NYQ8888
疫情扰动下Q3 业绩承压,看好净利率企稳回升,维持“买入”评级公司发布2022 年三季报,2022Q1-3 实现营业收入28.8 亿元(+9.0%),归母净利润3.3 亿元(+9.8%),扣非净利润2.8 亿元(+4.8%)。单Q3 季度实现营业收入8.5 亿元(-11.6%),归母净利润0.6 亿元(-44.0%),扣非净利润0.4 亿元(-49.2%)。考虑疫情对需求的抑制作用,我们下调2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润4.9/6.7/8.1 亿元(2022-2024 年原值6.5/8.9/11.6 亿元),对应EPS 为7.0/9.5/11.6 元(2022-2024 年原值9.3/12.7/16.6 元),当前股价对应PE 为23.2/17.1/14.1 倍,公司品牌产品端优势显著,维持“买入”评级不变。
公司外销极米品牌延续高增,内销DLP 份额持续提升营收拆分看,Q3 预计内销收入6.4 亿(-18%),其中自主品牌6 亿、互联网收入0.4 亿;外销收入2.1 亿(+15%),其中极米品牌1.6 亿(+45%)、阿拉丁品牌0.5亿(-25%)。根据洛图科技,DLP 投影仪集中度持续提升,第三季度CR4 为81.2%(+1pcts),公司稳居首位,市场份额40%以上。公司持续完成投影产品多形态布局,8 月发布三合一新品极米神灯以及旗舰新品H5。极米神灯采取吸顶灯形态,拥有0.7:1 的超大投射比以及32 度大角度电动镜头位移。旗舰新品H5 亮度相较于H3S 提升27%至1400CCB 流明。看好新品拉动公司Q4 收入稳健增长。
同口径下Q3 毛利率同比持平,看好收入增速恢复下净利率企稳回升2022Q1-3 毛利率37.0%(-0.2pct),期间费用率为28.5%(+2.7pcts),销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.2/+1.0/+3.3/+0.7pcts。综合影响下2022Q1-3 净利率11.4%(+0.1pcts)。单Q3 季度毛利率为35.7%(-2.1pcts),考虑存在运费科目调整影响,同口径下预计Q3 毛利率同比持平,环比略有下降,主系618 京东大促跨期结算影响。Q3 期间费用率为30.8%(+3.4pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-3.6/+2.1/+4.1/+0.8pcts。其中销售费用率下降主系品牌投放减少。
Q3 单季度净利率7.1%(-4.1pcts)。预计收入增速恢复下,盈利能力有望回升。
风险提示疫情反复风险;原材料价格风险;新品开拓不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 吕明/周嘉乐] 日期2022-10-30
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极米科技(688696)疫情扰动下Q3业绩承压 DLP市场份额持续提升
疫情扰动下Q3 业绩承压,看好净利率企稳回升,维持“买入”评级公司发布2022 年三季报,2022Q1-3 实现营业收入28.8 亿元(+9.0%),归母净利润3.3 亿元(+9.8%),扣非净利润2.8 亿元(+4.8%)。单Q3 季度实现营业收入8.5 亿元(-11.6%),归母净利润0.6 亿元(-44.0%),扣非净利润0.4 亿元(-49.2%)。考虑疫情对需求的抑制作用,我们下调2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润4.9/6.7/8.1 亿元(2022-2024 年原值6.5/8.9/11.6 亿元),对应EPS 为7.0/9.5/11.6 元(2022-2024 年原值9.3/12.7/16.6 元),当前股价对应PE 为23.2/17.1/14.1 倍,公司品牌产品端优势显著,维持“买入”评级不变。
公司外销极米品牌延续高增,内销DLP 份额持续提升营收拆分看,Q3 预计内销收入6.4 亿(-18%),其中自主品牌6 亿、互联网收入0.4 亿;外销收入2.1 亿(+15%),其中极米品牌1.6 亿(+45%)、阿拉丁品牌0.5亿(-25%)。根据洛图科技,DLP 投影仪集中度持续提升,第三季度CR4 为81.2%(+1pcts),公司稳居首位,市场份额40%以上。公司持续完成投影产品多形态布局,8 月发布三合一新品极米神灯以及旗舰新品H5。极米神灯采取吸顶灯形态,拥有0.7:1 的超大投射比以及32 度大角度电动镜头位移。旗舰新品H5 亮度相较于H3S 提升27%至1400CCB 流明。看好新品拉动公司Q4 收入稳健增长。
同口径下Q3 毛利率同比持平,看好收入增速恢复下净利率企稳回升2022Q1-3 毛利率37.0%(-0.2pct),期间费用率为28.5%(+2.7pcts),销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.2/+1.0/+3.3/+0.7pcts。综合影响下2022Q1-3 净利率11.4%(+0.1pcts)。单Q3 季度毛利率为35.7%(-2.1pcts),考虑存在运费科目调整影响,同口径下预计Q3 毛利率同比持平,环比略有下降,主系618 京东大促跨期结算影响。Q3 期间费用率为30.8%(+3.4pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-3.6/+2.1/+4.1/+0.8pcts。其中销售费用率下降主系品牌投放减少。
Q3 单季度净利率7.1%(-4.1pcts)。预计收入增速恢复下,盈利能力有望回升。
风险提示疫情反复风险;原材料价格风险;新品开拓不及预期。
来源[开源证券股份有限公司 吕明/周嘉乐] 日期2022-10-30
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