西南证券给予智明达买入评级，目标价位138.6元

2022-04-13西南证券股份有限公司王湘杰对智明达进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，嵌入式计算机空间广阔》，本报告对智明达给出买入评级，认为其目标价位为138.60元，当前股价为87.9元，预期上涨幅度为57.68%。

　　智明达(688636)　　投资要点　　业绩总结公司] 2021全年实现营业收入 4.5亿元，同比增长 38.4%；公司 2021全年实现归母净利润 1.1 亿元，同比增长 30.3%。　　公司 2021全年营收与归母净利润增幅均超过 30%，毛利率持续保持高水平。1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长 38.4%，主要系公司订单大幅增加，2021 年公司在手订单 5.17 亿元，同比增长 29.6%。分业务来看，公司机载产品收入达 3亿元，同比增长 56.5%；弹载产品收入达 0.6亿元，同比增长 138.5%；车载产品收入达 0.4亿元，同比下降 16.7%；舰载产品收入达 0.06亿元，同比下降 78.7%；其他产品收入达 3.8亿元，同比增长 41.8%。2）从利润端看，2021年公司归母净利润同比上升 30.3%，剔除股份支付费用影响后的归母净利润为1.3亿元，同比增长 56.3%。公司毛利率为 61.1%，较去年同期下降 2.1%。3）从费用端来看，2021 年公司销售、管理、研发费用率分别为 33.2%、12.8%和12.8%，其中研发费用同比增长 68.4%，主要系研发人员增加 28.5%，薪酬较去年同期上涨 40.8%。　　军用嵌入式计算机行业进入黄金发展期，公司积极响应行业新趋势。当前嵌入式计算机的研制与应用已成为新的国民经济增长点，行业景气度提升。公司 2021年在此大背景下加强了供应链的保障措施，其机载和弹载嵌入式计算机产品取得了高速发展，整体业绩实现大幅增长。同时，公司加大研发投入，增加研发人员数量，持续拓展新产品品类。公司增资铭科思微，形成产业链协同效应，致力于在未来实现良性可持续发展，为实现产品开发和技术进步奠定了建设基础。目前公司已实现元器件、原材料、软件操作系统等方面自主可控，并在多个型号设备中实现批量应用，未来将持续跟进行业新方向、新技术发展趋势，进行多方向的开拓创新。　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 3.08元、4.50元、6.62元，未来三年归母净利润将达到 44.1%的复合增长率。考虑到嵌入式计算机行业迎来高速发展阶段，公司作为军用嵌入式计算机领域的领先企业，持续加大对研发、市场的投入力度，预计公司订单量在 2022年将迎来显著增长，给予公司 2022 年 45 倍估值，对应目标价 138.6 元，维持“买入”评级。　　风险提示军费不及预期、产品研发不及预期、客户拓展不及预期等风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为150.0。证券之星估值分析工具显示，智明达（688636）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。