寻找下一风口
预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW,到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元。
伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升,龙头厂商依托较深的技术积淀,加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下,我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元,我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。
▍N型电池产业化提速,TOPCon技术具备性价比。
随着P型PERC电池接近其理论效率极限,N型电池技术将成为未来发展的方向,其中TOPCon电池技术是最重要的N型技术路线之一。一方面,TOPCon电池的极限理论效率28.7%,目前平均量产效率超过24%,最高效率超25%,相比P型PERC电池有更高的效率空间。另一方面,TOPCon与现有PERC产线兼容,只需非晶硅沉积和镀膜设备便可进行升级,单GW改造成本在0.5-0.8亿元,,在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下,升级为TOPCon电池,拉长设备使用周期,降低沉没风险,是未来2-3年具备性价比的路线选择之一。
▍TOPCon量产提速,龙头厂商更具技术优势。
隆基、通威、晶科等龙头厂家积极推动TOPCon电池和组件的产业化,各家企业现有产能及规划新投规模超过95GW,且目前行业内近300GW的PERC产线中,有超100GW产能可以升级为TOPCon产线。目前看相关工艺正在进行多方面的探索,随着工艺进一步成熟,成本的进一步下降,我们预计2022-2023年TOPCon电池产能有望达到40/70GW,2022年将是TOPCon电池技术量产化的关键时点。TOPCon电池和组件产能的扩张有利于强化龙头企业的竞争优势。
▍TOPCon实现多技术路线并进,寻找工艺最优解。
TOPCon制造有三个核心工艺,包括界面氧化物生长、本征多晶硅沉积及多晶硅掺杂。从技术路线上来看,目前主要包括LPCVD、PECVD、PEALD、APCVD及PVD作为核心设备。LPCVD是目前的主流工艺,但存在绕镀问题,其他技术主要围绕减少绕镀问题而展开,其中PECVD和PVD技术研发取得良好进展,国内厂商也在持续推进的产业化,PEALD方案也在持续的推进中。
根据我们测算,在PERC基础投资额上增加0.5-0.8亿元的改造费用可以升级到TOPCon电池,预计2025年TOPCon电池新增/累积产能分别为90/295GW,将带动电池设备投资达122亿元,未来五年合计超400亿元,相关设备龙头厂商的技术和布局更具领先性。同时,TOPCon电池组件为节省银浆,应用更细的栅线,对串焊机也提出了更高的要求。
▍TOPCon产能扩张,带动银浆和胶膜需求的变化。
TOPCon电池产业化推进和产能的扩张,带动银浆需求的增长和品质要求的提升,目前TOPCon电池银浆消耗量为100-120mg/片,相较于PERC电池银浆消耗60-70mg/片,有明显的增加;另一方面,TOPCon电池为了降低银浆消耗,也对银浆的品质提出了更高的要求。在TOPCon的组件封装上目前主要采用POE胶膜,而POE胶膜不管是销售价格上还是在毛利率上相较于普通的EVA胶膜都有所提升,TOPCon组件产能的扩张也将增加对于POE胶膜的需求。
▍风险因素
光伏装机需求不及预期;N型电池降本和效率提升不及预期;N型电池产业化速度不及预期;国产化设备降本不及预期。
▍投资策略
在全球新增光伏装机保持稳定增长的情况下,各个企业积极寻求技术上的突破,其中最主要的方向之一就是TOPCon技术路线,其具备高效率和低成本的性价比,并且能承接原有PERC产线改造升级,TOPCon电池加速扩产,带动相关设备和材料的需求,重点推荐相关设备龙头厂商和材料厂商。
1)领先布局TOPCon核心设备,具备成熟量产工艺的设备厂商捷佳伟创、金辰股份、连城数控(参股拉普拉斯、控股艾华)及北京科锐(控股普乐新能源);
2)电池激光设备龙头帝尔激光;
3)受益装机需求高确定性,N型技术迭代加速利好串焊机龙头奥特维;
4)银浆需求量和品质要求预计将提升,建议关注帝科股份,苏州固锝;
5)POE胶膜需求量增加,推荐福斯特;
6)预计一体化龙头企业将通过技术升级持续保持领先优势,推荐隆基股份、晶澳科技等。
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寻找下一风口
光伏电池龙头推进,TOPCon电池产业化或加速
预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW,到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元。
伴随着材料成本下降、技术工艺和设备成熟度不断提升,龙头厂商依托较深的技术积淀,加速布局N型TOPCon电池量产线。在新增和改造的趋势下,我们预计22/23年国内TOPCon电池的产能有望达到40/70GW。预计到2025年TOPCon设备投资额将达122亿元,我们建议关注龙头设备厂商、龙头材料企业和技术领先的一体化企业。
▍N型电池产业化提速,TOPCon技术具备性价比。
随着P型PERC电池接近其理论效率极限,N型电池技术将成为未来发展的方向,其中TOPCon电池技术是最重要的N型技术路线之一。一方面,TOPCon电池的极限理论效率28.7%,目前平均量产效率超过24%,最高效率超25%,相比P型PERC电池有更高的效率空间。另一方面,TOPCon与现有PERC产线兼容,只需非晶硅沉积和镀膜设备便可进行升级,单GW改造成本在0.5-0.8亿元,,在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下,升级为TOPCon电池,拉长设备使用周期,降低沉没风险,是未来2-3年具备性价比的路线选择之一。
▍TOPCon量产提速,龙头厂商更具技术优势。
隆基、通威、晶科等龙头厂家积极推动TOPCon电池和组件的产业化,各家企业现有产能及规划新投规模超过95GW,且目前行业内近300GW的PERC产线中,有超100GW产能可以升级为TOPCon产线。目前看相关工艺正在进行多方面的探索,随着工艺进一步成熟,成本的进一步下降,我们预计2022-2023年TOPCon电池产能有望达到40/70GW,2022年将是TOPCon电池技术量产化的关键时点。TOPCon电池和组件产能的扩张有利于强化龙头企业的竞争优势。
▍TOPCon实现多技术路线并进,寻找工艺最优解。
TOPCon制造有三个核心工艺,包括界面氧化物生长、本征多晶硅沉积及多晶硅掺杂。从技术路线上来看,目前主要包括LPCVD、PECVD、PEALD、APCVD及PVD作为核心设备。LPCVD是目前的主流工艺,但存在绕镀问题,其他技术主要围绕减少绕镀问题而展开,其中PECVD和PVD技术研发取得良好进展,国内厂商也在持续推进的产业化,PEALD方案也在持续的推进中。
根据我们测算,在PERC基础投资额上增加0.5-0.8亿元的改造费用可以升级到TOPCon电池,预计2025年TOPCon电池新增/累积产能分别为90/295GW,将带动电池设备投资达122亿元,未来五年合计超400亿元,相关设备龙头厂商的技术和布局更具领先性。同时,TOPCon电池组件为节省银浆,应用更细的栅线,对串焊机也提出了更高的要求。
▍TOPCon产能扩张,带动银浆和胶膜需求的变化。
TOPCon电池产业化推进和产能的扩张,带动银浆需求的增长和品质要求的提升,目前TOPCon电池银浆消耗量为100-120mg/片,相较于PERC电池银浆消耗60-70mg/片,有明显的增加;另一方面,TOPCon电池为了降低银浆消耗,也对银浆的品质提出了更高的要求。在TOPCon的组件封装上目前主要采用POE胶膜,而POE胶膜不管是销售价格上还是在毛利率上相较于普通的EVA胶膜都有所提升,TOPCon组件产能的扩张也将增加对于POE胶膜的需求。
▍风险因素
光伏装机需求不及预期;N型电池降本和效率提升不及预期;N型电池产业化速度不及预期;国产化设备降本不及预期。
▍投资策略
在全球新增光伏装机保持稳定增长的情况下,各个企业积极寻求技术上的突破,其中最主要的方向之一就是TOPCon技术路线,其具备高效率和低成本的性价比,并且能承接原有PERC产线改造升级,TOPCon电池加速扩产,带动相关设备和材料的需求,重点推荐相关设备龙头厂商和材料厂商。
1)领先布局TOPCon核心设备,具备成熟量产工艺的设备厂商捷佳伟创、金辰股份、连城数控(参股拉普拉斯、控股艾华)及北京科锐(控股普乐新能源);
2)电池激光设备龙头帝尔激光;
3)受益装机需求高确定性,N型技术迭代加速利好串焊机龙头奥特维;
4)银浆需求量和品质要求预计将提升,建议关注帝科股份,苏州固锝;
5)POE胶膜需求量增加,推荐福斯特;
6)预计一体化龙头企业将通过技术升级持续保持领先优势,推荐隆基股份、晶澳科技等。
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