华西证券给予悦康药业买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,王帅近期对悦康药业进行研究并发布了研究报告《业绩受疫情扰动较大，利空逐渐出清》，本报告对悦康药业给出买入评级，当前股价为21.91元。

　　悦康药业(688658)　　事件概述　　公司发布2022年报及2023年一季报公司2022年实现营业收入45.42亿元（-8.53%）、归母净利润3.35亿元（-38.57%）。公司2023Q1实现营业收入11.29亿元（+25.28%）、归母净利润0.85亿元（+34.35%）。　　2022年各季度业绩受疫情扰动较大　　2022年各个季度受到疫情影响，导致公司各季度收入情况波动较大。另外公司2022年研发投入4.52亿元，同比增长73.25%；并且公司2022年股权激励增加0.37亿元费用；上述原因共同导致公司2022年业绩大幅下滑。　　银杏叶利空政策落地，预期降价幅度温和　　公司核心大产品银杏叶注射剂于2022年进入全国中成药采购联盟集中采购目录，随着2023年3月公布的《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》降价规则发布，且银杏叶产品竞争格局较好，我们预期集中采购降价幅度会较为温和。　　投资建议　　考虑到银杏叶注射剂集采影响，下调公司盈利预测预期公司2023-2024年营业收入由分别为57.71/64.97亿元调整为2023-2025年分别为42.16/40.93/50.70亿元；预期2023-2024年EPS由分别为1.60/2.01元调整为2023-2025年分别为0.98/1.16/1.58元，对应2023年4月27日22.05元/股收盘价，PE分别为22/19/14倍；维持“买入”评级。　　风险提示　　银杏叶注射剂集采降价风险、脑卒中新药上市申请进度不及预期风险、产品放量不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券蔡明子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.86亿，根据现价换算的预测PE为14.51。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，悦康药业（688658）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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