和讯SGI公司｜观典防务正式登陆科创板，首日股价大幅低开，和讯SGI评分71

　　5月25日，北交所转板第一股观典防务首登科创板，但开盘却低开20%，开盘后跌幅逐渐收窄，但截止午盘仍跌17.73%，报18元/股。

　　观典防务主要从事无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售，同时也是国内无人机禁毒服务供应商。

　　2021年，观典防务实现营业总收入2.30亿元，同比增长27.87%；归母净利润7228.79万元，同比增长35.22%。虽然业绩持续增长，但观典防务的和讯SGI指数评分却未见大幅提升，其最新和讯SGI指数评分为71分。

　　观典防务盈利能力较为稳定，2021年加权净资产收益率8%，同比上年的9.47%有小幅下降。毛利率出现持续小幅提升，2019年年到2021年分别为51.61%、52.76%、53.21%，从产品端可以看到其无人机系统及智能防务装备销售的毛利率提升较为明显，同比增加 5.08个百分点，但无人机飞行服务与数据处理却出现下降，下降的主要原因为募投项目中的数据库转无形资产摊销成本增加所致。净利率也持续增长，2019年到2021年分别为28.58%、29.74%、31.45%。

　　现金流部分，观典防务的经营活动产生的现金流净额出现大幅下降，2021年为5564.55万元，同比减少44.59%。占营业收入的比重也明显下降，2021年为24.21%，上年同期为55.86%。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长较快所致。 2021年应收账款为9088.4万元，应收账款周转天数又进一步缩短，为119.85天。

　　研发方面，观典防务虽然不断加大投入，但研发力度仍需加强。研发费用2019年到2021年分别为1160.16万元、1368.99万元、1767.78万元。研发投入占营业收入比重分别为12.05%、11.18%、10.71%，有持续降低的趋势。2021年共取得发明专利7项、实用新型专利17项、软件著作权1项。

　　从行业发展上看，观典防务未来发展空间均巨大。东北证券(000686)表示，近年来我国无人机产业利好政策不断出台，智慧禁毒工作持续推进。根据国家统计局数据，每个县区的面积为2000-3000平方公里，我们保守假设平均每个县在禁毒方面投入50万元，全国约3000个县需要禁毒服务，预计未来每年无人机禁毒服务市场空间可以达到15亿元。目前公司的年禁毒航测服务量为数十万平方公里，不足禁毒工作年需求量的10%，预计观典防务未来飞行服务与数据处理业务收入还有数倍增长空间。

　　东莞证券也表示，观典防务后续随着军用无人机订单增加有望打开业绩增长新通道。盈利能力十分可观，后续业绩增长可期。

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