股价暴涨近三倍，大股东高位套现近亿元，AI算法的“加油站”海天瑞声成色几何？

　　2023年最惹人关注的行情，莫过于人工智能。兔年开市以来，一股从大洋彼岸掀起的ChatGPT热潮，持续搅动起国内人工智能板块的“一池春水”，从存储服务器到算力芯片，从数据处理到大模型开发，从内容应用到硬件终端，相关概念股引发资金的追捧。

　　1月30日以来，受海外ChatGPT相关应用落地的消息带动，数据标注厂商海天瑞声股价一路飞升，最高涨幅近三倍。股价暴涨的同时，大股东减持的步伐也如影随形。在市场传言的喧嚣与行情的震荡背后，有哪些得利者在高位套现？“未产生实际收入”的业务还能支撑多久的行情？AI算法的“加油站”海天瑞声成色几何？

　　股价暴涨近三倍，相关业务“未产生实际收入”

　　算法、算力、数据是人工智能技术发展的三大要素，要建立ChatGPT这样的大模型应用，少不了这三大行业的支持。其中，训练数据是算法发展和演进的“燃料”，算法大模型想要实现升级和迭代，需要大量高质量的训练数据。因此，当ChatGPT的热潮袭来，以海天瑞声为代表的数据标注厂商吸引了市场的强烈关注。

　　资料显示，海天瑞声成立于2005年5月，主要从事AI训练数据的研发设计、生产及销售业务。公司通过设计数据集结构、组织数据采集、对取得的原料数据进行加工，最终形成可供AI算法模型训练使用的专业数据集，通过软件形式向客户交付。

　　1月30日，受海外ChatGPT相关应用落地的消息带动，A股ChatGPT概念及人工智能领域资金关注度显著提升，海天瑞声触及“20cm”涨停。此后，海天瑞声收获“13连阳”，股价从81.6元一路飞升至244.8元，期间涨幅达260.00％。

　　股价“狂飙”的同时，海天瑞声也在忙着应对交易所和投资者的问询。2月6日，海天瑞声发公告表示，公司尚未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务尚未给公司带来业务收入。近年来，公司收入结构中有大约90％的贡献来自于智能语音和计算机视觉业务领域；自然语言业务对公司整体贡献大约在10％左右，未来其是否能快速发展成为公司的核心支柱之一，将受市场需求、竞争环境等因素的影响，存在较大的不确定性。

　　2月16日，海天瑞声发布投资者调研记录表示，ChatGPT等在内的各类产业界新现象对公司业务所能产生的实质影响，公司认为整个AIGC领域未来将保持长期向上发展趋势，但其发展速度、阶段性效果等需要冷静分析、避免短期盲目过热，公司始终坚需要回归到行业及公司业务基本面看待各类新现象所能产生的价值，无论行业发展浪潮处于何种阶段，公司应本着实事就是的态度，专注业务本身，真正提高自身的核心竞争力。

　　从目前公司实际情况来看，短期内暂未看到由AIGC带来的大幅订单增长，公司会持续关注该领域最新发展，抢抓相关领域的新发展机遇。

　　从回应可知，海天瑞声自然语言业务并不是主体业务，ChatGPT、AIGC更是暂时未给公司带来大幅订单增长。但市场情绪盲目高涨之下，海天瑞声依然吸引了众多资金的持续涌入。3月29日，其股价达到年内最高的269.76元/股，两个月涨幅高达279.41％。

　　大股东高位套现近亿元，核心技术人员减持比例过半

　　股价到达高位之时，大股东减持的步伐也如影随形。从减持股份目的来看，减持方普遍表明是基于资金需求。

　　率先出动的是清德投资，2月16日，海天瑞声发布减持结果公告，清德投资于2022年10月26日至2023年2月15日期间通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份405,463股，占公司股份总数的0.95％。本次权益变动后，清德投资持有公司股份2,140,000股，占公司股份总数的5.00％。以2月15日收盘股价244.8元/股计算，本次减持清德投资最高可套现9925.73万元。

　　中国移动旗下的中移投资也在此次股价大涨中迅速出手，3月18日公告显示，公司于2023年3月17日收到股东中移投资出具的《关于集中竞价部分减持完成暨变动1％的告知函》，3月15日--3月17日，中移投资通过集中竞价方式减持427,942股，本次权益变动后中移投资持有公司股份数量为3,427,058股，持有公司股份比例减少至8.01％。以三日内均价179.40元/股计算，中移投资此次减持套现金额达7677.28万元。

　　而最受市场关注的还是前核心技术人员唐涤飞的减持行动。据悉，唐涤飞曾任公司董事、总经理，于2013年3月加入海天瑞声后带领研发业务人员逐步进行训练数据生产的平台工具、基础研究、生产技术等方面的技术研发。2021年8月13日，海天瑞声正式登陆上交所科创板，上市两个月后，海天瑞声公告称唐涤飞其因个人原因不再担任公司任何职务。

　　2022年8月15日，海天瑞声上市一年后，唐涤飞便开始了减持计划。公告显示，股东唐涤飞及其一致行动人中瑞立因自身资金需求，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过？2,568,000？股，合计不超过公司股份总数的？6.00％。

　　2023年2月21日，海天瑞声发布减持结果公告称，2022年 9月13日至2023年2月20日，唐涤飞及中瑞立已通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份1,284,200股，占公司股份总数的3.00％。其中，拟通过集中竞价方式减持部分已减持完毕，减持总金额为7868.6万元。本次权益变动后，唐涤飞持有公司股份数量为3,314,846股，持有公司股份比例减少至7.74％；中瑞立持有公司股份数量为850,496股，持有公司股份比例减少至1.99％。唐涤飞及中瑞立合计持有公司股份数量为4,165,342股，合计持有公司股份比例减少至9.73％。

　　此外，唐涤飞还在近期解除了与中瑞立的一致行动人关系，2月16日，海天瑞声发布简式权益变动报告书，唐涤飞和中瑞立不再构成一致行动人关系，所持有公司的股份不再合计计算，其各自持有公司的股份数量不变。

　　4月17日晚间，股东唐涤飞拟再次减持，据减持计划公告，股东唐涤飞因自身资金需求，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过152.5855万股，合计不超过公司股份总数的3.57％。也就是说，此次减持唐涤飞将抛售所持股份的46％，减持完成后，唐涤飞持股比例将由7.74％降至4.1％。

　　受减持消息以及市场情绪退潮影响，海天瑞声股价3月30日开始震荡回调，当日收跌18.11％，股价报184.87元；4月18日，海天瑞声低开，午后跌幅开始收窄截至收盘微涨0.99％，4月19日，收跌1.37％，股价报187元，较最高点时的269.76元已跌去30.6％。

　　净利润连降两年，AI算法的“加油站”成色几何？

　　股价暴涨、股东减持的相对面，是海天瑞声近两年持续下降的净利润。

　　业绩快报显示，2022年度，海天瑞声实现营业收入2.63亿元，较上年同期增长27.32％；归属于母公司所有者的净利润2953.10万元，较上年同期减少6.56％；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,022.59万元，较上年同期减少51.46％。

　　对于营业利润有所下降，海天瑞声解释主要系报告期内，公司为加速提升智能驾驶数据服务能力以及整体数据生产的智能化水平，并推进数据集产品的扩充建设计划，持续加大研发投入；同时升级管理架构及激励体系、进行全球化营销体系建设、并完成新办公楼购置等重要事项，以上因素共同导致公司期间费用出现明显增长，使得公司营业利润出现明显下滑。

　　不只是2022年，2021年度的业绩数据也并不理想。2021年海天瑞声实现营业收入2.06亿元，同比下降11.53％，归母净利润3160.54万元，同比下降61.49％，扣非后净利润2106.74万元，同比下降71.15％。

　　在ChatGPT概念火热之前，海天瑞声也一直因业绩不佳，股价持续下滑，最低曾至35.40元/股。从估值方面来看，与多数TMT概念股一样，目前海天瑞声估值处于高位，4月20日其市盈率为337.76。

　　行情走到后期，便到了检验企业成色的时候。根据海天瑞声2022年半年报，目前在国内AI基础数据服务行业中，海天瑞声排名第二，市场占有率达12.9％。截至去年6月30日，海天瑞声的客户超700家，除阿里、百度、微软、字节跳动等大型科技公司外，科大讯飞、商汤科技、云知声、海康威视等人工智能企业，以及中国科学院、清华大学、中国科学技术大学等科研机构均是其客户。

　　财报数据显示，2022 年上半年，海天瑞声收入主要来自老客户、占比达到 95.82％，新客户收入占比较低。若老客户降低对公司产品、服务的采购量或公司未能维持与老客户的合作关系，则公司的经营情况或将受到不利影响。

　　海天瑞声表示标准化训练数据集产品是公司区别于众多竞争对手的一个优势亮点，具有一次性研发生产、可重复多次销售的特点。报告期内，公司新增研发百余个训练数据集产品，自有知识产权的训练数据产品储备超过1,050个，全面覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言、智能驾驶等业务线。

　　不过，作为AI产业链的基础层企业，海天瑞声也曾被多方质疑技术含量低，没有真正的核心科技。从海天瑞声公布的软件著作权以及在申请专利来看，大部分技术是用于语音数据采集与处理环节。可见，公司的核心技术主要体现在录制及标注语音数据方面，这个环节需要大量廉价劳动力，基本交由外包商完成。

　　近年来，海天瑞声积极布局自动驾驶相关业务，力图以此来真正提高自身的核心竞争力。2022年6月上线第三代智能驾驶标注平台并发力研发第四代产品，截至2022年第三季度，公司已验收订单以及在手订单合计约5000万元，同比增长超200％。4月18日，海天瑞声专为自动驾驶场景设计的全栈式数据标注平台发布，能够支持多维度、全方位的自动驾驶标注任务，数据标注效率可提升8倍。

　　浙商证券此前曾发布研报称“公司在智能语音、计算机视觉领域拥有多年技术积累，并积极布局智能驾驶业务，作为国内稀缺的 AI 数据标注行业上市公司，未来有望受益于人工智能行业以及数据要素生态的快速成长带来的数据需求提升。”