民生证券给予苏试试验买入评级

民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评疫情影响有限，业绩符合预期》，本报告对苏试试验给出买入评级，当前股价为29.97元。

　　苏试试验(300416)　　事件 公司披露 2022 年中报， 2022H1 实现营收 7.99 亿元， yoy+18.38%，归母净利润 1.06 亿 元 ， yoy+30.32% ； 2022Q2 实现 营收 4.55 亿 元 ，yoy+16.16%，归母净利润 0.77 亿元，yoy+18.19%。　　疫情影响有限，业绩符合预期。 2022H1，公司积极拓宽下游应用领域范围，部分行业的快速发展为公司带来更多的市场机会。以公司旗舰店苏州广博为例，2022H1 苏州广博调整运营模式，设立环境与可靠性检测、新能源汽车产品检测、元器件检测和宇航产品检测四个中心，抓住新能源汽车等相关行业快速发展的机会，进一步拓展试验门类，加强市场开拓力度，并通过构建新版息管理系统，实现精细化管理，加快响应速度，继续保持环试业务的快速增长1）试验设备收入 2.86 亿元（yoy+11.06%），毛利率 32.16%（-1.22pct），公司设备销售受益于军工行业采购高景气，但 2022Q2 疫情影响设备交付， 我们预计后续设备收入增速可能继续提升，设备毛利率出现一定下滑可能一方面受疫情影响设备负荷率，另一让面受到原材料价格上涨的影响尚未完全消除；2）环境与可靠性试验服务收入 3.74 亿元（yoy+38.70%），毛利率 55.37%（-4.26pct），公司在环境可靠性试验服务业务发展上掌握设备自产优势，且军工行业是环境可靠性试验服务的重要需求领域，这也是公司设备下游主要需求方，具备客户同质的优势，最近 2 年公司实验室实现了较大扩容，奠定近些年服务业务的快速增长，该业务毛利率有所下滑预计与比测业务占比上行有关，该业务属于现金流好但毛利率相对偏低的军工业务 ； 3 ）集成电路验证与分析服务 收入 0.96 亿元（yoy+8.70%），毛利率 51.78% （-0.76pct），从宜特（上海）数据来看， 2022H1净利润约 0.15 亿元（去年同期为 0.20 亿元），同比下降约 500 万利润，与上海疫情导致部分业务无法按时完成有关。　　我们预计公司 2022 年仍将保持较快的增长1）公司环境试验设备业务有望继续受益于持续增长的军工和新能源车检测需求， 我们预计累积的订单将于后期集中交付；2）集成电路检测业务一方面受益于汽车电子检测需求高景气，另一方面公司扩建的苏州半导体检测基地投产贡献新增量；3）环境可靠性检测业务受益于公司近两年的实验室扩产红利，例如成都广博、西安广博、南京广博实验室陆续扩产中，产能的持续扩大为公司后期发展提供了保障。　　投资建议考虑到公司各项业务发展势头较好，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别是 2.75/3.64/4.69 亿元，对应 PE 分别是 41x/31x/24x，维持“推荐”评级。　　风险提示新项目投产进度低于预期风险，下游需求放缓风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.64亿，根据现价换算的预测PE为32.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为27.45。

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