纳微科技年报与一季报笔记

23年一季报笔记

归属于上市公司股东的净利润1,235.84万，同比-79.71%，扣非净利润598.64万，同比-89.35%，说不低于预期，怕是不可能的。

现金流量净额-2,477.53万，也是不好看的数字。但是如果看22年1季报，这个数字是-3,744万，是不是好受点？其实意义不大。

研发投入合计3,808.96万，同比大幅度增长136.89%，研发投入占营业收入的比例28.83%，增加 17.42 %，这个数据意义不大，因为营收下降很多。可见企业还是很有进取精神的，同时也可见研发企业长回报周期带来的不确定性。

对一季度营收业绩下滑，公告中解释为本年初外部不利影响因素较多，并罗列了一季度三个月营业收入分别为 1622.52 万元、4356.69 万和 7232.18 万元，呈现良好的恢复头，由于公司上年同期营业收入基数较高,今年一季度未能实现预期同比增速。同时，说明本报告期核酸检测用磁珠产品收入减少约 1,562.75 万元，占上年同期营业收入的 11.09%。但即使去除本项非正常态的收入，下降依然是非常明显的。不过，如果后9个月以3月7232.18 万元不变，全年营收将为7.8亿，加上可能的新品增量，预估23年营业额应该在8亿以上。

归属于上市公司股东的净利润下降79.71%，本报告期归母净利润同比降低，主要系本报告期营业收入规模较上年同期有所下降、本报告期股份支付费用摊销金额高以及人工成本等费用较上年同期增长等因素影响所致。本报告期股份支付摊销额 3,382.98 万元，对本报告期归母净利润和归母扣非净利润影响金额是 3,294.81 万元。

对比下一季度利润，22年一季度，净利润6,092万，本报告期股份支付摊销额 3,383 万，净利润1,235.84万，合计4618，如果核酸检测用产品收入减少约 1,562.75 万元，公司毛利在80%，即1000万以上利润，加上这个，合计5618万，与6,092万相比，减少的并不多，如果再考虑1、2月疫情扰动，其实今年正增长应该还是有的，只是高增长今年估计很难了。

本报告期研发投入合计 3,808.96 万元，较上年同期增加 136.89%，是公司持续加大研发创新投入。本 报 告 期 陆 续 推 出 新 一 代 阴 离 子 交 换 层 析 介 质UniGel-65Q HCSTS0100 寡核苷酸合成仪、NmPILOT 系列中试层析预装柱等新产品，本年度重点新产品Protein A 亲和层析介质升级、核酸合成载体微球、高性能杂化硅胶、羟基磷灰石（CHT）层析介质等均进入研发后期阶段。这么多重点研发产品进入研发后期阶段，给人很多想象空间，有没有专业人士解读下这些产品的意义和价值？

股东方面，减持的核心，胡维德，年报持股占比4.43，一季报4.41，也就是近期根本没有减持。这个很重要，是否其认为这个位置减持已经不划算？如果根据大家的理解，股价要跌到35甚至25，也都说老胡不看好企业未来，那他为什么不在这几个月减持？宋功友，年报3.25，一季报3.23，也基本没有变化。高瓴、华夏减持，冯志浩增持，基本抵消。不过药名康德不见了，同行不看好了？

22年报笔记

由于已经有了23年1季报，年报主要记录企业报告中的经营报告讨论，

营业收入70,584万，增长58.14%，净利润27,512万，增长46.27%，扣非19,705万，增长14.46%，研发投入占营业收入的比例16.59%，持续增长，而且是在营收高增长的情况下，还是很努力的企业。本期公司将赛谱仪器纳入合并范围，蛋白层析系统及配件产生收入贡献，扣除这个收入，其实增长乏力。四个季度的营业收入为14,086.57，15,296.49，17,635.15，23,565.91，一直保持增长态势。

2022年产生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为 611 家，较上年增加 111 家。21年年报中本年色谱填料和层析介质产品的客户达 500 家，较上年增加约 101 家。

22年应用于药企正式生产或三期临床项目的色谱填料和层析介质产品销售收入约 2.64 亿元，占本年填料和介质产品收入的 58.41%，较上年增加约11 个百分点。21年年报中应用于药企正式生产或三期临床项目的色谱填料和层析介质产品销售收入约16,414.70 万元，占本期总营业收入 36.78%。

2022 年公司色谱填料和层析介质导入各个阶段应用项目的数量明显增加，在抗体、疫苗、血液制品、酶、CGT、胰岛素、多肽/寡核苷酸、抗生素、生产激素/干扰素、糖类、天然产物和造影剂等应用方向实现约 928 个项目应用，占公司累计应用项目统计总数的比例约 41.52%。

数据看，三期与商业项目明显增多。

本报告期公司通过以现金方式收购赛谱仪器，将公司产品线从色谱填料和层析介质、色谱分析耗材延伸至纯化层析系统。现在看还是确实发挥了协同效果，收购是成功的。

通过现金方式收购 RILAS。有助于快速拓展在美国的生物分子分离纯化业务，促进公司的产品渗透进入北美市场。本收购还未看到效益。

报告期内推出的重点新产品有Protein A 亲和层析介质新产品 UniMab® EXE。离子交换层析介质新产品 NanoGel™-50Q HC。专用于 mRNA 分离的亲和层析介质 NanoGel dT20。具有超大孔道结构（500 埃/1000 埃/1250 埃/1500 埃等）的小粒径硅胶色谱填料产品，完成 100nm 羧基乳胶微球的放大转产，以及 120nm 羧基乳胶微球的性能改进等。报告期内用于车载显示屏的黑色间隔物微球已经导入部分客户并量产。除公司既有产品的迭代创新外，公司引进杨凌露博士组建项目组开展功能膜材料研发，引进王志成博士组建项目组开展碳微球新材料研发，与第三方合作开发医美用微球产品。

产品部分，内容并不理解，还有待专业人士解读，但将一些设备写在微球前面，总感觉作为企业核心竞争力的微球并没有大的新的突破。车载显示屏的黑色间隔物微球一笔带过，功能膜材料与医美用微球产品显然更是早期研发阶段。

2022 年，是公司人才聚集的一年，公司陆续引进多位在生命科学行业具有深厚积累和具有跨国公司高层领导经验的管理和技术人才，全面提升销售、市场、应用技术及公司运营等环节的综合竞争力。这确实是22年一大亮点，但是也短期拖累了企业业绩，不过8年的锁定人才时间，为企业的长期发展打下了极为优秀的基础。佩服江总的魄力。

随着生物药行业的快速发展，生物样品下游纯化技术近些年来也越来越受重视。为了提高产品的纯度和收率，保障产品的质量及稳定性，分离纯化已经成为生物药的研发重点和核心生产环节。作为主要耗材的色谱填料和层析介质，以及实验室用层析仪器，具有产品技术复杂，质量控制严密，应用工艺多样和法规监管严格等特点，之前一直为欧美日少数供应商垄断，至今仍占据主要市场份额。垄断的后果是新产品新技术的发展受到抑制，国外产品更新慢，创新不足，技术换代迟缓，成本长期居高不下，限制了中国生物制药产业的发展。因此，可替代进口产品的高性能国产化微球材料和高精准仪器具有巨大市场潜力。近年来，我国高端生物制药产业快速发展，生物药研发投入力度不断加大，新产品上市速度加快，市场竞争加剧，生物制药厂家面临巨大成本与安全供应压力，因此对性能优异、供应稳定、价格合理的国产分离纯化材料产生了迫切需求；同时，我国传统小分子原料药厂商亦面临产品质量提升与环保减排的压力，可通过高性能色谱填料微球的使用改进分离纯化工艺，保障生产安全，促进传统小分子原料药产业升级转型，提高国内制药产业的综合竞争力。

对于快速增长的国内生物医药市场，国产色谱填料供应商也迎来了巨大的国产化替代趋势和机遇，主要原因如下1）国家药品集采政策逐步落地，药企对成本端的重视程度大大提升，对性能优异、供应稳定、价格合理的国产分离纯化材料产生迫切需求；2）复杂的国际关系下，本土生物医药企业对于生产的核心耗材具有较强的自主可控诉求；3）疫情因素（疫苗和中和抗体等）带来了全球生物制药上游需求的爆发，进口填料的供货效率降低，加速了药企对包括色谱填料在内国产原材料生产商的认可。基于以上趋势，具备完备技术积累的国产化色谱填料供应商，有机会迎来市场扩张和份额提升的双重红利。

本段与去年表述基本一致，也是企业的核心竞争力的体现，即高品质的国产替代与自主可控，还有就是服务的及时响应。

这是我比较看重的一个数据，还是挺不错的。

研发人员情况喜忧参半，人数变多，平均薪酬变少，博士数量14并不算多，甚至有点少，参考今年还引进了那么多优秀人才，难道以前是江博士单打独斗？

在经营风险上，与去年类似，一共三条，即研发失败风险，专有技术被剽窃风险，人才流失风险，我最担心专有技术被剽窃风险，不知道企业能否做到不被剽窃。

截至本报告期末，公司商誉为15,015.07 万元，占公司资产总额的比例为 7.69%，其中公司因收购赛谱仪器、英菲尼和 RILAS 产生的商誉金额分别为 14,156.64 万元、305.74 万元和 552.69 万元。商誉风险数额不大，不用过多考虑。

公司对未来的展望

中国生物药市场的快速增长和公司在科创板成功上市，使得药物分离纯化这一细分领域得到更高关注和重视。一直垄断色谱填料/层析介质供应的大型跨国公司更加重视中国市场业务，而国内的同行业公司也较以往更容易取得股权融资和加快发展速度，市场竞争明显加剧。

未完待续