【长江电新】海优新材更新-20220614

1、胶膜产能规划2022Q1月产能4000万平+，2022Q2月产能达5000万平（3月泰州工厂扩产5000万平）。此外，泰州扩产5000万平项目4月已启动，上饶二期1.5亿平预计2022Q2-Q3末扩完，盐城2亿平预计2022Q4设备装完毕，预计到2023Q1胶膜总产能有望提升至10亿平以上。

2、Q2胶膜出货与排产Q2出货预计1.2亿平米左右（4-6月出货分别为3000万平、4000万平+、4000万平+）。6月公司上海工厂基本复工，其中白膜已经满产，6月排产环比基本持平，7月基于当前东南亚产能开工率提升，预计排产趋势良好。

3、Q2胶膜粒子供给与库存目前榆能化30万吨（光伏出货15-18万吨）、浙石化30万吨（满产光伏）都有给海优供货，月供几千吨。Q2韩国乐天也有供货，斯尔邦给海优供货1万吨+。此外，天利高新、古雷炼化进展比较迅速，天利目前已经开始试样。目前库存照常（1个月左右）。今年4月公司有几千吨进口粒子滞港，4月末滞港影响已消除。

4、Q2价格与盈利3月下旬以来，胶膜均价涨至目前16-17元/平。产品价格方面，当前POE和EPE同价，较EVA略贵；二季度盈利源于疫情预计小幅增加。EVA粒子价格在3万元/吨左右，公司买料没问题但价格也比较坚挺。海外进口的POE粒子价格2.5万元/吨左右，近期与EVA价格有所倒挂。

5、客户结构主要组件企业都是公司客户，包括晶科、天合、隆基，以及2021Q3新增的龙头组件企业晶澳。同时新增英利、一道新能源等组件企业，中小型组件企业在原材料紧张时可卖出更高的溢价。

我们预计公司2022、2023年公司的归母净利润分别为5.6、7.9亿元，对应当前PE分别为31、22倍，持续重点推荐。