“0-1”的加速！电池涂覆材料有望走出大市值龙头？

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“0-1”的加速！电池涂覆材料有望走出大市值龙头？

快充和安全性是电池尤其是动力电池最重要的迭代动力。聚烯烃隔膜（基膜）本身热尺寸稳定性差，极性低导致电解液亲和性差，从而影响电池快充和安全性能。在聚烯烃隔膜（基膜）上涂覆陶瓷等纳米或有机材料，使涂覆隔膜热稳定性提高、热收缩降低、与电解液浸润性提高可以提高安全和电池快充性能。

传统方案上，目前无机涂覆材料主要有氧化铝、勃姆石；有机涂覆材料主要有PVDF、PMMA等。从牢固性、透气性、耐热性等指标上看，无机和有机涂覆材料各有优劣，互补性较强。电池能量密度迭带驱动下，有机涂覆需求不断上升。其中，芳纶因兼具有机&无机材料特点，是目前最理想的涂覆材料。

     随着芳纶材料国产化进程进一步突破，目前国内已有部分厂商实现规模化量产，机构预计芳纶材料未来市占率将保持持续上升，后续0-1进程将比市场预期的要更快，圆柱、3C及出口电池上有望率先普及。

    市场空间方面，根据全球锂电池需求、涂覆膜需求建模，在中性假设下，机构测算25年全球芳纶涂覆膜市场有望达到140亿规模，CAGR=73%，成长空间和增速都非常可观。

目前，做芳纶涂覆一体化的主要是芳纶企业。与陶瓷隔膜相比，在芳纶隔膜时代，由于原材料自制、专利、溶剂回收成本以及收率差等涂覆成本差拉大，在现有行业竞争生态下，手握原材料+专利+一体化工艺的涂覆一体化企业有望在成本端领先，获得更多的行业话语权，构筑更强的竞争壁垒，从而走出大市值公司。

上市公司中，恩捷股份获得得LG、帝人授权的油性涂覆专利、Celgard授权干法专利，及数百件溶剂型（水性+油性）涂覆专利，同时推进研发溶剂型涂覆技术在在线涂覆产线上的应用，现已获得陶瓷、芳纶、纳米纤维等涂覆工艺及材料专利授权，为全球隔膜厂专利布局最全面的公司之一。芳纶膜方面，公司获松下认证，远期利润弹性大。作为松下全球范围仅3家隔膜供应商之一，公司供应松下份额约30%，未来有望伴随北美客户需求继续放量。

另外，泰和新材是国产化芳纶替代领军者。作为全球三大芳纶生产企业之一，据泰和新材，公司在国内率先实现间位芳纶和对位芳纶产业化，现有产能分别是11000吨和6000吨，产量最大且长期居于国内龙头地位。

Ⅱ

高研发+高壁垒消费电池龙头，切入储能开启第二成长曲线！

珠海冠宇公司全球消费类聚合物软包锂离子电池主要供应商之一,长期服务于全球知名笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴、电动工具、无人机等领域客户吗，目前已进入高端电动摩托车、汽车启动电池、储能等领域。

标签消费电池龙头、产品矩阵、研发费用、高行业壁垒

看点一消费电池龙头

公司深耕锂电行业20余年，成为行业龙头，于1998年开始研发锂电池，2015年成为全球前五的聚合物锂电池供应商，2018年在重庆建设新的生产基地，2021年在上交所上市，2022年发行可转债用于扩大锂离子电芯产能。

研报菌简评公司锂电池起家，消费电池行业龙头，消费锂电行业深耕20余年，技术积累深厚。

看点二产品矩阵

公司以消费类锂电产品为主，同时布局动力和储能，主要从事消费类聚合物软包锂离子电池的研发、生产及销售，同时布局动力和储能锂离子电池，主要产品应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴、无人机、汽车启停系统及电动摩托等领域。目前公司客户主要包括笔记本电脑和平板电脑厂商、手机厂商以及无人机、智能穿戴厂商。

研报菌简评公司客户主要包括惠普、联想、戴尔、微软、华为、OPPO、小米、大疆、BOSE、Facebook等。

看点三研发费用

公司研发费用率逐年提高，加大在动力和储能电池的投入，注重技术和产品开发，研发费用率逐年提升，从2017年的4.16%提高到了2022年前三季度的6.95%，主要核心技术共有17项，涉及消费类锂电池、笔记本电脑和手机电 池、穿戴类电池、动力类锂电池、工业无人机电池、混合动力汽车电池、汽车启停电池等。

研报菌简评公司目前主要从事的研发项目涉及超高能量密度半固态电池开发、锂电池高压储能系统研发、第二代动力电池平台开发、锂电池高压储能系统开发等方向。

看点四高行业壁垒

安全壁垒是消费电池核心壁垒。电池安全对于消费电子终端厂商十分重要，锂离子电池模组厂商往往需要具有较长的经营年限和合作历史，客户不会贸然另行选择其他厂商，行业门槛极高，这也使得公司在行业内更具有市场竞争力。

研报菌简评锂电池行业壁垒较高，电池一旦出问题对于品牌形象影响恶劣，总体的行业壁垒较高。

看点五切入储能

公司切入动力储能赛道，开启第二成长曲线，选择户储和通储能为出发点，后续有望打开储能市场，在储能市场目前处于布局阶段，已经和多家厂商在5G通和家庭储能方面建立了稳定的合作关系，目前储能业务发展态势良好，未来有望从家庭储能、通讯备用电池逐步延伸至工商业储能等领域，最终实现在储能电池领域的全面布局和规模化生产。

研报菌简评家庭储能电池产品客户包括Sonnen、大秦新能源等，通讯储能电池产品客户包括中兴等。

参考资料

1、20221206-国金证券-电池涂覆材料专题（二）芳纶涂覆隔膜的0-1拐点到了么？

2、20221012-开源证券-珠海冠宇-688772-公司首次覆盖报告消费电芯头部企业，转型动储赋能新增长

3、20221206-兴业证券-珠海冠宇-688772-消费电芯国产替代提速，动力储能创造第二增长曲线

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