首创证券给予爱美客买入评级

首创证券股份有限公司于那近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《22Q3季报点评Q3业绩符合预期，龙头彰显经营韧性》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为421.0元。

　　爱美客(300896)　　事件公司发布2022年三季报，公司22Q1-Q3实现营收14.89亿元，同比+45.58%；归母净利润9.92亿元，同比+39.96%；扣非归母净利润9.65亿元，同比+44.06%。22Q3实现营收6.05亿元，同比+55.15%；归母净利润为4.01亿元，同比+41.55%；扣非归母净利润为3.95亿元，同比+52.26%。　　22Q3营收符合预期，新品持续放量彰显经营韧性。公司新品濡白天使通过医生注射牌照授权制度，实现渠道布局和学习平台相结合，产品渗透率快速提升，预计全年销售规模有望达近3亿元。当前核心产品嗨体持续放量，预计熊猫针延续高增势头。22Q3伴随疫情逐步企稳，医美机构逐步恢复线下经营，市场需求环比Q2改善，彰显需求韧性。　　盈利能力稳步提升，现金流整体稳定。22Q1-Q3公司实现毛利率94.61%，同比+1.07pct；归母净利率66.61%，同比-2.68pct。22Q3实现毛利率94.94%，同比+0.92pct；归母净利率66.37%，同比-6.38pct。伴随高毛利新品占比提升产品结构持续优化，公司盈利能力稳增，净利率下降主要受研发投入力度加大所致。22Q3销售/管理/研发/财务费率同比分别变动-2.07pct/-0.11pct/+3.84pct/+0.72pct。销售效率及管理能力持续优化，费用率同比降低；公司加大研发投入，22Q3研发费用同比+187.70%。同时，公司22Q3经营现金流量净额同比+65.73%，现金流状况良好。　　研发持续推进，在研产品丰富。公司与韩国Huous Global合作的A型肉毒素注射剂已完成III期临床，预计将于2024年上市；而用于治疗肥胖的利拉鲁肽产品已完成I期临床；其余多种医疗器械、生物药品及化学药品等均在研究或临床实验中。公司在研产品管线丰富，布局多线经营，新品上市后有望带来新的业绩增长点。　　市场监管严格，利好合规医美龙头。国内医美监管力度不减，10月13日国家市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局发布《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，进一步规范医美市场，利好合规经营的龙头医美企业。　　盈利预测公司当前新品稳步推进，在研产品上市后有望接力增长，监管趋严背景下利好龙头提升市场份额。我们预计22-24年公司EPS为6.70/9.53/13.42元，对应PE分别为65/45/32倍，维持“买入”评级。　　风险提示行业竞争加剧；新品拓展不及预期；疫情反复；产品拿证不及预期；产品安全风险；行业政策监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.93亿，根据现价换算的预测PE为65.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级31家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为599.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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