西南证券给予高测股份买入评级

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《切片业绩超预期，切割设备环比持续增长》，本报告对高测股份给出买入评级，当前股价为100.88元。

　　高测股份(688556)　　投资要点　　业绩总结22H1公司实现营收 13.35亿元，同比+124.16%；归母净利润 2.37亿元，同比+224.39%；扣非净利润 2.33亿元，同比+285.44%。其中二季度营收实现 7.79亿元，环比+40.12%；归母净利润 1.40亿元，环比+44.72%；扣非净利润 1.36亿元，环比+41.18%，二季度业绩大超预期。另二季度公司计提资产减值损失+用减值损失约 2600 万元，不考虑减值损失后单季利润超 1.6 亿元。　　二季度公司切片业务单 GW 利润达 3000万元，环比增长 50%以上。二季度硅料硅片价格持续上涨，公司切片业务中剩余片外售利润增加。上半年公司乐山项目切片利润约 7700万元，其中二季度利润约 5500万元。结合公司切片产能投建节奏，我们计算单 GW 切片利润达到 3000 万元，净利率达到 30%（剔除盐城项目启动与爬坡期间亏损后）。考虑盐城项目前期约 1300万元亏损后，单GW 切片利润仍超 2100 万元，环比保持增长。　　二季度光伏切割设备营收环比增长 48%，季末在手订单近 12 亿元，后续高营收有望维持。22H1公司光伏切割设备营收 5.6亿元，二季度营收 3.3亿元，环比增长 48.2%。截至二季度末，公司光伏切割设备在手订单约 11.76 亿元（含税），存货中发出商品较 21 年末增加约 7300 万元，三季度设备营收仍有望实现环比增长。　　二季度金刚线营收环比增长 6.2%，钨丝金刚线技术积极储备。二季度公司金刚线营收 1.68亿元，环比增长 6.2%，全年产能 2500 万 km 以上。新技术方面，公司已对钨丝金刚线技术进行储备，并结合切割设备、切片产能的优势持续推动切片工艺进步。　　盈利预测与投资建议公司作为切割与耗材龙头，在硅片大尺寸薄片化趋势下优势凸显。22年起公司切片业绩逐步兑现，预计未来三年归母净利润 CAGR为70.11%，维持“买入”评级。　　风险提示全球光伏装机需求不及预期的风险；下游硅片扩产不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.26亿，根据现价换算的预测PE为43.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为106.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高测股份（688556）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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