国元证券给予安克创新买入评级

2022-04-13国元证券股份有限公司徐偲对安克创新进行研究并发布了研究报告《安克创新2021年年报点评整体业绩符合预期，多品类全渠道支撑高速成长》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为63.03元。

　　安克创新(300866)　　事件　　公司发布2021年年报2021年全年实现营收125.74亿元，同比增长34.45%；实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.70%；实现扣非归母净利润7.08亿元，同比减少2.69%；基本每股收益2.42元。　　国元观点　　新品推出+全渠道覆盖下收入符合预期，利润端受成本因素影响较大　　受益于公司持续推出爆款新品，叠加实现线上线下全覆盖的渠道优势，2021全年公司实现营收125.74亿元（yoy+34.45%）。分季度来看，Q1-4公司分别实现营收24.27/29.44/30.55/41.49亿元，同比增长57.94%/47.84%/22.63%/24.44%，分产品看，充电类/无线音频类/智能创新类产品分别实现营收55.52/28.52/41.04亿元，同比增长34.00%/34.44%/34.13%；全年实现归母净利润9.82亿元（yoy+14.70%），分季度看，Q1-4分别实现归母净利润2.04/2.04/2.37/3.36亿元，同比+47.27%/+48.00%/-7.40%/+4.03%，2021年下半年受原材料价格和海运费上涨等因素影响致净利润增速下滑。产品矩阵方面，公司连续推出AnkerNanoIl超能充、无线蓝牙耳机SoundcoreLibertyAir2Pro等爆款新品捕获消费者心智；渠道建设方面,公司在稳步开拓亚马逊、天猫和抖音等线上渠道的基础上，积极与线下连锁商超、电商开展深入合作，建立“线上+线下”的立体式销售模式。　　盈利能力短期承压，持续加码产品研发创新　　2021下半年受原料价格波动及海运费上涨等因素影响，公司盈利能力短期承压，经口径调整后综合毛利率下降3.55pcts至35.72%，综合净利率下降1.34pcts至7.81%。分产品看，充电类/智能创新类/无线音频类产品毛利率分别为37.71%/33.90%/34.75%，同比-2.68pcts/-4.93pcts/-3.05pcts。期间费用方面，经会计准则调整至同口径后，销售费用率同比下降0.01pcts至19.44%，管理费用率/财务费用率同比-0.05pcts/-0.39pcts至2.98%/0.36%。研发投入方面，公司注重技术创新能力的不断提升，2021年实现研发投入7.78亿元，同比增长37.19%；截至2021年年末，公司在全球范围内已取得64件发明专利，298件实用新型专利和459件外观专利授权。　　不利因素或边际改善，中长期增长势能不减　　我们认为伴随原材料和海运费价格的下降，叠加后续汇率或将边际好转，公司成本端压力有望得到缓解。未来伴随海外线上渠道监管力度不断增强，跨境电商行业或将迎来进一步洗牌，考虑到公司与亚马逊等海外电商平台合作多年，具有较强的品牌影响力和规模效应，后续公司市场份额有望进一步提升；此外，在爆款新品不断推出+全渠道多元化平台运营背景下，公司中长期业绩增长势能不减，盈利能力有望边际修复。　　投资建议与盈利预测　　公司为全球领先消费电子跨境品牌运营商，伴随品牌力持续升级，叠加全渠道布局+产品创新力+本土化建设等相对竞争优势，公司中长期成长逻辑不改。我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年分别实现营收164.52/214.59/276.19亿元，归母净利润为11.81/15.25/18.95亿元，EPS为2.91/3.75/4.66元，对应PE为20.66/16.01/12.88倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　原材料和海运费价格超预期；汇率波动超预期；新品推出销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.3亿，根据现价换算的预测PE为22.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为113.67。证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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