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？【天风电新】“三元一体化“再推荐短期看好盈利反

作者：耶耶耶
2022-05-06 12:26:35
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❗【天风电新】“三元一体化“再推荐短期看好盈利反转，中长期看好一体化持续布局
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事件1中伟股份与贝特瑞达成战略合作，1）贝特瑞将参股中伟的印尼红土镍矿项目，首期产能4万金吨（为中伟新增项目）；2）中伟将参股贝特瑞的印尼正极材料工厂。

事件2华友钴业在印尼的华科项目（4.5万金吨，RKEF火法工艺）首台镍铁电炉成功出铁，为下半年实现投产增加了确定性。

基于上述事件，我们在当前时点再次推荐“三元一体化“逻辑，核心观点是【短期看好前后段冶炼产能释放带来盈利反转，中长期看好一体化持续布局带来三元性价比+公司利润双升】。

🌼短期-盈利反转
22Q1各前驱体公司盈利能力处于历史地位，主要系受液碱+镍价差收缩影响；展望22Q2及全年我们认为

1、液碱等辅料价格预计短期内跌回往年价格的可能性不大，较难通过液碱价格下跌获得盈利反转；

2、 22Q2盈利反转主要依靠后段冶炼的盈利扩大+产能释放
造成22Q1前驱体公司盈利压力的另一重要原因系22年硫酸镍涨幅

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