民生证券给予广联达买入评级

2022-01-28民生证券股份有限公司对广联达进行研究并发布了研究报告《2021年业绩预告点评业绩整体超预期，云龙头高成长有望延续》，本报告对广联达给出买入评级，当前股价为61.74元。

　　广联达(002410)　　公司发布 2021 年业绩预告，预告区间中位数超预期。 公司 2022 年 1 月 27日发布 2021 年业绩预告，预计归母净利润 6.5-7 亿元，同比增长 96.74% -111.87%。 根据公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）， 限制性股票第一个解除限售期（2021 年）的业绩考核目标为净利润不低于 6.5 亿元。此次预告区间中位数为 6.75 亿元，超过股权激励预案设定的预期。　　21Q4 业绩增速近 100%，云龙头利润保持高增。以此次公司业绩预告区间的中位数计算，公司 2021Q4 单季归母净利润约 2 亿元，同比增速约 98%。公司 2021Q1-Q3 单季业绩增速分别约为 45%、171%、89%，Q4 延续了业绩高增态势。　　主营业务多点开花， “数字广联达”转型积极推进。1）数字造价云转型覆盖全国，新转型区域转化率、老转型区域续费率双提升，工程息等增值服务增长明显。 在全面云转型的带动下，收入实现稳步增长 （根据此次业绩预告，下同） ；2）数字施工 紧抓客户数字化转型的需求，积极拓展合同订单，加大项目级单品的渗透和企业级解决方案的覆盖，突破重点客户和重点区域，收入实现较快增长。3）内部转型 公司积极推进 “数字广联达”转型，加强内部数字化， 上线数字人力、数字财经系统，完善从战略到执行的全面预算管理体系，合理开支，持续提升人均效能，进而对业绩产生积极影响。　　半年内回购金额已超 6 亿，体现公司对未来发展心。根据公司 2022 年 1月 5 日发布的《关于回购股份方案的实施进展公告》， 截至 2021 年 12 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易的方式累计回购股份的数量为1005.53 万股，占公司股份总数的 0.8455%，成交总金额为人民币 6.44 亿元。根据《关于回购股份方案的议案》 （2021 年 9 月 1 日审议通过） ，本次回购的资金总额不低于 8 亿元且不超过 10 亿元。在不到半年时间内，公司回购金额已超6 亿，积极实施回购体现未来发展的心。　　投资建议预计公司 2021-2023 年实现营收 52.06/65.08/78.74 亿元，实现归母净利润分别为 6.77/9.96/13.18 亿元。考虑到公司处于转云期，以 PS 估值较为合适，公司 2022 年 PS 估值为 11 倍，计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公 22 年平均 PS（Wind 一致预期）为 17 倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。　　风险提示 建筑行业受地产行业等因素影响景气度下降，进而影响建筑息化景气度；新产品研发进度不及预期。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为86.43。证券之星估值分析工具显示，广联达（002410）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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