暖男大白
2022-05-06民生证券股份有限公司方竞,李少青对安路科技进行研究并发布了研究报告《深度报告凤翔九天,FPGA龙头开启新篇章》,本报告对安路科技给出买入评级,当前股价为48.68元。
安路科技(688107) 国产FPGA龙头,凤凰系列开启成长新篇章。安路科技是国内领先的FPGA厂商,主要专注于FPGA芯片和专用EDA软件的研发和销售。目前公司已形成EAGLE高性价比、ELF低功耗、PHOENIX高性能以及FPSoC四个产品系列,产品广泛应用于工控、通、消费电子、数据中心、汽车电子等领域。近年来,公司立足自主研发,不断完善产品矩阵、突破高端产品,同时把握下游市场蓬勃发展、国产化需求激增的大趋势,实现营收快速增长,不断优化业务结构。2021年,公司实现营收6.79亿元,同比增长141.44%,连续三年保持翻倍以上增长;凤凰系列产品营收占比从2020年的不足1%提升至2021年的15.57%,且预计高性能产品占比将随新品推出持续提升,开启成长新篇章。 FPGA下游应用广泛,新兴需求驱动市场成长。FPGA芯片因其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能,拥有丰富的下游应用领域,包括工业控制、网络通、消费电子、数据中心、汽车电子等。根据Frost&Sullivan数据统计,预计全球FPGA市场规模将从2021年的68.6亿美元增长至2025年的125.8亿美元,年均复合增长率约为16.4%;预计中国FPGA市场规模2025年将达到约332.2亿元,2021至2025年CAGR将达到17.1%。分下游应用领域来看,目前通和工控仍然占据中国FPGA市场70%以上的份额,也是国内FPGA厂商国产替代的主要市场;数据中心、汽车电子等应用领域占比较低,且目前主要被Xilinx、Altera等海外龙头厂商占据,未来成长可期。 海外巨头寡占市场,国产FPGA厂商替代正当时。FPGA芯片行业竞争高度集中,目前全球FPGA主要供应商包括Xilinx(被AMD收购)、Intel(Altera)、Lattice等厂商。根据Frost&Sullivan数据,2019年Top4厂商占据了全球FPGA市场出货量94.4%的份额;Xilinx、Intel(Altera)和Lattice三家合计占据了中国FPGA市场销售额96.3%的份额,市场高度集中。安路科技2019年以6%的出货量占比和0.9%的销售额占比排名中国FPGA市场供应商第4位,说明国内厂商仍以价值量较低的中低端FPGA产品为主,国产替代空间较大。2021年公司PHOENIX系列100k产品规模出货、400k产品成功量产,600kFinFET工艺产品也有望于2022年推出,我们认为公司有望在高端产品不断突破,不断打开国产替代空间。 投资建议预计公司22-24年营收分别为11.6亿元、16.35亿元和21.21亿元,对应当前市值的PS分别为17/12/10倍。考虑到公司作为国内FPGA厂商的高技术壁垒和高成长性,且随着公司产品布局逐渐完善、高端产品不断突破,市场份额有望持续提升,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品研发不及预期的风险;上游原材料和晶圆制造、封测供应波动的风险;研发人员流失的风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为67.08。证券之星估值分析工具显示,安路科技(688107)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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民生证券给予安路科技买入评级
2022-05-06民生证券股份有限公司方竞,李少青对安路科技进行研究并发布了研究报告《深度报告凤翔九天,FPGA龙头开启新篇章》,本报告对安路科技给出买入评级,当前股价为48.68元。
安路科技(688107) 国产FPGA龙头,凤凰系列开启成长新篇章。安路科技是国内领先的FPGA厂商,主要专注于FPGA芯片和专用EDA软件的研发和销售。目前公司已形成EAGLE高性价比、ELF低功耗、PHOENIX高性能以及FPSoC四个产品系列,产品广泛应用于工控、通、消费电子、数据中心、汽车电子等领域。近年来,公司立足自主研发,不断完善产品矩阵、突破高端产品,同时把握下游市场蓬勃发展、国产化需求激增的大趋势,实现营收快速增长,不断优化业务结构。2021年,公司实现营收6.79亿元,同比增长141.44%,连续三年保持翻倍以上增长;凤凰系列产品营收占比从2020年的不足1%提升至2021年的15.57%,且预计高性能产品占比将随新品推出持续提升,开启成长新篇章。 FPGA下游应用广泛,新兴需求驱动市场成长。FPGA芯片因其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能,拥有丰富的下游应用领域,包括工业控制、网络通、消费电子、数据中心、汽车电子等。根据Frost&Sullivan数据统计,预计全球FPGA市场规模将从2021年的68.6亿美元增长至2025年的125.8亿美元,年均复合增长率约为16.4%;预计中国FPGA市场规模2025年将达到约332.2亿元,2021至2025年CAGR将达到17.1%。分下游应用领域来看,目前通和工控仍然占据中国FPGA市场70%以上的份额,也是国内FPGA厂商国产替代的主要市场;数据中心、汽车电子等应用领域占比较低,且目前主要被Xilinx、Altera等海外龙头厂商占据,未来成长可期。 海外巨头寡占市场,国产FPGA厂商替代正当时。FPGA芯片行业竞争高度集中,目前全球FPGA主要供应商包括Xilinx(被AMD收购)、Intel(Altera)、Lattice等厂商。根据Frost&Sullivan数据,2019年Top4厂商占据了全球FPGA市场出货量94.4%的份额;Xilinx、Intel(Altera)和Lattice三家合计占据了中国FPGA市场销售额96.3%的份额,市场高度集中。安路科技2019年以6%的出货量占比和0.9%的销售额占比排名中国FPGA市场供应商第4位,说明国内厂商仍以价值量较低的中低端FPGA产品为主,国产替代空间较大。2021年公司PHOENIX系列100k产品规模出货、400k产品成功量产,600kFinFET工艺产品也有望于2022年推出,我们认为公司有望在高端产品不断突破,不断打开国产替代空间。 投资建议预计公司22-24年营收分别为11.6亿元、16.35亿元和21.21亿元,对应当前市值的PS分别为17/12/10倍。考虑到公司作为国内FPGA厂商的高技术壁垒和高成长性,且随着公司产品布局逐渐完善、高端产品不断突破,市场份额有望持续提升,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示行业竞争加剧的风险;新产品研发不及预期的风险;上游原材料和晶圆制造、封测供应波动的风险;研发人员流失的风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为67.08。证券之星估值分析工具显示,安路科技(688107)好公司评级为3星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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