精华制药—4.现金流量表分析

4.1经营活动现金流分析（造血能力）

数据来源精华制药年报

在上面的分析中我们提到，精华制药2017-2021年的经营活动产生的现金流量净额均为正，但经营活动产生的现金流量净额波动较大。2017年公司经营活动产生的现金流量下降主要原因是子公司亳州保和堂采购金额较大，且当期应收账款未回笼资金导致的。2019年公司的经营活动产生的现金流量净额大幅增长的原因是当期公司收回现金且购买商品支出现金下降导致的。2021年公司经营活动产生的现金流量净额主小幅下降是由公司购买商品支出现金额增加导致的。综合来说，公司的造血能力较一般，虽然每期都能赚到现金，但公司白条收入较高，且可能出现应收账款回款宽松，导致造血能力下降，且2021年公司增

加了较大的营销现金支出，说明公司部分产品的竞争力有下降的趋势，未来是否会因竞争力下降导致造血能力进一步下降，有待继续观察。

4.2投资活动现金流量分析（成长能力）

数据来源精华制药年报

精华制药近5年经营活动产生的现金流量净额均为正，且公司每年在持续的购买固定资产、无形资产和其他长期资产。公司＂购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金＂与＂经营活动产生的现金流量净额＂的差值在2017和2018年均小于0,说明公司这两点年依靠经营所得不足以支付公司扩张所需要支付的现金。而在2019-2021年公司经营活动产生的现金流量净额均能大于当期公司购建固定资产、无形资产和其他长期资金支付所需现金，但2019-2021年公司用于扩张支付的现金金额在逐年递减，一定程度上也说明公司近年来的扩张需求持续降低。我们从＂购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金＂与＂经营活动产生的现金流量净额”的比值来看，公司2017和2018年的扩张意图较强烈，而2019-2021年扩张需求有所降低，但公司2017年和2018年由于公司当期收回现金较少和支出现金的增加，导致经营活动产生的现金流量净额相对较低，用于扩张所需支付的现金较多，所以比值相对较大，通过比值我们可以看出公司在2017和2018年的扩张激进，2019-2021年的扩张相对较保守。综合来说，公司目前处于成长之中，但近年来的成长性可能有下降的趋势，未来仍需要加以观察。

4.3筹资活动现金流分析（分红能力）

数据来运精华制药年报、同花顺网站

精华制药2017-2021年的股利支付率情况上看，公司2019年没有进行分红，近5年的平均股利支付率为20. 52%,,说明公司对股东的分红较吝啬。从公司长期计提资产，减少公司利润情况来看，公司恐怕经营上问题比较多，没有能力给公司股东慷慨分红。作者认为公司当前经营上还存在较大的不确定性及风险，未来的分红能力大概率仍不理想。

4.4企业发展类型

数据来源精华制药年报

精华制药公司2017-2021年现金流发展类型中，2017、2019、2020年均为“正负正”类型，2018年和2020年为“正负负”型。从企业发展类型上可以看出，精华制药公司2017年的经营活动中虽然赚到了一些真金白银，但现金流入不足以支撑公司扩张所需资金，公司通过向银行增加借款的形式补充扩张所需现金支出。2019年和2020年公司经营发展类型大体一致，表示当期公司的经营活动赚到了真金白银，且公司经营赚的钱也可以支持公司继续扩张，但公司经营现金流不足，还需要通过向银行增加借款来补充经营所需的现金。2018年可以看出公司经营活动虽然能够赚到钱，但不足以覆盖其扩张所需现金流出，公司当期回购股份导致筹资活动现金流出增多，同期公司收到投资款较多，借款金额有所下降。而2021年公司经营活动赚的现金，足够公司还款、分红和扩张、投资等。

4.5现金流量表分析总结

精华制药2017-2021年经营活动产生的现金流量净额均为正值，但公司造血能力一般，且持续性较差，主要是由于公司较多的应收账款，且应收账款回款能力较差。公司在持续进行对内和对外投资建设，但近年来投资扩张需求有所下降，公司对股东分红较吝啬，且分红持续性低，在2019年没有分红。公司的现金流量表内容综合多方因素考虑后，表现较差。