首创证券给予极米科技买入评级

2022-01-27首创证券股份有限公司陈梦对极米科技进行研究并发布了研究报告《公司简评报告业绩表现超市场预期，盈利能力稳健》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为527.05元。

　　极米科技(688696)　　事件公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年全年实现归母净利润4.84亿元，与上年同期相比将增加2.15亿元，同比增长80.07%；预计实现扣非后归母净利润4.30亿元，与上年同期相比将增加1.82亿元，同比增长73.62%。　　点评　　经营表现超市场预期，量价齐升带动业绩快速增长。从单季情况来看，公司Q4单季预计实现归母净利润1.84亿元，同比增长89.04%；单季预计实现扣非后归母净利润1.67亿元，同比增长89.52%。整体来看，公司全年经营表现超出市场预期，我们认为业绩高增的原因一是极米产品市场表现良好，销量不断提升带动营收增长；二是公司2021年推出高价位段的H3S和HorizonPro新品表现亮眼，拉高公司产品均价，产品结构变化带来的均价提升成为公司业绩增长的另一驱动力。　　自研光机占比提升，有望对冲芯片涨价影响。2020Q2以来，DMD芯片全球供给减少，芯片价格大幅上涨使公司成本端承压。为对冲原材料涨价影响，公司增加自研光机占比，我们预计公司2021年底自研光机占比较2020年底有大幅提升，自研光机占比提升一定程度上缓解了成本压力，并带动公司毛利率提升。　　国内市场份额不断提升，海外市场逐步发力。据公司半年报及IDC数据，公司在2018年至2020年持续保持中国投影设备市场出货量第一，市场份额由2018年的13.2%提升至2020年的18.1%，我们预计2021年份额有望超20%。同时，公司逐步发力海外市场，智能投影灯popInAladdinQ3单季在日本出货量达3000多万台，极米已成为日本智能投影市场头部品牌。2021年8月公司签约易烊千玺为全球代言人将进一步提升公司产品在全球市场的认知度，拉动极米品牌海外销量增长。　　投资建议消费级投影行业龙头，海外业务发展有望为公司带来新增量。凭借优异的研发技术与突出的产品力，公司在我国智能投影行业龙头地位稳固。目前海外智能微投市场蓝海空间待开发，考虑到公司海外渠道建设成效渐显，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.84/7.16/10.2亿元（原预测值分别为4.55/6.73/9.58亿元），对应当前市值PE分别为50/33/23倍，维持“买入”评级。　　风险提示渠道改革不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为700.68。证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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