中泰证券给予海目星增持评级

中泰证券股份有限公司冯胜近期对海目星进行研究并发布了研究报告《H1业绩超预期，锂电及光伏业务表现亮眼》，本报告对海目星给出增持评级，当前股价为89.34元。

　　海目星(688559)　　投资要点　　事件 公司发布 2022 年半年报， 2022H1 公司实现营收 11.95 亿元，同比增长 116.29%，实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 189.84%； 实现扣非归母净利润 0.75 亿元，同比增长 773.14%。　　营收规模快速增长，盈利能力改善预期兑现　　（1）成长性分析 2022H1 公司实现营收 11.95 亿元，同比增长 116.29%； 归母净利润0.94 亿元，同比增长 189.84%； 实现扣非归母净利润 0.75 亿元，同比增长 773.14%。2022 年第二季度，公司实现营业收入 7.48 亿元，同比增长 75.47%； 实现归母净利润0.83 亿元，同比增长 51.06%， 实现扣非归母净利润 0.69 亿元，同比增长 98.96%。 营收快速增长主要系公司订单快速增长推动验收项目增加； 而净利润增长主要系营业收入增加，同时规模化效应导致净利率持续提升。 截至 2022 年 7 月 28 日，公司新签订单约 36 亿元（含税），在手订单约为 72 亿元（含税） ， 充足的在手订单有效保障公司未来业绩高增长预期。　　（2）盈利能力与现金流量分析 2022H1 公司毛利率为 33.99%，同比增长 1.71pct；销售净利率为 7.53%，同比增长 1.64pct； Q2 毛利率为 34.22%， 同比增长 1.60pct，销售净利率为 10.61%， 同比减少 2.31ptct，二季度净利率同比下滑主要系公司 2021H2 实施限制性股票激励计划， 2022H1 增加股份支付费用为 0.39 亿元。 若剔除股份支付费用影响，公司净利率由一季度 6.60%提升至上半年 11.13%， 单二季度则提升至 13.70%（同比增长 0.78pct）， 盈利能力改善预期持续兑现。 2022H1 公司经营性现金流量净额同比减少 98.59%，主要系公司为应对订单规模扩大， 加大物料等采购量所致。　　（3）持续加大研发投入 公司不断加强技术创新储备， 2022H1 公司研发投入 1.39 亿元，同比增长 159.47%，研发费用率 11.66%，同比增长 1.94pct，主要系 2022H1 研发人员增加致使研发人员薪酬增长、研发项目持续投入加大、研发物料消耗增长所致。　　 锂电激光设备龙头，充分受益行业扩产及新技术发展。 锂电设备迎来高歌猛进的扩产浪潮， 全年扩产规划有望超过 500GWh。 公司作为国内锂电激光设备龙头， 核心产品高速激光制片机及以电芯装配线均处于业内领先位置， 并于 2022 年 4 月 24 日收到中创新航及其控股子公司 13.6 亿元（含税）中标通知书， 上半年累计新签动力电池订单约24 亿（含税），同比增长约 60%。此外， 公司于 2019 年获得特斯拉的高速激光制片机订单， 应用于 4680 大圆柱电池全极耳模切工序。伴随下半年行业招标进一步加速及未来新技术发展，公司锂电业务将充分受益。　　光伏设备业务取得重大突破， 有望成为公司第二增长曲线。 公司依托激光器自研的核心技术，布局光伏激光设备领域，针对 PERC、 TOPCon、 HJT 三大电池技术研发激光开槽设备、激光掺杂设备、无损激光划裂设备等。公司于 2022 年 4 月 15 日中标晶科能源 TOPCon 激光微损设备 10.67 亿元订单，亦是公司在光伏设备领域突出竞争力的有力印证。考虑到激光器自制， TOPCon 激光微损设备相较锂电设备更具盈利能力，有望成为公司第二增长曲线。　　深耕激光及自动化设备行业， 平台型属性初显。 公司自成立以来即深耕激光及自动化设备行业，目前已形成锂电、光伏、 3C 及钣金四大业务，激光平台型公司属性初步显现。在 3C 业务方面，公司亦取得突破， 于今年 6 月推出激光智能复合修整机，实现在Mini＆Micro LED 制程中产生的缺陷进行修复等功能。未来公司将在保持 3C 及钣金业务平稳发展的基础上，加速在锂电及光伏设备业务的布局及突破，公司整体业绩和盈利能力有望进一步提升。　　维持“增持”评级。 2022 年下半年锂电设备行业招标有望进一步加速，同时光伏电池片行业亦进入 TOPCon 大年，公司在锂电激光设备及 TOPCon 激光微损设备均展现出突出竞争力，业绩弹性较大，预计 2022-2024 年归母净利润为 3.30 亿元、 9.74 亿元、14.74亿元，对应的 PE 分别为 51/17/12 倍，维持“增持”评级。　　风险提示 动力电池行业扩产不及预期、光伏设备订单盈利性不及预期、公司获取订单进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为49.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为84.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海目星（688559）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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