研报壹石通-688733-2021年报点评扩产能、拓业务，业绩符合预期-220326【8页】

事件公司发布2021年年报，全年营收4.23亿元，同比+119.85%，归母净利润1.08亿元，同比+139.98%，毛利率42.67%，同比+5.35PCT，净利率25.60%，同比+2.15PCT；其中2021Q4实现营收1.47亿元，同比+102.57%，环比+30.78%，归母净利润0.43亿元，同比+72.53%，环比+95.19%。

公司核心产品营收持续增加，业绩整体符合预期。

公司2021年锂电池涂覆材料营收3.31亿元，同比+139.55%，毛利率为43.98%，同比+1.98PCT；电子通功能填充材料营收0.66亿元，同比+71.04%，毛利率为36.10%，同比+9.62PCT；低烟无卤阻燃材料营收0.25亿元，同比+66.21%，毛利率为42.76%，同比+20.41PCT。

公司70%以上的营收来自锂电池涂覆材料，业绩整体符合预期。

公司持续加大投资，积极扩产。

公司持续扩大勃姆石产品产能，不断提升供应能力和市场份额，为后续的市场预期需求做好充分产能储备。

2021年2月，公司在蚌埠自贸区投资建设“新能源锂电池用勃姆石智能化生产项目”，整体规划建设勃姆石年产能4万吨。

2022年2月，公司拟通过全资子公司壹石通新能源在蚌埠自贸区实施建设“年产8万吨新能源锂电池用勃姆石智能化生产二期项目”，项目投资总额预计约10亿元。

另一方面，公司投入球形氧化铝、Low-α氧化铝等新材料领域，预计会为公司产生增量贡献。

投资建议预计公司22-24年实现收入8.88/15.89/26.56亿元，同比+110.1%/+78.9%/+67.2%；归母净利润2.45/4.91/8.00亿元，同比+126.0%/+100.9%/+62.7%，EPS为1.34/2.70/4.39元，维持“买入”评级。

风险提示勃姆石渗透率不达预期；行业竞争加剧。