市场规模稳步增长，乳品行业强者恒强？

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市场规模稳步增长，乳品行业强者恒强？

乳品是使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，加入或不加入适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的条件，加工而制作的产品。上游主要由饲料、奶牛养殖等行业构成，最终产品通过线上与线下渠道流向终端消费市场。

随着生活水平的提高，我国居民愈发重视身体健康。由于乳品具有一定的营养价值，近几年消费者对乳品的认可度有所增加，我国乳品行业近几年市场规模稳步增长。

数据统计显示，我国乳品行业的市场规模从2006年的1684亿元增加至2020年的6385亿元，年均复合增速为10%。预计未来几年我国乳品市场将延续增长态势，2025年我国乳品行业的市场规模有望达到8100亿元，CAGR5约为4.87%。

分品类看，液态奶占据我国乳品行业主要市场份额，常温奶是第一大细分品类。酸奶的市场份额第二。增速而言，份额第三的奶酪市场规模增速最快。

自2008年三聚氰胺事件爆发后，国家相继出台了一系列政策，加大行业内部整顿以优化市场环境，对我国乳制品市场的发展亦起到一定的支撑。与国外相比，我国乳制品行业的市场集中度较高。目前，国内乳品行业已经形成了以伊利股份与蒙牛乳业为全国性乳企代表的两超多强的竞争局面。2021年伊利与蒙牛二者的市占率达到43%，在市场中形成了一定的品牌壁垒。

消费市场来看，我国人均乳制品消费尚未饱和，与美日相比，我国人均乳制品消费量与消费额仍存差距。2020年日本的人均乳制品消费量与消费额分别为42kg/人与180美元/人，约是我国的2倍与4倍，我国人均乳制品消费量价仍有提升空间。

量方面，随着居民生活水平的提高，叠加疫情发生后乳制品可以提高免疫力的观点逐步被消费者接受认可，乳品需求有望维持高景气。价方面，消费升级与消费需求多元化，带动乳品结构优化，高端液态奶消费比重提升，一定程度上带动乳品价格提升，进而提高我国乳品行业整体的市场规模。

成本端，生鲜乳价格受饲料成本与奶牛数量共同影响。近期随着俄乌冲突等影响因素弱化，玉米、豆粕等饲料价格上涨趋缓，豆粕价格高位回落。从奶牛数量来看，2020年下半年在牛奶价格上涨的背景下，奶牛养殖的补栏积极性有所提高，奶牛存栏量稳步回升，预计2022年我国奶牛数量将进一步增加。在饲料价格上涨趋缓与奶牛数量增加的共同作用下，生鲜乳价格2022年以来总体呈下降态势，乳企成本压力有所趋缓。

随着疫情逐步趋于常态化，在消费者健康意识不断增强的背景下，预计乳品需求在2022年有望延续高景气。而在这过程中，龙头企业可以通过优化产品结构、降本控费等方式提高竞争力，有望进一步扩大自己的市场份额。

A股上市公司中，伊利股份是我国规模最大的乳制品企业，位居全球乳业五强，连续八年蝉联亚洲乳业第一，是奥运会、冬奥会、世博会等活动的唯一乳品赞助商。目前公司旗下的液奶、奶粉、酸奶、奶酪、冷饮等产品已在全球60多个国家和地区上市。

Ⅱ

下游应用广泛的粉末冶金龙头，高景气赛开拓高成长！

悦安新材公司是一家专注于微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业，公司重视人才队伍的建设,拥有一批从事技术开发工作的专家教授和高级工程技术人员,为国内自动化程度高、质控手段完善、工艺技术先进、产品产销量大的微纳金属粉体生产企业,在实现对欧美供应商关键材料的进口替代的同时,积极参与国际竞争,产品进入欧美亚等20余国家市场。

标签粉末冶金龙头、产品矩阵、产能释放、工艺领先

看点一粉末冶金龙头

公司集微纳金属粉末的研发、生产与销售为一体，是粉末冶金行业全球领先制造商，以其丰富的产品线和多元化的产品著称，是行业内为数不多同时拥有羰基铁粉和雾化合金粉生产工艺的厂家。2021年公司总产能达7719吨，以羰基铁粉和软磁粉的生产为主，以上两者分别占2021年总产能的49.88%和29.15%。

研报菌简评公司生产的羰基铁粉等粉体既可以直接作为产品销售，也可以按照客户需求经加工后销售。

看点二产品矩阵

公司以生产羰基铁粉起家，成立18年来逐步扩充业务领域，2016年、2019年和2021年进入3D打印金属材料领域、非晶软磁粉体生产领域和超高强合金粉体业务领域，产品矩阵丰富，业务涉猎广泛。

研报菌简评截至目前公司共有四期羰基铁粉生产线陆续建成投产，公司业务以及产能逐渐扩张。

看点三应用广泛

公司掌握多种制粉工艺，产品种类丰富，以羰基铁粉系列和雾化合金粉系列为主，还包括软磁粉系列、金属注射成型喂料系列和吸波材料系列等多种品类，广泛应用于生物医疗、3D金属打印、电子和工业等多个下游领域中。

研报菌简评公司产品覆盖多个下游应用领域，包括医药、3D金属打印、航天军工、电子等各类业务。

看点四产能释放

公司募投项目产能的释放将实现产能翻倍，产品种类进一步丰富。2021年募投项目包括年产6000吨羰基铁粉等系列项目、高性能超细金属及合金粉末扩建项目等。高性能超细金属及合金粉末扩建项目将建设3D打印用粉末100吨、高性能磁粉芯用粉末2,000吨、金属注射成型用粉末1,400吨及喷涂、激光熔覆用粉末500吨。

研报菌简评公司羰基铁粉项目分两期实施，其中每期建设产能3000吨，大幅度增加公司有效产能。

看点五工艺先进

公司产品工艺先进，多项指标超越世界巨头厂商，多项主要产品参数指标均优于全球行业巨头巴斯夫，在多方面均已赶超巴斯夫。工艺技术水平的不断优化助力公司提高全球知名度，由公司产品制成的电感等零部件性能领先。

研报菌简评公司羰基铁粉的粉末细度、MIM喂料的收缩率和孔隙率包括软磁粉的工作温度和磁导率等均遥遥领先。

参考资料

1、20220726-东莞证券-乳品行业深度报告需求景气，强者恒强

2、20220508-国泰君安-悦安新材-688786-2022年1季报点评业绩符合预期，产量稳步释放

3、20220727-东亚前海证券-悦安新材-688786-首次覆盖报告景气赛道持续开拓，粉末冶金无愧龙头

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