花前月下
外有特斯拉、X1(背后是OpenAI),国内不仅仅是小米,很多大厂如华为、腾讯等也在加入,此外,更多的国产供应链涌现(加入T链/想要加入T链+真正开始投钱投产线)。产业空间上,马斯克给我们做了展望,人形机器人是以80亿人口为基数的万亿美元市场。
从投资的角度来说,当前时点与其花精力扩散其他下游,不如聚焦特斯拉的optimus变化和进展,这才是推动行情的根本所在。特斯拉optimus关节总成商供应价值量如下
线性关节总成商A我们预计大批量量产后价值量在2-3W,主要负责线性关节集成(旋转在研)。我们预计核心零部件有电机(自己做,500*14)+行星滚柱丝杠/滚珠丝杠(自己做,预计行星滚柱丝杠得降本至千元水平,我们采用1200*8+200*6)。
旋转&线性关节总成商B我们预计大批量量产后价值量在2-3W,负责旋转+线性关节总成(目前旋转更有优势)。我们预计旋转关节核心零部件有电机(500*14)+谐波减速器(和绿的合资做)+编码器(100*14),线性关节核心零部件有电机(500*14)+行星丝杠/T型丝杠+编码器(拟自己做,100*14)。
手部关节总成商C我们预计大批量量产后价值量在1-1.1W,负责手部关节总成。我们预计核心零部件包括空心杯电机(600*12)+精密齿轮箱(大概率自己做200*12)+编码器(100*12)。
综合价值量&壁垒的确定性。我们首推Tier1供应商【拓普集团】、【三花智控】、【鸣志电器】。市场多担心大市值标的空有确定性但弹性不足,我们认为在全球100万台机器人销量下,假设拓普&三花&鸣志价值量分别在2.5/2.5/1.1万元/机器人,市场份额为50%、净利率15%,机器人业务给50X估值,以上三个标的上涨弹性均在50%+。
其次,推荐有望成为Tier 1供应商的【双环传动】和Tier 2供应商【绿的谐波】。双环具备生产行星/谐波减速器能力,我们预计行星/谐波减速器大批量量产价格在200/600元/个。
最后,推荐弹性较大+但尚未明确接触特斯拉但未来或有机会&有望进其他供应链。1)丝杠【鼎智科技】、【贝斯特】;2)减速器【中大力德】;3)电机无框力矩-【步科股份】、空心杯-【鼎智科技】(江苏雷利)、【恒帅股份】、【伟创电气】;4)传感器【柯力传感】、【芯动联科】等。
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花前月下
外有特斯拉、X1(背后是OpenAI),国内不仅仅
外有特斯拉、X1(背后是OpenAI),国内不仅仅是小米,很多大厂如华为、腾讯等也在加入,此外,更多的国产供应链涌现(加入T链/想要加入T链+真正开始投钱投产线)。产业空间上,马斯克给我们做了展望,人形机器人是以80亿人口为基数的万亿美元市场。
从投资的角度来说,当前时点与其花精力扩散其他下游,不如聚焦特斯拉的optimus变化和进展,这才是推动行情的根本所在。特斯拉optimus关节总成商供应价值量如下
线性关节总成商A我们预计大批量量产后价值量在2-3W,主要负责线性关节集成(旋转在研)。我们预计核心零部件有电机(自己做,500*14)+行星滚柱丝杠/滚珠丝杠(自己做,预计行星滚柱丝杠得降本至千元水平,我们采用1200*8+200*6)。
旋转&线性关节总成商B我们预计大批量量产后价值量在2-3W,负责旋转+线性关节总成(目前旋转更有优势)。我们预计旋转关节核心零部件有电机(500*14)+谐波减速器(和绿的合资做)+编码器(100*14),线性关节核心零部件有电机(500*14)+行星丝杠/T型丝杠+编码器(拟自己做,100*14)。
手部关节总成商C我们预计大批量量产后价值量在1-1.1W,负责手部关节总成。我们预计核心零部件包括空心杯电机(600*12)+精密齿轮箱(大概率自己做200*12)+编码器(100*12)。
综合价值量&壁垒的确定性。我们首推Tier1供应商【拓普集团】、【三花智控】、【鸣志电器】。市场多担心大市值标的空有确定性但弹性不足,我们认为在全球100万台机器人销量下,假设拓普&三花&鸣志价值量分别在2.5/2.5/1.1万元/机器人,市场份额为50%、净利率15%,机器人业务给50X估值,以上三个标的上涨弹性均在50%+。
其次,推荐有望成为Tier 1供应商的【双环传动】和Tier 2供应商【绿的谐波】。双环具备生产行星/谐波减速器能力,我们预计行星/谐波减速器大批量量产价格在200/600元/个。
最后,推荐弹性较大+但尚未明确接触特斯拉但未来或有机会&有望进其他供应链。1)丝杠【鼎智科技】、【贝斯特】;2)减速器【中大力德】;3)电机无框力矩-【步科股份】、空心杯-【鼎智科技】(江苏雷利)、【恒帅股份】、【伟创电气】;4)传感器【柯力传感】、【芯动联科】等。
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