中国合众一民
【核心观点】首家银行快报,业绩超预期。年度首推品种本轮龙头,龙抬头。【业绩概览】兴业银行2021年归母净利润同比+24.1%,增速环比21Q1-3 提升0.7pc;营收同比+8.9%,增速环比提升0.8pc;ROE 13.94%,同比+1.32pc;不良率1.10%,环比-2bp;拨备覆盖率269%,环比上升6pc。【主要观点】1、兴业将是本轮银行龙头※天时稳增长是2022年最确定主线。稳增长下,看好2022年银行板块行情。※地利兴业是未来十年风口上的银行。模式上,兴业“商行+投行”战略从样板到全面推广,有望成为对公综合化金融领军者;资产上,兴业前瞻性布局绿色金融,把握未来十年的“城投地产”。※人和管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时,从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看,兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进,管理层磨合成效超市场预期。2、业绩超预期开启龙抬头2021年度业绩超预期,并且2022年有望继续超预期。业绩有望成为股价催化剂,促发银行龙头的“龙抬头”。具体来看(1)首家快报、彰显心。兴业银行首家披露业绩快报,2021年利润增速24.1%,打响上市银行业绩第一枪,预计增速位居股份行乃至上市银行前列。(2)盈利加速、不良向好。在2020Q4高基数的基础上,兴业银行2021A利润加速增长至24.1%,2019-2021两年复合增速从前三季度的8%加速4pc至12%。营收增速企稳回升至8.9%,主要驱动因素推测来自于息差的企稳。盈利增长强劲的同时,不良拨备双双改善。不良率环比下降2bp至1.10%,创2015年以来历史新低;拨备覆盖率环比增厚6pc至269%,创2015年以来历史新高。(3)ROE重启回升之路。2021年兴业银行ROE回升1.3pc至13.94%,并且ROE回升趋势有望持续(暂不考虑可转债)。未来核心驱动力来自于中收增长潜力释放,资产质量优异带来的用成本改善。3、股价有望迎来多重催化当前兴业银行是性价比最高的优质银行股,且未来有望迎来多重催化剂。(1)兴银国际再申请,商投行业务有望理顺。(2)高级法有望获批,可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一没有实施高级法的银行。(3)地产风险将缓释,提振银行股投资情绪。风险提示宏观经济失速,不良大幅爆发
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中国合众一民
兴业银行2021年快报点评
【核心观点】
首家银行快报,业绩超预期。年度首推品种本轮龙头,龙抬头。
【业绩概览】
兴业银行2021年归母净利润同比+24.1%,增速环比21Q1-3 提升0.7pc;营收同比+8.9%,增速环比提升0.8pc;ROE 13.94%,同比+1.32pc;不良率1.10%,环比-2bp;拨备覆盖率269%,环比上升6pc。
【主要观点】
1、兴业将是本轮银行龙头
※天时稳增长是2022年最确定主线。稳增长下,看好2022年银行板块行情。
※地利兴业是未来十年风口上的银行。模式上,兴业“商行+投行”战略从样板到全面推广,有望成为对公综合化金融领军者;资产上,兴业前瞻性布局绿色金融,把握未来十年的“城投地产”。
※人和管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时,从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看,兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进,管理层磨合成效超市场预期。
2、业绩超预期开启龙抬头
2021年度业绩超预期,并且2022年有望继续超预期。业绩有望成为股价催化剂,促发银行龙头的“龙抬头”。具体来看
(1)首家快报、彰显心。兴业银行首家披露业绩快报,2021年利润增速24.1%,打响上市银行业绩第一枪,预计增速位居股份行乃至上市银行前列。
(2)盈利加速、不良向好。在2020Q4高基数的基础上,兴业银行2021A利润加速增长至24.1%,2019-2021两年复合增速从前三季度的8%加速4pc至12%。营收增速企稳回升至8.9%,主要驱动因素推测来自于息差的企稳。盈利增长强劲的同时,不良拨备双双改善。不良率环比下降2bp至1.10%,创2015年以来历史新低;拨备覆盖率环比增厚6pc至269%,创2015年以来历史新高。
(3)ROE重启回升之路。2021年兴业银行ROE回升1.3pc至13.94%,并且ROE回升趋势有望持续(暂不考虑可转债)。未来核心驱动力来自于中收增长潜力释放,资产质量优异带来的用成本改善。
3、股价有望迎来多重催化
当前兴业银行是性价比最高的优质银行股,且未来有望迎来多重催化剂。
(1)兴银国际再申请,商投行业务有望理顺。
(2)高级法有望获批,可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一没有实施高级法的银行。
(3)地产风险将缓释,提振银行股投资情绪。
风险提示宏观经济失速,不良大幅爆发
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