公司储能新品刚刚推出就斩获上亿元订单、风电产品自2023年起渗透率有望大幅提升，未来三年业绩有望成倍增长

【风口研报·公司】“大型储能+海外户储+风电+光伏”齐放量，公司储能新品刚刚推出就斩获上亿元订单、风电产品自2023年起渗透率有望大幅提升，未来三年业绩有望成倍增长

金盘科技（688676）精要

①东吴证券曾朵红看好公司最新推出中高压直挂（级联）储能系统、低压储能系统等储能系列产品，并已收获订单金额合计约1.35亿元，客户以发电侧、电网侧为主，同时公司户储一体机产品已正式发布，近期有望投入海外户储市场；

②公司主业为干式变压器，受益于海风+风机大型化，2022年国内陆风干变已起量，2023年起有望大幅渗透，公司是海外风电GE、维斯塔斯的最大供应商，国内配套三一重能、金风科技、中国海装等多家头部风机厂；

③公司为光伏硅料厂用干式变压器主要供应商，同时拓展至光伏升压站成套设备业务，两大业务模式订单均较为饱满，自2022年三季度起，公司开始交付调价后的订单，叠加大宗原材料铜等开始跌价，利润率有望修复；

④曾朵红预计2022-2024年归母净利润为3.28/5.41/9.24亿元，同比增长40%/65%/71%，对给予目标估值43.75元/股，对应2023年35倍PE；

⑤风险提示原材料价格波动，竞争加剧等。

事件2022年7月1日，金盘科技前期募投的桂林储能产品数字化工厂竣工投产，并于7月10日正式发布中高压直挂（级联）储能系统、低压储能系统等储能系列产品。截至披露日，公司该产品已收获订单金额合计约1.35亿元。

东吴证券曾朵红看好公司储能加速产业化落地

①大型储能公司中高压直挂（级联）储能产品技术国内领先，其中PCS/BMS/EMS/电池PACK核心部件自研自制（电芯外采），客户以发电侧、电网侧为主（中广核等发电集团、电网客户等）；

②海外户储目前户储一体机产品已正式发布，近期有望投入市场，而且公司长期扎根海外，渠道布局有望进一步加深。

公司主业为干式变压器，产品在风电、光伏领域以及传统领域（轨交、基础设施、节能环保等）需求持续向上。前期干变业务受大宗铜、硅钢等涨价压制利润率，但自2022年三季度起，公司开始交付调价后的订单，叠加大宗原材料铜等开始跌价，利润率有望修复。

曾朵红预计2022-2024年归母净利润为3.28/5.41/9.24亿元，同比增长40%/65%/71%，对给予目标估值43.75元/股，对应2023年35倍PE。

深度布局储能业务，产品放量带来增长空间

公司此次发布的中高压直挂（级联）储能系统产品在全循环效率以及电池利用率上均有明显提高。与采用风冷技术的同类产品相比，产品可确保电芯温度一致性和储能变流器（PCS）安全稳定可靠运行，具备更长的使用寿命，具有更低功耗和更高换热效率。

产能方面，公司桂林、武汉储能数字化工厂年产能约1.2GWh/2.7GWh，武汉工厂有望于2023年投产，两大工厂满产对应40亿元+产值。

此外，公司自研的数字化工厂在实现产品标准化、保障质量、控制成本方面深度赋能，储能业务占营收及利润比重有望快速提升。

干式变压器行业领先，新能源带动下游需求

公司是全球干式变压器头部企业，下游应用主要包含风电、光伏、电网等，与国家电网&南方电网、上海电气、阳光电源等头部公司长期合作。

①风电受益于海风+风机大型化，干变凭借系统成本更低、安全免维护性高等优势替换油变。2022年国内陆风干变已起量，2023年起有望大幅渗透，行业β显著。公司是海外风电GE、维斯塔斯的最大供应商，国内干变配套三一重能、金风科技、中国海装等多家头部风机厂，具备较强竞争优势。

②光伏公司为光伏硅料厂用干式变压器主要供应商，同时拓展至光伏升压站成套设备业务，两大业务模式订单均较为饱满。公司同时成立子公司金盘新能源，重点聚焦光伏EPC领域，分布式、集中式同步发力。