量子弦
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
阳光诺和(688621)
业绩增长超出市场预期。10月24日,公司发布22年三季度业绩公告,前三季度实现营业收入4.95亿元,同比增长45.19%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长51.42%。单季度来看,22年Q3实现营收1.71亿元(同比+46.12%),实现归母净利润0.42亿元(同比+58.68%)。前三季度主营业务毛利率56.91%。较上年同期增加0.49百分点;净利率26.32%,较上年同期增加0.83个百分点,整体表现超出市场预期。
拟收购郎研生命100%股权,CRO业务进一步实现全产业链布局。公司目前已形成“药学研究+临床试验+生物分析”综合型研发服务模式,能充分满足客户多样化需求。从订单角度来看,公司在手储备订单丰厚,研发效率和质量获市场认可,今年上半年新签订单5.45亿元,同比增长24.15%,累计存量订单17.89亿,同比增长32.81%。此外,公司持续完善CRO一体化布局,拟通过发行股份及支付现金方式购买朗研生命股权,并向公司实控人利虔先生等38名特定投资者发行股份募集配套资金。郎研生命主要从事化学药品制剂及原料药的CMO业务,核心技术助力公司进入快速发展车道,未来成长性良好。此次收购完成后,郎研将与公司原有CRO板块形成业务协同,增强订单延续性,进一步提升公司CRO业务的核心竞争力。
自主研发实力突出,储备创新品种值得期待。公司自布局“服务+持有品种权益”的商业模式以来,不断投入研发为自身储备大量的改良型新药和特色仿制药。从研发投入来看,研发力度进一步加大,22年前三季度研发费用达0.57亿元,同比增长58.92%;研发费用率11.45%,同比增长0.99个百分点,公司研发费用率历年来保持行业高水平。从自研项目来看,公司已储备多个前景良好、供应短缺且开发难度大的自研管线,逐步进入产品收获期。未来,公司自研发品种可通过转让给下游药企客户获得转让费,并保留一定的药品长期收益份额。
不考虑并购后对公司的业绩影响,故维持原有盈利预测,预测公司2022-2024年每股收益分别为1.74/2.57/3.66元,根据可比公司,维持给予公司22年67倍PE估值,对应目标价为116.58元,维持&34;买入&34;评级。
风险提示
研发进展不及预期的风险,销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
来源[东方证券|刘恩阳]
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[阳光诺和]三季度业绩超预期,CRO综合业务+自研药物双轮驱动
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阳光诺和(688621)
业绩增长超出市场预期。10月24日,公司发布22年三季度业绩公告,前三季度实现营业收入4.95亿元,同比增长45.19%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长51.42%。单季度来看,22年Q3实现营收1.71亿元(同比+46.12%),实现归母净利润0.42亿元(同比+58.68%)。前三季度主营业务毛利率56.91%。较上年同期增加0.49百分点;净利率26.32%,较上年同期增加0.83个百分点,整体表现超出市场预期。
拟收购郎研生命100%股权,CRO业务进一步实现全产业链布局。公司目前已形成“药学研究+临床试验+生物分析”综合型研发服务模式,能充分满足客户多样化需求。从订单角度来看,公司在手储备订单丰厚,研发效率和质量获市场认可,今年上半年新签订单5.45亿元,同比增长24.15%,累计存量订单17.89亿,同比增长32.81%。此外,公司持续完善CRO一体化布局,拟通过发行股份及支付现金方式购买朗研生命股权,并向公司实控人利虔先生等38名特定投资者发行股份募集配套资金。郎研生命主要从事化学药品制剂及原料药的CMO业务,核心技术助力公司进入快速发展车道,未来成长性良好。此次收购完成后,郎研将与公司原有CRO板块形成业务协同,增强订单延续性,进一步提升公司CRO业务的核心竞争力。
自主研发实力突出,储备创新品种值得期待。公司自布局“服务+持有品种权益”的商业模式以来,不断投入研发为自身储备大量的改良型新药和特色仿制药。从研发投入来看,研发力度进一步加大,22年前三季度研发费用达0.57亿元,同比增长58.92%;研发费用率11.45%,同比增长0.99个百分点,公司研发费用率历年来保持行业高水平。从自研项目来看,公司已储备多个前景良好、供应短缺且开发难度大的自研管线,逐步进入产品收获期。未来,公司自研发品种可通过转让给下游药企客户获得转让费,并保留一定的药品长期收益份额。
不考虑并购后对公司的业绩影响,故维持原有盈利预测,预测公司2022-2024年每股收益分别为1.74/2.57/3.66元,根据可比公司,维持给予公司22年67倍PE估值,对应目标价为116.58元,维持&34;买入&34;评级。
风险提示
研发进展不及预期的风险,销售不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
来源[东方证券|刘恩阳]
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