西南证券给予兰剑智能买入评级，目标价位59.25元

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对兰剑智能进行研究并发布了研究报告《仓储物流朝阳产业，技术领先竞逐龙头》，本报告对兰剑智能给出买入评级，认为其目标价位为59.25元，当前股价为37.22元，预期上涨幅度为59.19%。

　　兰剑智能(688557)　　投资要点　　推荐逻辑1）市场驱动+政策刺激，智能物流行业方兴未艾国内智能物流市场规模近2000亿，其中智能仓储市场规模超1000亿，降本增效优势+政策引导将刺激智能物流市场需求持续增长。2）打造核心技术壁垒，聚焦高端市场，盈利能力领先行业公司在智能物流软件和硬件两大领域具备核心竞争力，凭借研发创新及定制化能力聚焦高端市场、头部客户，毛利率领先行业10个百分点。3）新兴+传统行业双轮驱动，订单持续增长，产能扩张打破成长桎梏2021年底在手订单9.8亿元，同比增长76.7%，超级工厂将于2022年投产，共同支撑公司高速成长。　　市场驱动+政策刺激，智能物流行业方兴未艾，龙头企业仍在培育中。2020年，中国智能物流市场规模约1800亿，其中智能仓储市场规模超过1000亿。随着人力成本持续上升、企业规模不断做大，客户对于降低成本、提高效率的智能物流系统需求不断攀升，政府亦密集出台政策引导行业发展，智能物流市场规模将继续高增长。海外品牌具备先发优势，在全球及国内竞争力强，市占率高；国内企业凭借本土市场培育+性价比+服务响应及时等优势，逐渐崛起，目前正处于充分竞争阶段，龙头企业仍在培育中。　　打造核心技术壁垒，聚焦高端市场，盈利能力领先行业。公司高度重视研发创新，研发人员占比近30%，近5年研发费用率高达8.6%，在智能物流软件技术及智能机器人等硬件设备方面具备核心竞争力。凭借强大的研发创新及定制化能力，公司聚焦于高端市场，主要客户包括中国烟草、宝洁等，项目毛利率高于国内同行10个百分点，且是少数能出口成套高端物流装备到海外发达国家的中国品牌，有望凭借技术优势成长为行业龙头。　　新兴+传统行业双轮驱动，订单持续增长，产能扩张打破成长桎梏。2021年重磅拓展新能源行业，与宁德时代签订2.2亿订单；此外，公司积极对机场、汽车等传统行业进行技术攻关，打造新兴+传统行业双轮驱动发展格局。2021年公司新签订单10.3亿元，年底在手订单9.8亿元，同比增长76.7%。超级未来工厂将于2022年投产，可支撑公司20亿订单规模，且成本控制进一步加强。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.2、1.7、2.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为42.9%，给予公司2023年25倍PE，目标价59.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示新签订单下滑风险，技术与产品落后风险，行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券高晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为20.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为40.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兰剑智能（688557）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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