电力设备及新能源行业光伏行业观察22如何看待这个时点的EV...

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EVA 粒子价格从2022 年最高近30000 元/吨下降到最低不足14000 元/吨，近期价格稳定在15000 元/吨，价格的下跌主要是终端需求的持续走弱。EVA粒子主要分为光伏料、发泡料和线缆料，终端需求对应了光伏、鞋子和线缆，2022 年7 月份以来发泡料和线缆料终端需求不旺，粒子价格从高点有所回落，进入四季度季节因素和库存因素导致光伏组件排产逐渐下降，使得EVA粒子价格进一步下行。站在这个时点，我们认为EVA 粒子的终端需求在逐步改善，其中光伏行业的需求和排产在逐步改善，每年的3-4 月份也是鞋子换季的时间，线缆需求也有望在基建的推动下有所改善，EVA 粒子具备上行的动力。我们建议关注EVA 粒子供应商和光伏胶膜生产商。

       本轮EVA 粒子的下跌主要因终端需求走弱。随着终端需求的走强，EVA 粒子的价格在2022 年年中最高涨至近30000 元/吨，而后逐渐下跌，在年底一度跌至不足14000 元/吨。EVA 粒子价格的下跌主要是需求和产品结构两方面的原因导致，一方面终端需求持续走弱，进入2022 年7 月份，发泡料和线缆料的需求因宏观经济的原因需求较弱，光伏料的需求并未出现大幅走强；另一方面，在发泡料和线缆料需求走弱的情况下，产品切换能力明显提升的多家厂商加大了光伏料的供应比例，虽然光伏需求同比有明显好转，但供给结构的改善尤其是光伏料供应总量和供应比例的提升，也影响了EVA 粒子的价格。两种因素的影响下，EVA粒子价格出现了明显下行，在一段时间稳定在20000-22000 元/吨，后续在年底光伏排产走弱的情况下，EVA 粒子价格快速下降，甚至一度跌破14000 元/吨。

       光伏EVA 粒子价格实现上涨的两种情景。近期光伏级EVA 粒子价格并没有出现预期的继续上行。我们认为光伏级EVA 粒子价格上涨主要有两种情形。其一，光伏终端需求特别旺盛，在所有厂商把光伏级EVA 的供给比例上调到最高水平后依然不能够满足终端需求；其二，发泡料先涨，然后光伏料再跟涨，如2021年三季度 EVA 粒子价格上涨就是这种情景，这是因为发泡料的VA 含量较光伏料要更低，且晶体数量也没有特别高的要求，发泡料价格上涨后，如果光伏料不跟涨，生产商就会在产品结构上有所调整，去生产更多的发泡量。所以对于EVA粒子价格的判断，不仅要考虑需求，还要考虑产品结构的调整对供给的影响。上述两种情景中，我们认为第一种情景是小概率事件，第二种情景是粒子价格正常的上涨路径。

       如何看待这个时点的EVA 粒子价格。目前，EVA 粒子的价格从底部有所抬升，价格基本上稳定在15000 元/吨。站在这个时点，我们认为EVA 粒子的终端需求在逐步改善，其中光伏行业的需求和排产在逐步改善，每年的3-4 月份也是鞋子换季的时间，线缆需求也有望在基建的推动下有所改善，EVA 粒子具备上行的动力。而经过过去两年产能大规模投放后，供给增速也有明显放缓。另外，如果贸易商在这个时间点加库存，也会对EVA 粒子价格形成支撑并有一定的拉动作用。

       风险因素新增光伏装机不及预期；宏观经济恢复不及预期；光伏EVA 粒子产能超预期投放。

       投资策略。我们持续关注EVA 粒子的需求和供给情况，站在这个时点来看，随着需求的逐步改善，EVA 粒子的价格具备上行的动力。我们建议关注国内EVA粒子的供应商联泓新科、东方盛虹；推荐竞争格局较好的胶膜龙头企业福斯特，建议关注海优新材。

来源[中证券股份有限公司 华鹏伟/王喆/林劼/周家禾]   日期2023-01-13