宏微科技-688711-公司事件点评报告IGBT产业领军企业，新能源车+光伏驱动成长

　宏微科技发布2022年半年度业绩报告公司2022年上半年实现营业收入3.33亿元，同比增长41.98%，实现归母净利润3224.27万元，同比增长1.43%，实现扣非后归母净利润2639.9万元，同比增长16.54%。

  投资要点

  ▌新能源需求强劲，公司业绩稳健增长

  公司2022年上半年营业收入快速增长，主要受益于公司技术与产品在工控领域的不断渗入及新能源领域的不断拓展且公司接受的订单饱满，整体产能提升。盈利能力方面，公司受到原材料紧缺及价格波动的影响，毛利率为21.72%（同比0.49pct），净利率有所下降为9.69%（同比-3.7pct）。期间费用方面，公司2020年半年度营业成本为2.61亿元，期间费用率为13.2%，较上年升高1.9%，其中管理费用率为10.2%（同比+2.18pct）。研发费用方面，公司投入研发费用为2323.89万元，同比增长97.61%，占营业收入比例达到6.98%，主要系公司在研项目有序推进，研发费用随各项目合理投入所致。

  ▌深耕多年IGBT优质厂商，技术实力积累雄厚

  公司专注于功率半导体器件的研发和技术创新，已经建立完善的研发体系和研发团队，目前公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品300余种，公司产品应用于工业控制，新能源发电、电动汽车等多元化应用领域，公司产品性能与工艺技术水平处于行业先进水平。在工业控制领域，公司主要客户有台达集团、汇川技术、英威腾、上海沪工等。在新能源发电领域，公司主要客户有阳光电源、固德威、格瑞瓦特等多家知名企业，市场份额不断扩大。在电动汽车领域，公司产品主要客户有比亚迪、汇川技术、等多家知名企业。充电桩应用的主要客户有英飞源、英可瑞等知名企业。

  ▌光伏+新能源车双驱动，产能落地业绩有望持续增长

  受益于双碳战略对于新能源汽车、光伏等下游产业成长所带来的巨大推动及半导体器件国产化的驱动，公司聚焦主营业务方向，在重点应用领域（电动汽车、光伏）联合下游客户合作，加大研发投入，填补市场空白的产品开发需求。随着公司技术与产品在工控领域的不断渗入及新能源领域的不断拓展，有望带动公司业绩持续增长。

  1）公司车用820A/750V模块产品已获得客户验证并开始批量交付。其中有通用型产品和非标定制型产品；车用400A/750V定制型模块产品已获得客户认证，且批量交付使用，整体性能及可靠性表现良好，预计2022年下半年可并入公司自动化线进行生产。

  2）公司的M5i微沟槽650V系列除了在光伏行业所使用的单管产品上获得了验证和批量交付，针对UPS和光伏行业领域同期推出新的定制模块产品规格，目前制样进展顺利，预期会在2022年下半年完成客户端的验证和新产品导入等工作；光伏逆变器用80A逆变模块开发进展顺利，上半年大批量交付客户安装使用，目前产能稳定，终端表现良好；光伏用大功率模块已立项研发，可实现800A/1200V电流电压等级，预计2023年可实现批量交付。

  ▌盈利预测

  预测公司2022-2024年收入分别为8.46、12.45、18.05亿元，EPS分别为0.69、1.07、1.56元，当前股价对应PE分别为108、69、48倍，维持“买入”投资评级。

  ▌风险提示

  行业景气度下行风险、产能不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

  预测指标2021A