中邮证券给予极米科技增持评级

中邮证券有限责任公司肖垚近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评行业竞争趋于激烈，品牌集中度下降》，本报告对极米科技给出增持评级，当前股价为166.22元。

　　极米科技(688696)　　投资要点　　公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入28.82亿元，同比增长9.02%，实现归母净利润3.30亿元，同比增长9.77%，实现扣非归母净利润2.75亿元，同比增长4.79%；其中2022年第三季度，公司单季度实现营业收入8.46亿元，同比下滑11.59%，实现归母净利润0.60亿元，同比下滑44.01%，实现扣非归母净利润0.43亿元，同比下滑49.16%。　　Q3营收增长不及预期。据奥维云网数据显示，2022年3季度，家用智能微投销量168.8万台，同比增长48%，销额26.4亿元，同比增长50%；家用激光投影销量9.7万台，同比增长222%，销额6.3亿元，同比增长214%。另外，据奥维云网数据显示，2022年3季度，微投市场TOP10品牌销量份额为54%，较去年同期减少约11个百分点，头部品牌与尾部品牌间的份额差异正在不断缩小。公司营收增长弱于行业整体增速，预测受到智能微投行业竞争趋于激烈，行业集中度下降影响。　　Q3研发费率超10%。公司Q3销售毛利率为35.75%，同比下滑2.06个pct，环比下降1.50个pct，销售净利率为7.09%，同比下降4.14个pct，环比下降7.37个pct。费用端来看，公司Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为15.03%/4.37%/10.70%/0.74%，同比分别-3.64%/+2.11%/+4.12%/+0.82%。　　投资建议　　考虑当前智能微投行业竞争趋于激烈，行业集中度下降影响，我们下调公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年营业收入分别为44.15/53.87/65.72亿元（前值为53.36/71.47/93.24亿元），同比分别增长9%/22%/22%，归母净利润分别为4.99/5.93/7.23亿元（前值为6.43/8.72/11.83亿元），同比分别增长3%/19%/22%，摊薄每股收益分别为7.12/8.46/10.33元，对应PE分别为23/19/16倍，下调至“谨慎推荐”评级。　　风险提示　　行业集中度下降风险；新品销量不及预期；海外市场发展不及预期；国际汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券崔甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.98亿，根据现价换算的预测PE为23.38。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为269.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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