一季报预告相关投资机会分享

22Q1A股盈利增速进一步下滑，疫情是当前最大的扰动项，A股一季报业绩预告显示出两大趋势一是全A盈利增速继续回落，首尾企业业绩分化现象加剧，小企业盈利有所下降；二是上中下游板块分化进一步加剧。

一、经济背景

业绩预告显示大部分企业只是订单交付受阻,而非订单取消。整体来看，企业成本端压力仍在、下游需求较21Q4出现明显边际好转，疫情是一季度最大的扰动因素，但订单推迟或厚增余下季度的企业利润。

二、业绩预报

1）业绩预告

各板块披露率均为过去10年来最低值，科创板增速较优截至4/15，全A、主板、创业板、科创板和北交所一季报预告披露率分别达10.7%、10.5%、12.3%、10.1%及3.4%。创业板整体预告披露率创披露新规后新低，低于21年同期的23.5%。一季报预告显示，主板、创业板、科创板预告归母净利同比增速中位数分别达到60.8%、41.3%、95.0%，均低于去年同期预告中位数（115.7%、115.9%、132.4%）。

2）业绩驱动力

相比2021年报业绩预告业绩驱动力出现差异①受益原料价格上涨，上游资源品企业业绩增速较高，但部分石化品出现需求不足的现象；②中游企业产能有所释放，但疫情导致大面积订单延误、推迟以及大额物流成本，智能汽车、半导体材料/设备、功率半导体、风光电设备企业22Q1在手订单充足；③ 必需消费除医药外普遍受疫情影响欠佳、可选消费普遍成本承压。

3）行业比较

板块趋势上游资源、中游材料板块一季报预告业绩增速较优分板块来看，上游资源>中游材料>金融>TMT>中游制造>必需消费>公共产 业>可选消费，居前的上游资源、中游材料22Q1业绩预告归母净利润同比增速中位数分别为136.6%、103.0%。

分行业来看，煤炭、有色金属板块一季报业绩预告预喜率较高，支撑上游资源板块业绩高增。个股方面，医药/电力及公用事业/电新/基础化工代表个股（20年营收排名居前）业绩增速居前，消费者服务/农林牧渔代表个股业绩增速尚未明显回升。

① 第一档为有色金属、基础化工；

② 第二档为煤炭、电力设备及新能源、电子、传媒；

③ 第三档为医药、 交通运输、综合金融。

三、投资机会

锂电、光伏、数字基建、CXO景气上行，22Q1业绩预告及22年业绩预期上调幅度显示煤炭、有色金属、基础化工、智能汽车、半导体材料/设备、风光电、医疗器械、CXO、银行板快需求修复较好。

建议关注

1）一季报超预期概率高+景气上行的能源央企+锂电+光伏+医疗器 械+CXO+银行，其中银行、CXO受疫情影响较小；

2）后续强需求在哪个领域，取决于谁现金流较好、会把钱用在哪里能源央企现金流较好，稳增长诉求驱动其资本开支扩张，带动绿电/固废处理/再生金属需求扩张。