浙商证券给予宏华数科买入评级

2022-04-28浙商证券股份有限公司王华君,李锋,邱世梁对宏华数科进行研究并发布了研究报告《宏华数科点评报告董事长增持彰显心；设备+耗材+下游应用成长路径清晰》，本报告对宏华数科给出买入评级，当前股价为155.08元。

　　宏华数科(688789)事 件　　4 月 28 日， 公司收到董事长暨实际控制人金小团先生的通知， 基于对公司未来发展的心及对公司长期投资价值的认可，拟自 2022 年 5 月 5 日起 3 个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币 2,000 万元且不超过人民币 4,000 万元， 本次增持价格不超过 170 元/股。　　投资要点　　业绩符合预期； 2021 年营收同比增长 32%； 归母净利润同比增长 33%　　董事长增持彰显心， 设备+耗材+下游应用（数码纺织柔性快反供应链） 成长路径清晰。 2021 年公司营收 9.4 亿元，同比增长 32%； 净利润 2.3 亿元，同比增长 33%， 业绩符合预期。 2021 年 Q4 收入 2.4 亿元，同比减少 13%；净利润6533 万元， 同比持平。 Q4 单季度净利率 27%，同比提升 3.7pct，环比提升 5pct。　　限电限产和海外疫情加重影响 Q4 收入， 产品结构变化提升 Q4 净利率　　2021 年 Q4 收入同比减少 13%，我们判断 1）受去年 Q4 限电限产影响，下游客户开工不足； 2）海外疫情加重，部分客户推迟验收设备，二者共同导致收入同比减少； 2021 年 Q4 净利率同比和环比均有较大提升，我们判断可能是高毛利率的直喷机和活性墨水收入占比提升所致。　　 “设备+墨水”模式优异，墨水收入占比提升 6%构成长期增长基础　　2020 年公司设备收入 4.5 亿，墨水收入约 2 亿； 2021 年公司设备收入 5.4 亿，墨水收入 3.2 亿，同比提升 62%。 墨水收入占比由 2020 年的 28%提升到 2021年的 34%，预计到 2025 年将提升至 40%以上。 长期看，随着设备存量不断增加，具有耗材属性的墨水收入占比将超过设备， 构成公司长期稳定增长的基础。　　数码喷印技术通用性强， 其应用可扩大至书刊打印、印染、包装和建材　　数码喷印技术的核心在于图案数据处理、精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性，在图案印刷领域具有一定通用性。 随着技术进步，其应用领域将不再局限于印花布生产，有望进一步推广至单色印染、书刊打印、包装印刷和建筑材料等不同领域。公司掌握数码喷印核心技术，未来发展具有进一步提升空间。　　 盈利预测及估值　　预计 2022~2023 年归母净利润为 3.5/4.7/6.5 亿元，同比增长 52%/37%/38%， PE为 33/24/18 倍。 看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。 维持“买入” 评级。　　风险提示 1） 核心部件喷头依赖外购风险； 2）应收款款快速增长引发坏账

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为252.04。证券之星估值分析工具显示，宏华数科（688789）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。