【国金晨讯】5月经济数据:亮眼的地产和基建；旗滨集团深度:立足浮法主业,布局转型升级；

2020年6月16日

宏观  基建地产加速，消费和制造业仍疲软——5月经济数据评

固收  亮眼的地产和基建——5月经济数据评

地产  房价上升；销售、投资、融资延续4月趋势——统计局5月数据评

建材  立足浮法主业，布局转型升级——【旗滨集团(601636)、股吧】首次覆盖

石化  数据科学周报

电新  国网发布数字新基建方向能源互联网加速落地——国网数字新基建评

5月经济数据评基建地产加速，消费和制造业仍疲软

边泉水/段小乐/高翔

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

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本月经济数据有以下四值得关注

（1）基建投资明显加速。在复苏传统基建、加快新基建等政策推动下，建筑业复工复产明显加快，基建投资明显加速，我们预计全年基建投资增速将达到13%左右。

（2）房地产投资继续改善。经济逐步恢复正常化，商品房销售面积降幅收窄，当月销售增速转正，房地产投资当月同比增幅再度扩大。预计全年房地产投资增速为3%左右。

（3）海外市场需求依然面临压力，失业率存在阶段性回升可能。当前全球疫情和世界经济形势依然面临压力，国外市场需求持续萎缩。本月失业率回落0.1个百分至5.9%，预计未来两个月存在阶段性回升可能。一方面毕业季大学生就业压力有所增加，另一方面，国内疫情的局部反复，也将对就业造成部分冲。

（4）对市场的含义A股向上方向明确，利率债相对空间有限。

风险提示疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

5月经济数据评亮眼的地产和基建

周岳

周岳

总量研究中心

固定收益首席分析师

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核心观5月工业生产继续修复，目前工业企业基本实现完全复工和人员返岗，但达产率尚未完全恢复，内需恢复速度是未来产能进一步提升的关键。

房地产投资已恢复至疫情发生前，预计土地购置费依旧起到重要支撑作用；为贯彻“房住不炒”的政策导向，若宽松的资金面引发地产出现过热趋势，行业政策或边际收紧。广义基建投资增速进一步扩大，说明积极财政助力基建稳投资已有所成效；从资金来源和项目储备考虑，未来基建还有较大发力空间。

居民消费需求陆续释放，可选消费品同比大幅回升，说明居民消费结构有所改善。

债市策略经济基本面确定性好转，但考虑到6月是建筑业的传统淡季，基建对经济的拉动有所减弱，预计6月经济增速恢复程度低于5月。国内整体局势向好将一定程度改变债市环境，收益率大幅下行的可能性降低，但并不意味着拐到来，下半年长端利率还具备下行空间，三季度10Y国债收益率有望下行至2.5%-2.6%。

风险提示1）货币政策持续收紧；2）利率波动超预期。

统计局5月数据评房价上升；销售、投资、融资延续4月趋势

赵旭翔

赵旭翔

资源与环境研究中心

房地产组首席分析师

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核心观5月商品房销售恢复情况良好①5月商品房销售恢复情况好于4月，5月单月销售面积和销售额增速延续V型回升。②5月单月销售面积增速、销售额增速均回正。③中部和东北地区累计销售额恢复较弱。

5月开发商开工意愿持续，新开工录得正增长5月房屋新开工面积同比上升2.5%，符合预期。预计后续新开工面积增速仍然为正但绝对值不高。

5月房地产开发投资增速达8%，地价明显上升。5月融资端持续宽松，金融机构对房企支持充分。

投资建议头部公司销售额回升迅速，部分已超过去年平均水平，并且开始积极拿地，地价明显上升，但房价亦有明显上升；目前行业整体估值较低，充分表达了对结算利润率下行的担忧；头部公司市占率提升确定性高，我们认为现在是地产股明确的投资时。A股好万科、保利、招商蛇口、中南建设、【金科股份(000656)、股吧】。

风险提示部分城市房价下跌；结算毛利率不及预期。

旗滨集团首次覆盖立足浮法主业，布局转型升级

丁士涛

丁士涛

资源与环境研究中心

有色建材资深分析师

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核心观产能持续扩张24年浮法玻璃和节能玻璃产能较18年增长30%和200%以上。

供需格局改善，短期价格上涨可期下半年随着地产竣工周期的启动，玻璃价格回升可期，全年玻璃均价75元/重箱，较当前的价格上涨3元/重箱。

区域优势突出，成本控制能力强公司产线直接辐射珠三角和长三角，售价高于其他区域。公司硅砂自给率高，燃料结构以价格低的石油焦为主。

积极布局深加工，股息支付率高为抵御片价格波动，公司向高端产品领域进军。公司历来注重股东回报，19年度的现金分红比例63.87%。

投资建议与估值采用市盈率相对估值法，预计公司20-22年EPS 0.59/0.73/0.76元 ，给予未来6-12个月 7.67元的目标价，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示房地产下行、价格下跌、成本上涨、深加工玻璃失败、股权质押。

数据科学周报

许隽逸/刘蒙

许隽逸

资源与环境研究中心

石油化工首席分析师

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5月GMV数据必选消费及‘新刚需’保持强劲增长，大小家电线上表现不俗。可选消费回升，白酒维持高景气；

全球疫情情况全球范围内新冠的日确诊率逐步下滑，欧洲新增确诊病例持续下滑，美国长尾现象可能维持较长时间；全球出行及排放多个国家本周出行出现明显恢复，欧美排放强度维持在60%-80%水平，亚洲主要经济体恢复至80%+,中国维持60%-80%区间,全球经济持续复苏；

中国人流强度及复工情况中国一线城市商场和商业办公楼人流强度中深圳回升幅度最大，北京本周出现明显的回升；卡车物流强度和制造业人流强度本周基本持平；

油库存全球油浮仓在本周恢复上升并创造了新高，全球油依然供过于求；

App活跃度线上购物上升，餐饮类较高，酒店、旅游类下滑；房地产本周下降；奢侈品消费、电影娱乐和汽车类维持低位波动；

游戏、泛娱乐类App5月环比略有上升，同比维持高位，与市场“疫情后需求下滑预期”或存在预期差。

国网数字新基建评国网发布数字新基建方向能源互联网加速落地

邓伟/姚遥

邓伟

资源与环境研究中心

新能源与电力设备研究员

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事件国家电网6月15日在京举行“数字新基建”重建设任务发布会暨云签约仪式，面向社会各界发布“数字新基建”十大重建设任务，并与华为、阿里、腾讯、百度等公司签署战略合作仪式。

评本次明确数字新基建重建设任务，将使得相关建设加速落地，相关公司估值将有望提振。2020年整体电力息通投资达350亿，其中本次部署的十大建设方向预计投资250亿元。我们认为本次合作有以下两大5月份电网投资增速环比加速提升。

投资建议我们认为伴随靴子落地，重公司估值将有望提振，建议关注以下公司

1）长期价值维度推荐能源息科技龙头国电南瑞（电力物联网+直流特高压双龙，同时存在混改和IGBT等创新产品亮）；

2）各细分领域领先的数字新基建标的国网通、远光软件、恒华科技、海兴电力等；

风险提示电力息投资进度和金额不及预期；国网投资不及预期；5G技术。

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