小了家里很穷
2022-04-18华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《音频/WIFI SoC持续迭代,智能手表SoC成功量产》,本报告对恒玄科技给出买入评级,当前股价为155.33元。
恒玄科技(688608) 事件 恒玄科技发布2021年年度业绩报告公司2021年实现营业收入为17.65亿元,同比增长66.36%,实现归母净利润4.08亿元,同比增长105.51%,实现扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长71.93%。 投资要点 主营业务稳步增长,产能紧张下毛利率承压 细分产品来看,2021年公司蓝牙音频相关业务营收占比80%,普通蓝牙SoC和智能蓝牙SoC分别实现营收4.71和9.40亿元,分别同比增长40.72%和72.05%;毛利率方面,2021年公司整体毛利率为37.29%(同比-2.76pct),原因是受半导体上游供应链紧张影响导致成本上涨,其中普通蓝牙SoC/智能蓝牙SoC的毛利率分别为35.69%(同比+0.94pct)/42.88%(同比-4.38pct);期间费用方面,2021年期间费用率(不含研发)为3.65%(同比-2.93pct),其中销售费用率为0.62%(同比-0.01pct),管理费用率4.36%(同比-0.76pct),财务费用率-1.32%(同比-2.1%pct)。此外,2021年公司研发费用为2.89亿元(同比+67.51%),研发费用率达到16.38%。 音频/WIFISoC持续迭代,智能手表SoC成功量产2021年公司TWS耳机、WiFi智能音箱等终端产品功能不断迭代,同时新产品智能手表芯片量产上市。根据Gartner预测,2022年可穿戴设备将有15.2%的增速,销售额将达到939亿美元,其中智能手表销售额将达到313亿美元,同比增长21.3%。 蓝牙音频SoC方面,BES2500系列主控芯片已被广泛应用于手机厂商、专业音频厂商、电商品牌的终端耳机产品。2021年下半年公司于业内率先推出“蓝牙+降噪+入耳检测”三合一的BES2600系列,目前已在品牌客户中实现量产。此外,公司于业内率先推出基于台积电12nmFinfet工艺的全新一代的BES2700SoC已顺利流片,进入送样阶段。 WiFiSoC方面,公司成功在智能家居领域拓展小米、华为等客户,率先支持鸿蒙操作系统的第二代WiFi/蓝牙双模AIoTSoCBES2600WM(22nm)已量产上市,除应用于智能音箱外,还可以作为智能语音模块广泛用于智能家电等领域。智能手表SoC方面,公司第一代集显示、存储、音频、连接为一体的智能手表芯片顺利导入客户并量产,支持BT5.2双模蓝牙、高算力和低功耗,同时第二代智能手表解决方案BES2700BP已进入送样阶段,预计2022年开始推向市场。我们认为,公司持续深耕主控SoC芯片领域,已从TWS耳机领域扩展至智能家居及智能手表应用,深耕品牌客户,已进入三星、华为、OPPO、小米、vivo等全球主流安卓手机品牌,哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等专业音频厂商,阿里、百度、谷歌、安克创新等互联网及电商公司供应链,品牌客户的深度及广度将成为公司重要的竞争优势和商业壁垒,为公司的长期发展构筑坚实基础。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为26.42、38.50、49.91亿元,EPS分别为4.97、7.37、9.86元,当前股价对应PE分别为29、20、15倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.04%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.92亿,根据现价换算的预测PE为31.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为314.58。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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小了家里很穷
华鑫证券给予恒玄科技买入评级
2022-04-18华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《音频/WIFI SoC持续迭代,智能手表SoC成功量产》,本报告对恒玄科技给出买入评级,当前股价为155.33元。
恒玄科技(688608) 事件 恒玄科技发布2021年年度业绩报告公司2021年实现营业收入为17.65亿元,同比增长66.36%,实现归母净利润4.08亿元,同比增长105.51%,实现扣非后归母净利润2.94亿元,同比增长71.93%。 投资要点 主营业务稳步增长,产能紧张下毛利率承压 细分产品来看,2021年公司蓝牙音频相关业务营收占比80%,普通蓝牙SoC和智能蓝牙SoC分别实现营收4.71和9.40亿元,分别同比增长40.72%和72.05%;毛利率方面,2021年公司整体毛利率为37.29%(同比-2.76pct),原因是受半导体上游供应链紧张影响导致成本上涨,其中普通蓝牙SoC/智能蓝牙SoC的毛利率分别为35.69%(同比+0.94pct)/42.88%(同比-4.38pct);期间费用方面,2021年期间费用率(不含研发)为3.65%(同比-2.93pct),其中销售费用率为0.62%(同比-0.01pct),管理费用率4.36%(同比-0.76pct),财务费用率-1.32%(同比-2.1%pct)。此外,2021年公司研发费用为2.89亿元(同比+67.51%),研发费用率达到16.38%。 音频/WIFISoC持续迭代,智能手表SoC成功量产2021年公司TWS耳机、WiFi智能音箱等终端产品功能不断迭代,同时新产品智能手表芯片量产上市。根据Gartner预测,2022年可穿戴设备将有15.2%的增速,销售额将达到939亿美元,其中智能手表销售额将达到313亿美元,同比增长21.3%。 蓝牙音频SoC方面,BES2500系列主控芯片已被广泛应用于手机厂商、专业音频厂商、电商品牌的终端耳机产品。2021年下半年公司于业内率先推出“蓝牙+降噪+入耳检测”三合一的BES2600系列,目前已在品牌客户中实现量产。此外,公司于业内率先推出基于台积电12nmFinfet工艺的全新一代的BES2700SoC已顺利流片,进入送样阶段。 WiFiSoC方面,公司成功在智能家居领域拓展小米、华为等客户,率先支持鸿蒙操作系统的第二代WiFi/蓝牙双模AIoTSoCBES2600WM(22nm)已量产上市,除应用于智能音箱外,还可以作为智能语音模块广泛用于智能家电等领域。智能手表SoC方面,公司第一代集显示、存储、音频、连接为一体的智能手表芯片顺利导入客户并量产,支持BT5.2双模蓝牙、高算力和低功耗,同时第二代智能手表解决方案BES2700BP已进入送样阶段,预计2022年开始推向市场。我们认为,公司持续深耕主控SoC芯片领域,已从TWS耳机领域扩展至智能家居及智能手表应用,深耕品牌客户,已进入三星、华为、OPPO、小米、vivo等全球主流安卓手机品牌,哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等专业音频厂商,阿里、百度、谷歌、安克创新等互联网及电商公司供应链,品牌客户的深度及广度将成为公司重要的竞争优势和商业壁垒,为公司的长期发展构筑坚实基础。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为26.42、38.50、49.91亿元,EPS分别为4.97、7.37、9.86元,当前股价对应PE分别为29、20、15倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.04%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.92亿,根据现价换算的预测PE为31.42。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为314.58。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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