维持在比较高的水平?何时能达到?

猪本身有周期。按照能繁母猪存栏量，同比下降了 30%多，认为如果把纯二元母猪、二 元回交、三元留种全部考虑进去，饱和状态下，能繁母猪最早在 2021 年 3、4 月份能恢 复到非洲猪瘟之前。但这仅仅考虑了量，如果按这个趋势，猪群结构将是纯二元 25%， 二元回交 20%，三元 50-55%，肥猪的供应量是完全恢复不到非洲猪瘟之前的水平的 (PSY、MSY 差距较大)。 猪价在明年、后年都会是二元母猪供应不上，而三元留种越来越少的状态，猪价会处于 长期高位。不排除明年上半年有回落风险，但是整体均价是高位的。未来两三年的均价， 最低不会低于 26 元/公斤。

4. 二元回交的生产性能比三元回交要好，为什么行业内会使用三元回交? 因为受制于种猪的紧缺，长白、大白公猪母猪在非瘟前就是有限的，二元母猪 3500- 3600 万头/年。种猪一头引种需 5-6 万元，之前不需要大量引种。非瘟发生后，种场损 失率在 60%以上。现在猪场优先做二元回交，但是不是所有长白大白都能用、都需要选，

而且公猪也是很有限的。事实上猪场是优先二元回交的。

二元回交性能如何?

单胎产子 12 头，按产子个数与纯二元没有区别;但是普遍只能用 4 胎(二元猪 8 胎， 三元猪 2-3 胎)。

5. 非瘟疫情情况如何? 每个省份都在零星发生，但是区别于去年有两:一，扩散范围没有那么广了，因为生 猪存栏量和存栏密度大大下降了，传播速度和影响程度没有那么严重了。二，对于许多 企业来说，利润亏损比去年小了很多，去年拔牙的技术等没有很好，一旦发生非瘟就会 疯狂抛售;但今年精准拔牙技术提升，不需要整个场全部清掉，且一旦发生疫情，会第 一时间卖给收这种猪的屠宰场，多数都能消化掉，基本不太有填埋的情况，只是比商品 猪低 0.8 元-1 元/公斤。

春节后，农业农村部仅报出 10 起非洲猪瘟，6 起在四川。其实每个省份都是非常多的， 南方省份想补栏需要从北方买仔猪育肥，如果猪有问题会导致疫情扩散。非洲猪瘟疫情 在持续影响，但是整体上影响没有去年那么厉害。

6. 二元、三元的利润情况如何，以及猪肉达到什么样的价格三元猪会亏损? 三元留种高峰过去，是因为养殖场发现性价比太低了。三元留种猪的配种率是 65%，但 实际上很多养殖场的配种率只有 10-20%，则这些场会放弃三元留种。 配种率低的因:留后备的猪不太稳定，不具备转能繁的性能。很多地方用药物让它配 种，但是发现效果也不好。

利润上，三元留种母猪如果是比较好的，会比商品猪贵 1000 元/头，如果能以三元母猪 形式对外销售，利润是不错的;但是现在外购买三元母猪的情况已经非常少了，基本还 是买二元母猪。二元母猪非瘟前销售价 1200-1400 元，成本 800-900 元，现在成本增长 至1300-1400元/头，对应销售价6000元/头。如果企业卖二元回交猪，利润翻了很多倍。

7. 规模养猪的提升情况?

全国选了 20 个省份追踪不同规模的猪场。母猪存栏 1 万头以上(包括上市企业)，非瘟 前占比 10%，现在全国平均占比在 30-35%。母猪存栏 50 头以下的，非瘟前占比 50-60%， 现在占比 40%。中型规模的，2000-3000 头甚至上万头的在被大型企业租赁，与大型企 业合作，大型企业占比增速越来越快。占比 40%的小散户在今年下半年会有一批退出， 因为散户买不起二元、只能三元留种，而三元留种性能很差。可能到明年上半年，小散 户会下降到更低。

8. 与大养殖企业做“公司+农户”的农户，代养费在怎样的水平，与 2017 年相比提升幅度 如何?农户养殖心态如何?

农户代养费，全国平均在 360-420 元/头，较往年翻了一倍。 现在许多农户认为非瘟没有以往严重，而又没有猪养，如果集团找到这些农户会很愿意 养猪。心态会比去年六七月份好了很多。现在公司+农户的企业的情况好了许多。

9. 行业上市公司在从国外引种，依靠从上游种恢复，行业产出效率水平达到 2018 年 水平的节奏如何?

从 1 月份到现在，国外引种订单 4100 头，陆续到今年下半年才到国内，到第一批肥猪

出栏需要 2 年半时间。效率恢复到疫情前的水平，需要花 2 年半。

10. 疫苗研发的节奏如何?与规模化企业和养殖户交流，对疫苗的态度如何? 从养殖端了解，去年 11 月份之前南方有一些地方在用疫苗，之前用国内的，后来从国外 买。产业端对于疫苗有期待，但不是很任，除非国家发件说某疫苗可以广泛应用了 才敢用。

11. 展望 2020、2021、2022 年，对猪价的节奏和均价的预判? 生猪供应只要补不上，猪价一定维持高位运行，高位运行是常态。长期高位的过程中有 小幅下跌的时间段，但是没有大幅下滑的可能。不确定因素有消费端恢复情况、国家政 策等。

短期，5 月 20 号之前会小幅下行，5 月底 6 月初会反弹。 消费上没有恢复的迹象。学生开学后会先带动冻品的消费，鲜品消费增长有滞后性。