段永平的几要记住

1、关于价值的判断，贵和便宜，你的标准是什么？

段永平我只有一个标准，就是自己觉得便宜才买。我一般是买我认为价值被低估50%或以上的公司。我理解的价值，是现在的净值加上未来利润总和的折现。比方说我认为GE值20，我可能到15才开始买一，但到10块以下就下手重很多了。重仓买到便宜股票是多少要些运气的，天天盯住股市时好像会比较难做到。（早年的问答）

段当年我对GE的理解可能是错的。当年买的GE早就卖掉了，因为发现自己一直没能完全懂。目前GE的价钱已经到了我当年买GE的价钱，但我没啥兴趣，因为满足不了“好的商业模式”，我当年卖掉GE其实也是这个因

解读净资产+未来利润的折现和 对比当前价格低一半 。李录也是这个思路来评估也是这样控制安全边际 在他自己的书中说的第一个投资案例就是这样的（timbland）。今天的一个可能机会 中国神话，净资产是0.6（pb，应该再资产负债 资产有没有水分 折旧多少了 应收款不大 goodwill不多 说明0.6的比较扎实）；未来利润 大体上每年0.2（pe8倍倒数➗pb ）也就是0.6买入 一年后0.8 三年后1.2 不考虑时间价值 逻辑还需要验证每年0.2的可持续性 煤和电 历史基本能保证 未来gdp复苏必须能源 光伏是否要替代的很快？ 总体安全边际好一些的投资选择

2、阿里新的企业化已经改成我们不追求大，不追求强，我们追求成为一家活102年的好公司。如大道所说，阿里已经不追求大了，但是也不追求强，感觉变得又有问题。我觉得强还是应该追求的，强一般都是指的公司能力。

段我觉得追求102年的意思就是要做对的事情，就是凡是有违长远的事情都不做的意思。强和大都是结果，如果有人能一直坚持做对的事情102年，你觉得他们会不强不大么？尤其是那些商业模式已经很好的公司，想不强不大恐怕都不太可能吧丁当这些年不容易。

解读张磊说 投资不求流水快 求流水滔滔。就是要做对的投资 基本面的投资 李录是把资金配置到有价值的成长企业才是有责任的资源配置。收益是自然的结构（强大是自然的） 做投资的能力也应该集中在这个上 聚焦 在 产业商业 聚焦在创造价值的投资 而不是消息投机 情绪投机 择时投机 行为金融 那不能求得流水滔滔连绵不绝。

3、段大概20年前，丁磊曾经有过卖公司的想法。我当时问他，你卖了公司后打算干啥？他说再开一家公司。我说，那你现在在干嘛？丁当干了丁磊以前没干的事情。

方丈这相当于股票涨了，把它卖了。

你问他卖了做什么？他说买另一只股票。没毛病。。。

解读什么时候卖出 如何坚定持有赚长期的钱。 根本是逻辑有没有变 上市了的二级价格起伏估值高低起伏变成干扰项。如果商业逻辑 最初的我投资逻辑和关键假设没变 不应该动 。还有一条是 你卖了需要找到新的投资机会 手上有黄金 为何还要费力气再去挖新矿？这就是他对丁磊的绝妙对话

当然二级价格必然干扰投资。这里面怎么办 就像我年初20买的中芯国际 涨到了40 但没卖 现在全部回来了 。反思的根本是股价和价值的背离。如果严重背离 就是逻辑上的关键能力 先行指标的成长被价格大幅度赶超（7nm技术里程碑 14nm的增量 被股价很快超过）应该减少仓位变现部分利润的

当然后来做了大幅度减仓 是因为逻辑变化了 美国拉黑这一项会导致进程减慢很多 具有无法预计的政治不确定性 但如果哪有政治问题 逻辑又是在我的预计轨道上 所以做了减少仓位一半的安排。

综合张磊和李录的观 温和的是长期持有（长期主义），只要逻辑未变 吻合的第二是 人生中抓住几个机会就够了 不在多 贵在专注深入抓准，不要变来变去。手中有黄金 不要在去挖新矿了。 第三个是自己的体会 除非死了都不卖的 当价格增速远超价值（关键先行指标）可以兑现部分利润、。