财证券给予澜起科技买入评级

财证券股份有限公司张看近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《DDR5量产推动业绩改善》，本报告对澜起科技给出买入评级，当前股价为56.65元。

　　澜起科技(688008)　　公司发布2022年半年报。上半年公司实现营收19.27亿元，同比+166.04%，实现归母净利润6.81亿元，同比+121.20%。其中，互联类芯片营业收入12.36亿元，同比增长80.04%，产品毛利率约60.08%；津逮服务器收入6.90亿元，同比增长17.3倍，产品毛利率约11.56%。　　互联类芯片业务随DDR5渗透率提升具有长期确定性，津逮服务器快速发展。1）2022Q2公司互联类芯片实现营业收入6.62亿元，环比+15.10%，同比+69.44%。考虑模组制造商需要针对DDR5提前备货以及AMD新平台Genoa在下半年推出并扩大生产，公司DDR5RCD份额有望逐季扩大。行业层面虽受需求波动与Intel新平台延期影响，但整体DDR5渗透率提升的趋势不变，Rambus2022Q2业绩会预估DDR5渗透率超过DDR4的节点由2023年末递延2024年初，互联类芯片业务处于代际更新起点。2）2021年公司推出第三代津逮服务器产品，业务规模快速扩大，报告期内公司正在研发第四代产品。　　稳步推进现有业务产品迭代和新产品研发工作。公司继续推进互联类芯片研发工作，在DDR5Gen2RCD/MCR/CKD/Retimer/MXC芯片等业务陆续取得进展，这将进一步拓展至笔记本电脑/高性能计算/AI领域；ai芯片继续推进第一代工程样片流片前的准备工作。截止报告期，公司研发人员扩张至409人，同比增长15.54%。　　投资建议。我们预计公司将充分受益于DDR5渗透率提升带来的长期机遇。调整公司盈利预测以反映市场需求波动与Intel平台的递延，预计2022-2024年公司分别实现营收41.77/61.76/84.89亿元，分别实现归母净利润13.61/19.89/27.35亿元，对应EPS分别为1.20/1.75/2.41元，对应当前股价PE分别为53/36/26倍。如市值扣除账面净现金资产，对应2023年PE约为32倍，我们看好公司此轮硬件升级中的市场潜力，维持“买入”评级。　　风险提示DDR5渗透率不及预期，下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.02亿，根据现价换算的预测PE为43.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为86.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澜起科技（688008）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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