东吴证券给予奥普特增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《2022年中报业绩点评新能源收入延续高速增长，半年业绩实现快速增长》，本报告对奥普特给出增持评级，当前股价为300.55元。

　　奥普特(688686)　　事件公司发布022年中报。2022H1公司实现营业收入6.01亿元，同比+53%；实现归母净利润1.95亿元，同比+36%。　　新能源行业快速放量，收入端实现大幅增长　　2022H1公司营业收入为6.01亿元，同比+53%；其中Q2实现营业收入3.83亿元，同比+79%，好于我们先前预期。受益新能源行业放量+3C业务超出市场预期，公司收入端实现大幅增长。分行业来看1）新能源行业2022H1收入同比增长132%，主要受益于2021年公司在新能源行业新签订单较多，2021年下半年进入大规模交货期，2022H1陆续确认收入。我们推测2022H1公司在新能源行业收入占比约为30%左右。2）3C行业2022H1收入同比增长38%，我们预计3C收入占比仍超过60%，是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下，仍取得不俗增长，上半年3C业务好于市场预期，主要系公司市场份额不断提升，同时由组装向模组等环节延伸，新品突破产生增量需求，此外我们推测3C客户部分新机型订单Q2实现了交付。展望2022全年，随着下半年疫情管控放开，新能源订单交付节奏有望加速，公司全年收入端有望保持高速增长。　　股份支付费用影响利润端表现，盈利水平同比有所下降　　2022H1公司实现归母净利润1.95亿元，同比+36%；销售净利率为32.53%，同比-4.01pct，盈利水平出现一定下滑。1）毛利端2022H1销售毛利率为67.99%，同比+0.41pct，同比基本持平。虽然低毛利率新能源行业收入占比有所提升，但我们推测新能源业务毛利率同比有一定改善，同时3C业务毛利率也有一定提升。2）费用端2022H1期间费用率为32.08%，同比+0.96pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.85、-0.72、-0.54和+1.37pct，财务费用率大幅提升，主要系货币资金减少，存款利息收入下降。3）2022H1股份支付费用为1724万元，2021H1没有股份支付，若剔除股份支付费用影响，2022H1公司归母净利润和扣非归母净利润分别同比+47%和+50%，与收入端增速基本持平。　　机器视觉是长坡厚雪赛道，公司具备持续扩张的条件　　据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，期间CAGR达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。　　盈利预测与投资评级考虑到新能源业务持续扩张，我们上调2022-2024年归母净利润分别为4.08、5.65和7.51亿元（原值3.76、5.16和6.89亿元），当前股价对应动态PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。　　风险提示新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿，根据现价换算的预测PE为64.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为290.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥普特（688686）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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