什么是投资？ 商业财经2018-04-08 14:01:47

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关于投资，就好像不是价值投资就是趋势投资，不是趋势投资就是价值投资，实际上我怎么这个问题？我觉得根本就没有什么价值投资也没有什么趋势投资，就是投机和投资，就是老老实实的投资生意本身，要不然就是投机赌博

最可笑的是有些人还说自己既不是价值投资，也不是趋势投资，我是价值投机，那你就是投机就得了，你还整个价值投机，说白了你不就是会资产负债表，拿这个当个幌子，然后去压赌博的筹码嘛，是吧？所以这个里头，实际上没有那么复杂，实际上就是要么老老实实的投资生意，要不然你就跟进澳门赌场那个俄罗斯转盘一样，你就是赌博，只是你自己不承认

关于这个投资，实际上，格雷厄姆和巴菲特，他们都有个定义，格雷厄姆在聪明的投资者里头他这么说，投资的定义就是建立详尽分析基础上，在确定本金安全的前提下，追求令人满意的收益的行为。这是格雷厄姆的意思，无非就是两个嘛，第1个就是买股票之前你得想清楚，第2个考虑到风险别把本金亏没了。巴菲特实际上对投资有更清晰的定义，就是说现在投入一笔钱在未来的某个时间，再拿回一笔更多的钱，当然拿回这笔钱要先扣除这段时间的通货膨胀。我来这里头，给巴菲特补充一下

他说要拿回一笔钱呀，不是从别人兜里，是从你投资的那家公司经营的净利润拿。比如说就像我们中国互联网行业的一些玩法是吧？没挣多少钱，你就跟前两天摩拜卖给美团的时候，他们说这个一报表一年好像亏好几个亿，不要紧，我可以从别人兜里拿呀，那个经营不赚钱我从美团那里拿，美团也不挣钱，她从别人兜里拿，到最后总得有人去买单的是吧？不可能说这个是一个永续的经营模式，就靠着桌面上的亏损，桌面也挣不了多少钱，到最后就是靠股权投资的投资人交接棒鼓传花，我觉得这个你传不远！

那我觉得，投资就是生意，他没有价值投资和趋势投资的这么一个分法，投资股权就是投资生意，我在刚接触股票市场的时候，我听见好多炒股的人，也是挺可笑的说法，说你买股票千万别买成股东；我做生意当然是要当股东！我为什么不买成股东，我像你们似的，我就拿那个股票当一小纸片，炒来炒去，在桌上放一纸片，她说出10块，他说出11，你觉得那样有意思吗？我觉得那个一都没意思，不确定性也大，而且即使这个幸运的赢了钱，我觉得这个人生没什么意思

在我来实际上投资和生意没有什么本质的区别，投资就是生意，就在我的脑子里根深蒂固的就是这么一个想法，当然我们好多自己当过公司老板，经营过企业的人，好多的人同意我的说法，当然也有多的人，他就认为我们那个经营实体公司和金融市场的一些金融家玩的游戏不是一回事，实际就是一回事，有什么不是一回事。所有的实体公司的老板股东实际上都是一倍市净率买了自己公司的股票，然后她一拿拿了10年、20年甚至一辈子，像我们家门口卖包子的那个浙江大哥，实际上就是买了自己这个包子铺的股票，然后干了好几年

联想的股东柳总他们，那也是买了联想的股票做了一生，华为任总他们不都是这样吗？而东莞的千千万万的这些大企业小企业加工厂他们都是。只不过不同行业、不同公司的ROE的回报率是不一样的，既做过生意也做过投资的人，我们明白这里头的道理，我们只是找ROE更好，价格更合适的生意去长期投资，所以我们在做这件事的时候和投机者是完全不一样，那投机者就像买了纸片一样，他10块钱买了一张纸片，他不管这个可能就值一毛钱，他根本就不管，就跟卖了乐视的股票那些股东似的，实际上乐视网很有可能，现在如果仔细清算是不是这个正资产都是个未知数，可是那些股东不管这些事，他就是今年4块，明年我能涨到10块，后天最好贾总的造车成功的涨了20 、30，我能卖最好，你别等明年后年，大后年，你明天就给我赶快涨到30，大家都是急于一夜暴富的投机心理

那我们做过企业的人我们都知道真正的投资不是这样，比如这个夜总会，比如说，我今年投了1000万，明天我就拿了1200万，不可能，你今天投了1000万，那你是不是得装修？你是不是租房子装修？你还得招人，是吧？你还有添好多设备，那你们5年能把1000万收回来就不错，包括还有好多游戏厅不都是这种生意模式吗？

你在东莞开一工厂，你能说，我今天投了5个亿，明天我就把5个亿拿回来，那不可能，您得先去买楼吧，你们得去日本德国进那个生产线的设备吧，你还得招工人吗？你还得给人培训吗？所以，我们的心态非常好，我们知道，买了股票我们就像做生意似的，我没打算明天我们就赚钱，反而是我们今天10块钱买的股票，明天要增长到11，我心里还真有不踏实，是吧？我们只要合理的回报，觉得一年两年，这很正常，时间才能创造收益，就像家里的小孩天天长个，可是你能出来这个青春发育期的那个小孩，第2天跟第1天这个身高的差别吗？你天天都不出来呀，只有说隔了一年两年你才知道，我们家小孩又高了又壮了，身体又结实了，你才能出来，它需要一个时间的积累，你没有时间，你怎么可能得到你应该赚的钱，是不是这个道理？

那实际上巴菲特对投资，他讲的已经很清楚了，段永平有时候，我觉得也说得更清楚。他说实际上所有的东西巴菲特都已经讲得很清楚了，你要能听得进去的也用不着我跟你讲，你听不进去的我跟你讲也没用，确实是这样。有的人真是跟他说10年你也说不清楚，就好像是这个海里的那个鱼，他从来没在陆地上走过了一天，你给他讲了在陆地上生活一天是什么感觉。你真的说不清楚，所以这个也是没办法。投资巴菲特说的是很清楚，他这句话我觉得我们都应该记住，用合理的价格买进优质公司的股权长期持有获得合理的回报，你买进的时候有好多的要素，前两个要素一个是合理的价格，第2个是优质的公司。有好多刻舟求剑的朋友买股票的时候，他说我的价格很便宜，可买的那个公司不行，很烂；还有的朋友买的公司是优质的公司，我拿一辈子没问题，一好家伙你买的是优质的公司，你买的万科那是60倍市盈率买的，招商银行40 倍。招商银行在这个A股交易也不是一天两天了，为什么我一直说我在2016年四季度我才发现招商银行是有投资机会，在2017年几乎是四月初才买进的股票，那我2015年2014年干嘛去了？招行2015年、2014年、2013年不是一家优秀的公司吗？我们发现现在招商银行有投资机会，第一，他的经营出现了拐，在2016年；第2个，它的价格在2016年我们认为足够便宜。我们不会买进2007年几十倍市盈率的招商银行，太贵了是吧？你要价格合理，公司还要优质。第3个要素，要长期持有，就跟我刚才跟你说的是吧？不能我今天开了一个夜总会，明天我要把钱拿过来，我今天东莞开了一个生产线，明天我就要现金搬到我桌子上，那这个是不现实的。你要长期持有，你才能到你需要的东西，获得合理的回报，所有的价值，真正的价值投资者真正的股权的老老实实的投资都要讲理，他只赚属于他自己的钱。你要一下说无缘无故的给了他好多钱，他真的受不了，投机者反而是他希望最短的时间获得最大的收益。

那我给大家说两案例，一个是这个巴菲特在1986年他买进史考特飞兹就是一个很经典的案例，实际上，伯克希尔现在的旗下的公司非常多，规模大的也有的是，你像那个中美能源，伯克希尔再保险……公司都是规模很大，而真正代表伯克希尔化的，我觉得就是巴菲特和理他们买进喜欢糖果，喜诗糖果无疑是一家优质的公司；还有一家公司，它好像不是那么优质，更说明了伯克希尔他们买进企业的一个化。就是他要的是市盈率还是净利润，1986年伯克希尔哈撒韦用3.1亿美元收购了世界大百科全书和科比吸尘器的生产商史考特飞兹公司，质地无法跟可口可乐，吉利剃须刀和喜诗糖果比，这么一家质地一般的公司，然后这个巴菲特为什么要买这家公司？我觉得主要还是两个，虽然他质地一般但是经营还算稳健，那个每年的利润的回报还算稳定，巴菲特要的是净利润，不是市盈率，不是出价多少！

买完了，它的结果是什么？1986年他挣了4030万美元，1987年4860万美元，1988年5800万，1989年5850万美元，1990年6130万，1991年6140万，增长都不大，可是前6年这家公司总共为伯克希尔贡献了3.28亿美元的净利润，要知道1986这家公司卖给伯克希尔才卖了3.15亿美元，也就是说，5年多的时间，不到6年多的时间这家公司所有的净利润之和就可以覆盖当时伯克希尔哈撒韦的买入成本，所以这个就是巴菲特他们买公司的一个则，他不能买高了，你价格得合适。谁都希望一两倍市盈率买，但是买不着，所以有的时候巴菲特往往就是5倍、六倍去捡一些大便宜。

你我们A股的这些人整了50倍，60倍100倍，这人一辈子才能活几年，也就八九十年，前20年还不一定会投资，后20年，可能还真动不了了，真的这个好时间就40年，你一买股票就买80年，这两代人完完整整全加了一只股票去回报，您这脑袋进水了吗？所以我们买股票的一个则就是不管你好坏，我必须得拿计算器能算清楚，算不清楚的我一概不买，算得清楚你的商业模式，算得清楚你的未来10年，把所有的净利润能够覆盖我的买入成本，我就认为是合理的价值，但是我不买。如果你的质地就像保利地产似的，跟这个史考特飞兹差不多，那我那必须得算6年以内，如果拿计算机算6年以内，中国房地产市场崩盘的概率几乎为0，保利地产净利润下滑的概率几乎为0，然后我大概算着六年你的净利润挣多少钱，能够覆盖我买入的成本，那可能我就买股票。像茅台五粮液这种公司，我们可能会把这个买入的标准放到8年和九年，毕竟这个可口可乐、五粮液的质地还是要优于史考特飞兹和保利地产这样的公司

第2个案例中我们当时2010年年初买万科的时候，也说了好多人说，就是因为宝能姚老板买了，我就这么说没有姚老板我们也能挣到钱，因为万科是一个成长中的高成长公司，经营非常稳健。2009年房子卖了634.21 ，2018年1月份就卖了678，2018年一个月干了2009年全年的，这还不是好公司的标准吗？公司治理结构无疑是中国是最好的，塔尖上的公司，在创业板你能找几个公司的治理结构比万科好，2018年一个月干了2009年全年的，你能找到？你真的找不出来几个，我们当时的买入成本8块7毛4，因为当时我们经验还不是很丰富，买的稍微贵了，本有机会在6块多七块多买入更多的股票，稍微贵一，我们卖的时候，从16块多基本上都清到了20块钱吧，那最后一笔卖到了22，到底均价卖的是多少钱？说实话我真没算过，不过我觉得就是六年一股我们可能挣了10块钱，就这么一个标准。

我给大家讲讲我这10块钱是不是应该的，2010年初到2015年，这六年万科报表的净利润合计是784.42亿，折合每股7块1毛1，我们大概赚了10块钱，这是报表上的净利润，万科真实的是1003亿左右，大概是折合每股税后9.09，也就是说实际上在2010年到2015真实的为拥有它股票6年的人贡献了净利润合计是9块09分，那我赚了可能是十块钱，那你说我赚的是不是我应该赚的钱？我是从别人兜里拿的钱，不是吧？而且好多人来也说，马总不好中国的房价，你怎么好万科？你是不是变态？我不变态，我从来不起这些投机者，因为我觉得他们是食利者，甭管是股票市场摩擦交易的制造者，还有哪些囤房者，他们并没有为这个国家为这个社会贡献什么，我们就不一样了，不管我拿的是万科还是招商银行，正因为我的投资，我承担所有的风险，这个这个企业才能雇佣这么多员工，为社会解决就业，才为国家创造税收。

那么2010年到2015年，我拿的这个6年，万科总共为国家交了多少税？是998.07亿人民币，折合每股9.04，也就是说，我个人给国家交了9.04，总不能说那个不是我交的吧，那你交的税是万科的管理层交的吗？员工交的吗？不是吧？是跟万科没有关系的人交的吗？不是吧？是万科的股东交的！我拿了6年，我们难道没有为国家做贡献吗？我们是一种企业家精神，我们和那个包子铺、老板加工厂那些辛辛苦苦工作的大大小小的老板，还有华为，老干妈，联想……我们在这个市场里头一直都是一种生意思维，而且在我身上还有一种叫企业主思维，是吧？然后我其实挺为自己的这个身份自豪，而且我从来也不拒绝明天重新投资一家实体的公司，如果有朋友的公司来找我了，他说你需要不需要投资，那我要评估，首先这个朋友合作伙伴值得不值得任；第2个，你需要我投多少钱；第3个我要评估我投入以后的风险有多大；第4个我能挣多少钱？如果我到最后发现风险比二级市场要稍微小一，而且回报率要稍微的高一，哪怕25%，我也可能会投，我没觉得这个跟买这个买招商银行的股票有什么差别，一样的！